《关键财务分析指标》-现金周转周期

追忆逝水年华 06-17 565

前言：

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1、现金周转周期（营运资金周转次数）

现金循环周期是企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间。

现金循环周期决定企业资金使用效率。绩优企业在现金周期上能够比一般企业少40－65天。按照美国学者法罗斯（Farris）教授提出的现金周期模型，在分析了DELL和杰西潘尼的现金周期和美国主要产业现金周期的过程，他得出结论认为，现金周期缩短是企业效益提升的一个关键指标。

现金循环周期的计算公式：

现金循环周期=存货转换期间+应收账款转换期间－应付账款递延期间=生产经营周期－应付账款平均付款期

营运资金周转次数＝360/（存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数＋预付账款周转天数－预收账款周转天数）

营运资金周转率=销售收入净额/(平均流动资产 - 平均流动负债) 或营运资金周转率=销售收入净额/平均营运资金

营运资金周转天数=存货周转天数+应收帐款周转天数-应付帐款周转天数+预付帐款周转天数-预收帐款周转天数。

以上报表数据计算时一般采用报表期初数与报表期末数之平均值。

现金循环周期的作用分析

现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。

流动资金既然供营运周转之用，就应该有一个循环周期。周期的长短，关系到资金成本及运用效率。

假定有一家生产个人电脑的公司，预测市场需求为100部，以下步骤决定其未来可产生的现金流量，并显示出其生产决策对公司流动资金地位的影响：

一、公司订购生产100部电脑所需的零组件，因电脑行业采购原料、零件习惯上实行信用赊购方式，因而此项交易仅发生应付帐款，对现金流量并无立即影响；

二、组装零件成为电脑成品，需要雇佣若干劳动力，产品完成时，工资并未全部支付，因而一部分发生应付工资；

三、电脑成品以信用销售方式售出，因而发生应收账款，并无立即现金流入；

四、在生产过程中的某一阶段，在收回应收账款之前，公司必须支付应付帐款及应付工资，因而发生净现金流出。此项现金流出须向银行借款融通；

五、当公司收回应收帐款时，流动资金的现金流程循环（cash flow cycle）已经完成。此时公司有能力偿还借款，此项借款的目的在于协助生产的进行及营运周转。

电脑公司进行产销活动，把零组件及人工转换为现金的过程，称为现金转换循环（cash conversion cycle），这一模型中应用若干术语，分别解释如下：

存货转换期间：是指把原物料或零组件制造为产品，并将产品售出所需的时间；销货/存货=存货周转率，存货周转次数愈多，代表该企业推销商品的能力及经营绩效越佳，因此存货转换期间不宜过长。

应收账款转换期间：是指应收账款收回现金所需的时间，又称为销货悬帐天数（days sales outstanding.DSO）。

销货/应收帐款=应收账款周转率，应收帐款周转率越高表示企业收帐的速度及效率越佳。假定DSO为54天，就是指销货发生的应收帐款转换为现金，需要54天时间。

存货转换期间与应收帐款转换期间合称为营业循环周期。

应付帐款递延期间：是指自购进原料或雇佣人工至支付价款及工资所递延的平均天数。一般公司支付购料价款及工资的递延期间，通常为30天。

现金循环周期包括上述三个期间，其长度等于自公司购买（生产所需资源）原材料及人工支付现金之日起，至销售产品收回价款之日止所经过的天数，可以衡量公司的现金冻结在流动资产上的时间长短。

现金循环周期可用下列公式计出：

存货转换期间+应收账款转换期间－应付账款递延期间=现金循环周期

从另一角度看则为：

现金回收递延天数－现金支出递延天数=净递延天数

公司管理当局及财务管理人员对现金循环周期应有正确认识，因为周转期的长短关系到资金冻结时间的长短，影响资金成本及运用效益。财务管理人员应研究缩短周期的可能途径，以提高资金运用效率及营运收益。

因此，缩短存货周转期和应收账款周转期，延长应付账款付款期是缩短现金循环周期的基本途径。企业可以根据自身的实际情况，压缩收款流程、优化贷款支付过程如利用现金浮余量，支付帐户集中、展期付款、设立零余额帐户、远距离付款等方法，在合理的范围内尽量延长贷款支付的时间，加速现金流的周转，相应的提高了现金的利用效果，从而增加了企业的收益。

营运资本周转率表明企业营运资本的经营效率，反映每投入1元营运资本所能获得的销售收入，同时也反映了每年每一元销售收入需要配备多少营运资金。一般而言，营运资本周转率越高，说明每1元营运资本所带来的销售收入越多，企业营运资本的运用效率也就越高；反之，营运资本周转率越低，说明企业营运资本的运用效率越低。同时营运资本周转率还是判断企业短期偿债能力的辅助指标。一般情况下，企业营运资本周转率越高，所需的营运资本水平也就越低，此时会观测到企业的流动比率或速动比率等可能处于较低的水平，但由于营运资本周转速度快，企业的偿债能力仍然能够保持较高的水平。因此在判断企业短期偿债能力时也需要对营运资本的周转情况进行分析。

营运资金周转率作用

营运资金周转率与毛利润率是企业盈利能力的两个方面，也就是说∫(盈利)∝(毛利率&周转率）。

不存在衡量营运资本周转率的通用标准，只有将这一指标与企业历史水平，其他企业或同行业平均水平相比才有意义。但是可以说，如果营运资本周转率过低，表明营运资本使用率太低，即相对营运资本来讲，销售不足，有潜力可挖；如果营运资本周转率过高，则表明资本不足，处于业务清偿债务危机之中。

营运资金周转率影响因素

营运资本周转率的影响因素是很复杂的，不能根据营运资本的高低直接得出相关结论，而要进行具体的分析。比如，较低的营运资本周转率可能是企业所拥有的高额存货或高额应收款所导致的，也有可能是大额现金余额造成的。

2、营业周期operating cycle

营业周期是指从外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款的这段时间。营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因素。较短的营业周期表明对应收账款和存货的有效管理。

一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。这就是营业周期与流动比率的关系。决定流动比率高低的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数。

营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

也就是说从取得存货开始到你销售存货并收回现金为止的这段时间。

购入原材料是收益性支出。

购入固定资产，或者购入建筑材料用于构建厂房属于资本性支出。