来源：中国证券报

近日，多家银行发布“零钱组合”理财服务改造公告，主要内容包括暂停向新客户提供签约服务以平稳实施功能改造、单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元等。

业内人士表示，“零钱组合”理财暗藏流动性风险，此次进行“零钱组合”理财服务改造，主要是响应《重要货币市场基金监管暂行规定》，同时也能减缓银行自身的流动性压力，进而推动产品投资端结构优化。

多家银行发布

“零钱组合”理财服务改造公告

中信银行发布公告称，为提供更完善的客户体验，平稳实施服务改造，自3月25日起，暂时不向新客户提供“零钱+”“活钱+”产品服务，有关“零钱+”“活钱+”恢复新客服务的时间安排，将视服务改造进度及时通过手机银行等渠道进行公告。

这并非个例，今年以来，宁波银行、民生银行、交通银行、中国银行等多家银行发布“零钱组合”理财服务改造公告。

如交通银行、中国银行均表示为优化客户体验，平稳实施服务改造，将暂停向新客户提供旗下某“零钱组合”理财的签约服务，已签约的客户可继续正常使用；民生银行则表示3月18日起增加“民生天天利”的自动转出功能，可支持投资者使用民生天天利当日可快速转出金额在民生银行客户端进行缴纳电费、转账、信用卡还款等交易。

宁波银行称，“日日宝”于3月15日完成功能改造，主要变化有三点：一是单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元，普通赎回功能不受影响。针对大额赎回需求，可采用普通赎回交易，赎回款T+1到账。二是取消智能转入转出功能，投资者可自主选择持有的日日宝货币市场基金产品卖出。三是于3月28日起开放申购功能，投资者可自主选择日日宝货架中的货币基金产品买入。

此前，宁波银行曾发布公告，称因产品改造需要，“日日宝”于2月7日15点起暂停申购交易。

暗藏流动性风险

从市面上同类产品的共同特征来看，“零钱组合”的底层资产为一揽子货币基金或现金管理类理财产品，可随用随取，且支持大额赎回。

据悉，“零钱组合”理财的每日最大快赎金额根据其底层产品数量而定，有的可以达到几十万元。如中信银行的“零钱+”，其底层产品共30只，包含货币基金及现金管理类理财产品，每日最高快赎额度30万元；“活钱+”底层产品共70只货币基金，每日最高快赎额度70万元。

事实上，2021年原银保监会与中国人民银行联合发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，要求商业银行、理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限。显然“零钱组合”通过关联多只产品，规避了这一限制。

业内人士表示，由于“零钱组合”的底层产品，即货币基金与银行理财均为普通赎回，为T+1日到账，所以“零钱组合”产品的大额快速赎回功能是由金融机构提供垫资，从而对金融机构的资金实力与流动性管理能力提出了要求。如中信银行的“零钱+”，其T+0赎回服务由中信银行、光大银行、交通银行提供垫资。

“零钱组合”产品凭借高流动性与低风险吸引了大量资金，但同时也暗含流动性风险。“此类产品底层对接多只产品，本身流动性风险有限。但若出现市场变化导致集中赎回的情况，不同机构之间的流动性压力存在传染性，可能造成互相踩踏的情况，从而进一步放大流动性风险。”华宝证券分析师蔡梦苑说。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，如果此类产品规模太大，一旦发生集中赎回，可能会倒逼银行抛售流动性高的资产，容易造成金融市场波动。

促健康平稳发展

多位业内人士表示，此次进行“零钱组合”理财服务改造，主要是响应《重要货币市场基金监管暂行规定》。“该规定对一些重要性货币基金的流动性管理提出了要求，金融机构需采取措施满足这些要求，银行做这些调整也能减少自己的流动性压力。”招联首席研究员董希淼说。

去年2月，中国证监会联合中国人民银行共同发布了《重要货币市场基金监管暂行规定》，强调基金管理人应当采取有效措施加强对重要货币市场基金的流动性管理，优化基金份额持有人结构，加强基金规模管控。

此外，多位业内人士表示，推动投资端结构优化也是“零钱组合”理财服务改造的一重要原因。近年来，理财存款化趋势明显，根据中国理财网最新数据，2023年末理财产品资产配置中，现金及银行存款占比26.7%，比2022年末上升9.2个百分点，比2021年末上升15.3个百分点，长期来看不利于理财公司向资管机构转型，同时一定程度上还会造成资金空转。

“减少流动性管理压力意味着这些产品有了更多的投资选择，比如投向一些收益较高但流动性相对较差的资产，而不是为了应对快赎被迫投向现金及银行存款。这样既有助于机构提升投研能力，回归资产管理本源，也有助于投资者实现资产的保值增值。”曾刚说。