据融360大数据研究院统计，2019年上半年，消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品，发行规模为871.99亿元，同比上年略有增加7.31%。而在今年二季度，“花呗”所属的蚂蚁小微小贷发行了9支产品，阿里系上半年累计共发行11支消费金融ABS，占同期市场全部发行量的37.93%；发行金额255.36亿元，占同期市场全部规模的30.69%，已然成为消费金融ABS的大玩家。

大家或许并不知道消费金融ABS，但我想对花呗并不陌生。其实，这两者都是“一家人”。

什么是消费金融ABS？

咱们把它拆开来理解或许更能理解。消费金融ABS，即消费金融模式+ABS的组合体。

1、什么是ABS

所谓ABS，即资产证券化，比如你有一笔定期存款在银行，9月份到期，但过几天就要买房付首付了，急需用钱。这时，你可以拿存单去银行贴现（以一定比例折价）换取现金，支付首付。

在这里，定期存单就是你的资产，而你拿存单去银行贴现的行为，就是证券化的过程。

当然ABS并不等同于贴现，但它与贴现非常相似，都是将未来现金流变成现金、有价证券等，只是ABS的方式更加多样化，可以满足融资方和出资方更多的需求。

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2、什么是消费金融？

作为互金的一种，消费金融模式与其他互联网金融还有些不太一样。目前市场主流的大概可分为三种：

一是“白条模式”，以京东白条为代表，即用户在消费金融平台上消费，由消费金融平台为商家垫付货款，商家再发货给用户，之后用户再还钱给平台。

二是P2P模式，即平台撮合借贷双方完成借贷，从中收取手续费或息差；

三是小贷和信托模式，前者以花呗为代表，后者以宜信为代表。二者是通过消费金融平台投资的小贷公司或信托，放贷给用户。

小结一下，消费金融ABS最重要的有两点：基础资产和现金流。缺一不可！

什么是基础资产？刚刚提到的三种模式中，都会形成一种叫做应收账款，或者债权，比如花呗为你的消费垫了钱，那么花呗就是你的债权人。

现金流呢？花呗的用户足够多，因此每月（每月10号的固定还款日）都有稳定且庞大的还款。

所以，花呗的钱来自于阿里小贷公司，而阿里小贷公司的钱有四大渠道：银行贷款、自有资金，ABS和其他。

简单来说，花呗通过ABS获取资金，然后为你垫付消费，之后你再还钱给花呗；然后再用还钱形成的现金流，再做成ABS产品，继续融资，再通过分期、用户的借贷来赚钱。而这便是消费金融ABS，花呗的钱有相当一部分就是这么来的。

为什么要做ABS？

对于这些互联网平台来说，做ABS无非就是获取更廉价的资金。P2P不用说了，动辄两位数的资金成本，相信一般企业很难承受；银行贷款，利率还行，但审核要求高，还款用户收入多少？违约率多少？都要查个一清二楚。

可是如今低成本资金需求越来越大，因此只要有比较稀缺的优质资产，就会被做成ABS，进行融资，ABS也正因为此应运而生。

目前蚂蚁金服和京东金融等这些成熟ABS玩家的资金获取综合成本大约在4%-5%，比银行的近10%要低很多。

除了互联网金融外，房地产也有ABS的影子。

比如2016年房地产调控不断加码，融资环境收紧，银行纷纷限贷，部分房企公司债被叫停，房企只能通过ABS来融资。像保利、招商蛇口、碧桂园等都发行了ABS和类REITs产品，以快速回笼资金。

截至2017年8月，房地产企业发行的ABS已达69单，融资规模约990.66亿，非房地产企业发行的以房地产为基础资产的ABS也有54单，融资1017.79亿元。

普通人可以参与吗？

目前ABS基本以机构投资者为主，比如银行的长期资管产品、保险、基金等，面向个人投资者的大多是以私募的形式发行，因此如果你是合格投资者的话，便可参与投资。现在有的ABS门槛降低了，也可以吸引更多平台参与融资。

目前我国的ABS产品主要分为银行信贷ABS，企业ABS、资产支持票据和保险系ABS四种，其中资产支持票据和银行系可以公开募集，也就是以公募的形式发行。

不过ABS既然会涉及长期性应收现金流，就意味着其流动性并不高，适合长期投资，普通人可以通过保险理财、资管产品和基金等形式间接参与。

最后要提一下的是，前不久我在文章《涉及上亿人！17万个小区或将旧改，对楼市意味着什么？》中提到了房地产新融资模式，其实现在的长租公寓（已有相关ABS产品）以及棚改，未来都有可能被做成ABS产品。当然，衍生工具的创新意味着金融业的快速发展，但同时也必然会增加风险，还是那句话，流动性是命根子。

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