【年报解读】收入95亿元，毛利率接近59%，这样的公司是不是非常具有实力，然而你能想到，它还能巨亏22亿吗？这就是“红衣教主”周鸿祎掌控的A股上市平台，三六零交出的2022年成绩单。

先看一下三六零的基本财务数据。

三六零全年共实现营业收入95.21亿元， 同比下降12.54%。这也是公司自2018年以来，连续四年收入下滑。其中2019年至2021年，分别下滑2.2%、9.6%、6.3%。此外，2023年一季度，三六零依旧没有稳住，收入下滑22%，持续扩大。

其中互联网广告及服务收入为47.1亿元，同比下降 25.32%；智能硬件业务收入为18.88亿元，同比下降 8.5%；互联网增值服务收入为10.82亿元，同比下降2.03%；安全及其他业务收入为17.91亿元，同比增长29.72%。

2022年度，三六零营业总成本为95.77亿元，还超过营业收入0.56亿元，想要盈利已经很难了。

分析一下公司营业总成本的构成，其中营业成本39.22亿元，也就是说毛利润接近60亿元，其综合毛利率为58.8%。

分业务来看，互联网增值业务毛利率最高，去年为87.71%，增加4.76个百分点。其次是互联网广告以及服务，毛利率为67.55%，减少2.61个百分点。安全以及其他业务毛利率55.55%，比上一年减少11.71个百分点。智能硬件收入第二高，但毛利率最低，只有22.42%，略减少0.84个百分点。

把时间拉长看，最近5年（2018年至2022年），三六零毛利率逐年下滑，从2018年的69.55%，下滑至58.8%。A股公司毛利率在30%以上，就相当不错了，三六零接近59%，为何还在去年归属上市公司股东的净利润-22.04亿元呢？

继续分拆其他费用。销售费用21.1亿元，减少1.2亿元，管理费用7.2亿元，减少0.5亿元，研发费用33.1亿元，增加近2亿元。由于有利息收入6.37亿元，财务费用贡献了正收益。

真正让三六零亏损的还是投资、资产减值和信用减值。根据此前业绩预告，公司确认投资损益及公允价值变动损益共计约-15亿元，较上年同期下降约17.6亿元。

年报实际披露，投资损失12.9亿元。到底是哪项投资损失这么大？“元凶”之一是合众汽车，也就是“哪吒汽车”品牌的运营商。

三六零在年报中披露，去年6月，减持部分股权，至2022年年末，还持有合众汽车10.72%股权。而新能源汽车头部企业蔚来、小鹏等持续巨亏，合众汽车也不能避免，去年其实现营业收入133.3亿元，净利润-69.2亿元。

如果按照持股比例10.72%估算，则三六零承担投资损失大约7.4亿元（实际金额或有出入）。

此外，三六零全资子公司Qifei International（主要做投资管理）将其持有的参股公司Opera（美股上市公司，OPRA.Nasdaq）4675万股股票（截至2022年6月末，约占欧朋浏览器总股份20.3%）以5.5美元/ADS（1ADS=2股）价格由欧朋浏览器进行回购，交易总价格1.285亿美元。这笔资产处置估计损失（12.9-7.4），大约为5.5亿元。

年报也显示，Qifei International去年总计亏损7.58亿元，主要亏损由出售欧朋浏览器组成。

有意思的是，Opera股价随后有一波上涨行情，最新股价为11.04美元/ADS，较出售价涨刚好涨一倍，如果Qifei International未出售股权，资产投资损失可以避免。

年报显示，三六零去年资产减值损失4.4亿元，信用减值损失2.1亿元。其中资产减持包括长期股权投资损失3.27亿元，存货跌价损失1.04亿元。信用减值主要来自应收款坏账组成。

由于上述几大损失，三六零利润总额为-19.1亿元，所得税3.2亿元，最终亏损22.34亿元。和此前业绩预告亏损24.8亿元相比，实际亏损额有所收窄。这是公司借壳完成后，首次年度亏损。不过并不需要担心三六零日子过不下去，其截至2022年末，现金还有近228亿元在账上，资产负债率只有18%，流动性充足。

截至2022年末，三六零可供分配利润为103.58亿元，由于遭遇亏损22亿元，因此不打算现金分红。

在二级市场上，三六零因为ChatGpt概念，今年股价曾大涨两倍超过20元，随后公司宣布，实际控制人周鸿祎将6%以上股权（价值90亿元）分割给前妻胡欢，随后股价有一波明显下跌。

截至最新收盘日，三六零股价不到16元，和年内高点20.85元相比，回撤大约23%。

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