本文为输变电设备系列文章之成长能力篇，共选取25家输变电设备企业作为研究样本。

本文所选取的成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，三变科技、思源电气等两家企业增幅超过两位数，其中三变科技增长最快，近五年营收复合增长达到20.19%。

三变科技主要经营变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售。

主要产品有油浸式电力变压器、树脂绝缘和H级浸渍干式变压器、防腐型石化专用变压器、组合式变电站、地埋式变压器、风电场组合式变压器、非晶合金变压器、单相自保护变压器、电缆分支箱、环网柜、开关柜、特种变压器等。公司已成为国家电网和南方电网的供应商之一。

收入构成上，油浸式变压器收入占比49.95%，毛利率20.92%；组合变压器收入占比34.01%，毛利率18.27%；干式变压器收入占比11.60%，毛利率19.41%。

从近五年净利润复合增长来看，柘中股份、思源电气、金盘科技等3家企业增幅超过两位数，其中柘中股份增长最快，近五年净利润复合增长达到67.12%。

柘中股份主要从事成套开关设备的生产和销售及投资业务。

收入构成上，成套开关设备为主要收入来源，收入占比达到88.51%，毛利率23.01%；备品备件等收入占比11.30%，毛利率31.95%。

从近五年扣非净利润复合增长来看，柘中股份、思源电气、金盘科技等3家企业增幅超过两位数，其中思源电气增长最快，近五年扣非净利润复合增长达到31.41%。

思源电气主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。

主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、充电桩、油色谱及在线监测系统等。

收入构成上，开关类及相关产品收入占比45.82%，毛利率30.39%；线圈类及相关产品收入占比19.67%，毛利率32.04%；无功补偿类及相关产品收入占比14.77%，毛利率25.86%；智能设备类及相关产品收入占比10.76%，毛利率39.05%。

从近五年经营净现金流复合增长来看，扬电科技、思源电气、双杰电气、特变电工等4家企业增幅超过两位数，其中扬电科技增长最快，近五年经营净现金流复合增长达到366.67%。

扬电科技主营业务是节能电力变压器，铁心，非晶及纳米晶磁性电子元器件三大系列产品的研发，生产与销售。主要产品包括节能型SBH15非晶合金变压器、节能型S13/S14硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、非晶辊剪带材、非晶磁芯、纳米晶磁芯和相关器件。

收入构成上，节能电力变压器为主要收入来源，收入占比69.68%，毛利率24.04%；铁心收入占比22.57%，毛利率17.61%。

输变电设备企业成长能力排行榜

注：成长能力榜单中，各项指标得分按照10/25的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。