临近4月末，A股迎来上市公司年报、一季报密集披露季，在此前的直播中，我们和大家聊过，A股在某些月份和时期，存在一定的日历效应。不少数据研究发现，在上市公司财报密集公布的月份，市场表现与企业盈利的相关性更强。

A股的“一季报效应”具体如何表现？

根据A股的财报披露规则，上市公司需要在4月30日前披露上年度的年报以及本年度的一季报。当下，我们又来到了一年一度的一季报披露高峰期。

一季报为何值得重点关注呢？原因在于，年报、一季报都将在4月截止，而一季报作为全年第一份盈利线索，又是一年中最关键的财报数据，所以4月就显得更关键，很容易重塑产业景气度预期。不过，近几年一季报预告已经不强制披露了。

除此之外，4月有重要的关于经济的政治局会议，相比两会更聚焦于国内阶段性经济问题，既有对一季度的总结，也有对二季度的前瞻，尤其是政策表述的转变往往成为行情的转折点。

基于以上两点，4月也是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份。即在4月份，业绩对于市场的主导力量将会增强，相较于一季度“炒预期”阶段的风格混乱，此时景气投资的有效性显著回升。

复盘近10多年的数据后发现，A股在财报、业绩预告密集公布月份4月、7月以及10月），个股超额收益与盈利的正相关性显著提升，成为“分水岭”。从相关性来看：4月>7月>10月，四月个股涨跌幅与一季报业绩增速相关性最强。在此阶段，“看业绩”可以有效提升投资胜率。

那么目前来看，市场预期哪些方向会有比较好的利润增速呢？

通常在业绩未披露完毕前，分析师一致预期是我们比较关注的一个指标，这是基于专业分析师对公司业绩的调研和分析得出的结果，这些预期蕴含了各种信息，具备一定的准确性和领先性。

根据国泰君安证券研报，2024年一季报净利润增速预计相对较好的行业有：

一：上游资源品及相关产业链：比如黄金、油服，油气勘探、油运；

二、化工：煤化工、氮肥、氟化工、轮胎；

三、交运、公共事业：造船、快递、公用事业、轨道交通、储能；

四、高端制造：军工中游、汽车零部件；

五、消费品以及出海外销的子领域：家电、跨境电商、美容护理、品牌家纺、黄金首饰；

六、中药、创新药;

七、算力和半导体等。

说到半导体和算力，近期AI方向波动较大，作为前期主题投资的热门板块，从一季报来看，哪些方向景气度较高，或者景气改善比较明显呢？

算力作为AI产业链业绩最先释放的环节，往往验证了AI产业的景气度。

目前从一季度业绩来看，算力环节的景气度仍然较高，其中光模块环节表现亮眼。

从4月20号公布的海关数据看，我国光模块出口额继1月后再次录得单月最高记录。全国光模块3月单出口金额35.69亿元，同比增长59%，环比2月增长22.8%。印证全球光模块景气提升。

除此之外，近期光模块龙头企业纷纷披露一季报，整体可圈可点。比如，中际旭创营收连续四季度环比增长，验证光模块行业高景气度。数据显示，2023年，公司实现营收107.18亿元，同增11.16%；实现归母净利润21.74亿元，同增77.58%。2024年一季度，公司实现营收48.43亿元，同增163.59%；实现归母净利润10.09亿元，同增303.84%；除此之外，像天孚通信、新易盛等代表企业，业绩增长也很显著。

光模块龙头企业业绩向好，主要是因为 AI趋势下国内外算力激增，海外客户持续追加订单，产品中800G/400G等高速率产品出货量显著增加。2024-2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益。

除了光模块，电子板块景气度回升趋势明显。在产业链调研反复佐证的2024年一季度安卓产业链高景气背景下，4月伊始，LCD稼动率数据以及全球半导体月销额、月销量数据加速改善，行业在AI创新和消费电子新机备货的带动下呈现全面复苏迹象。结合近期财报数据，市场对电子行业基本面拐点的信心逐步得以强化，国内半导体周期右侧信号日渐明朗，电子行业板块性配置机遇或来到。

如何看待TMT科技板块后续的市场表现？

3月下旬，TMT 板块的情绪在阶段性见顶之后出现了快速的回落，接近今年1 月的情绪底部位置。近期美股 AI产业链股价波动幅度较大。

未来一个月美股财报催化事件较多。虽然外围环境和市场情绪较差， 但中长维度的产业趋势大家基本无疑问， 例如国内3月海关出口数据强势增长就是较好的佐证。未来一周将有众多的美股云厂商和互联网厂商财报披露，A股产业链也有望受到催化。

长期来看，人工智能AI目前已经成为新一轮科技创新的主要方向，也将是产业升级的主要引擎和抓手，战略上不能放弃，顶层设计指导+产业技术突破，以算力为代表的AI依然是当前A股市场稀缺的高景气产业之一，有望成为未来几年大级别的市场主线。

如何投资TMT板块？

短期来看，此轮AI相关板块快速上涨，积累了一定涨幅，确实可能会有阶段性的回调概率。股市里没有一直涨的板块，即使前几年的锂电，光伏，消费电子，白酒，医药，这些曾经行情跨度达一年半到二年的大牛板块，期间也会有调整的时期，那可能有时候会到30%-50%。但目前来看，算力方向其实走势现在也出现了一些分化，在经过第一轮普涨后，之后各个方向可能会迎来走势的分化。

很多朋友可能错过了这一阶段的AI行情，在大级别主线行情下，普涨之后的调整阶段，或许也是新的入场机会，对于看好的方向，投资者可以逢低慢慢建仓建仓。

有没有什么策略可以在建仓阶段使用呢？

如果大家去看TMT板块的历史行情，会发现这个板块其实自身的波动比较大，那么这种走势，其实是比较适合用网格投资的策略，场外的朋友可以采用定投策略。

网格交易，是一种仓位管理策略，其本质可用这16字概括：低买高卖，高频规律，积小为大，穿越震荡。一般来说，产品价格波动越强，频率越高，触及买入卖出线的可能就越大、次数就越多，利润就越多。所以选取品种的价格最好拥有较高的波动。此外，由于网格交易低买高卖的本质，所以其更适合在震荡行情下使用，不适合单边行情。假设行情暴涨，不如直接满仓的收益高，行情暴跌太深，将会被套牢。

具体怎么操作呢？可以简单理解为在一定的价格区间内，按照一定的涨跌幅，不断地执行“跌买涨卖”。（注，一定的涨跌幅，是指通常所说的“步长”。）

我们以5G通信ETF为例进行操作。5G通信ETF（515050）跟踪的5G通信主题指数（931079），作为一个行业主题指数，相对于大盘，其波动率是相对比较高的。

（注：图片为5GETF2024年1月23日走势，仅作为展示示例，基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现）

如果网格间距设置的越小，就越容易触碰到交易的线，买入卖出频繁推升交易成本，万一盈利的钱不够交“过路费”，一顿操作还亏钱。所以，网格的步长（大小）不能太小。

可以选择行情软件中支持网格策略自动下单的交易工具实现操作：根据条件单设置，将资金分成多份，从基准价开始，每下跌x%就自动买入一份，每上涨y%就自动卖掉一份，在价格区间内，反复执行条件策略。

以5G通信ETF（515050）为例，设置100万的本金，分别设置±3.09%、±3.09%、±3.99%的步长，回测近1年、近2年、近3年以来，截至2024年4月18日的收益表现：

可以看到，理想化状态下：

近1年，指数下跌8.67%，但网格交易策略下，可获得7.27%的正收益，超额收益高达15.95%。

近2年，指数上涨9.03%，网格交易策略下，可获得28.38%的正收益，超额收益高达19.35%。

近3年，指数下跌11.26%，网格交易策略下，可获得14.48%的正收益，超额收益高达25.84%。

图注:三次回测区间分别为2023年4月24日-2024年4月18日，2022年4月29日-2024年4月18日，2021年5月4日-2024年4月18日；5G通信ETF的跟踪指数网格大小分别为3.09%、3.09%、3.99%，回测全部资金为100万元，当上涨或下跌3.09%、3.09%、3.99%时触发一次卖出/买入，指数收益率的统计区间为为2021年5月4日-2024年4月18日，收益率以跟踪指数涨跌幅计算。此模拟为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

最后，浮盈不是赚，落袋为安为上策，市场单边下跌，也要及早转头。设置止盈止损线，是在网格交易策略中控制交易风险和盈利大小的重要方法。除此之外，也可以根据市场表现去重新调整策略，比如当上涨趋势走出来以后，网格交易可能就没有那么适用了。

以上数据来源：wind，国泰君安证券，兴业证券，华夏基金

风险提示：

基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现，以上提及个股不作为推荐。

1.文章提及ETF及其联接基金均为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，本文提及ETF及其联接基金风险等级均为R4,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险；其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。

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