2011年9月摄于印度尼西亚巴厘岛

我们在谈到链上项目的时候，常常会提到「自动化做市商」（AMM）这个名字。

那么，究竟什么是「自动化做市商」呢？它跟传统金融中的做市商有什么不一样呢？

在股票、债券，以及中心化的加密货币交易所（如币安、欧易）等金融市场中，做市商的主要任务是提供流动性，确保市场中的买卖订单可以随时被执行。

做市商会在交易系统中同时挂出买单和卖单。例如，如果他们愿意买入股票A的价格是$5.50，同时愿意卖出的价格是$5.60，他们就会在这两个价格点挂单。这种方法确保了市场上总是有订单可供执行，不管是买入还是卖出。在前天的文章中，我讲到了，这样的挂单方式，就叫做「只做Maker」。

做市商会根据市场数据，比如股票的供需情况、市场趋势、新闻消息等，来随时调整买入和卖出的价格。他们通过这种方式赚取买卖差价，这个差价被称为「点差」。

同时，这又保证了市场的流动性，确保了有足够的买卖订单可以随时执行。这也是为什么我们在场内买卖交易通常都是即时生效的。

不仅传统的股票、债券市场如此，即便是加密货币领域，其中心化交易所（如币安、欧易、火币等）也是一样的。

直到「去中心化金融」（Defi）的横空出世，做市商的模式有了全新的演变——自动化做市商。

自动化做市商，英文叫做Automated Market Maker，简称AMM，这是一种在去中心化金融（DeFi）领域中广泛使用的流动性提供和交易机制。AMM通过智能合约自动执行，允许用户在去中心化交易所（DEX）上交易加密货币，而无需订单簿或传统的做市商。

简单来说，AMM不依赖于人工设置价格，而是通过预设的数学公式自动计算买卖价格。这样，即使在没有人直接参与的情况下，交易也可以自动进行。当你想要交易加密货币时，你实际上是与一个程序进行交易，而不是与另一个人交易。

关键点来了：实现自动化的交易和定价要依赖于AMM的核心组件——流动性池子。

流动池子是一种聚集多种加密货币的数字池子，由流动性提供者将他们的加密货币存入这个池子，从而使得其他用户可以在这个池中交易这些货币。这些存入的资金允许AMM在没有传统买家和卖家匹配的情况下执行交易。

这个过程中，传统的做市商被流动性提供者取代了，我们每个人都可以成为流动性提供者。例如，用户将两种相关的资产（以太币和狗狗币）按照一定比例存入池中。这些资产成对存在，确保交易的可行性。

当交易者进行交易（例如，用以太币购买狗狗币）时，他们直接与池子中的资金进行交互。AMM会根据池中当前每种资产的数量和预设的定价算法（有多种算法，其中最简单和常用的是「恒定乘积法」）自动计算出交易价格。

交易发生时，交易者需要支付一定比例的交易费用。这些费用被分配给流动性提供者，作为他们提供资金的回报。流动性提供者也可以在任何时候撤回他们的一部分或全部资金，包括他们赚取的交易费用。

而有了流动性的回报，能够激励更多用户加入，增加池子的资本，提高整个系统的流动性和效率。

比如大家都想买狗狗币，那么池子里的以太币就会被存入越来越多，而相应的狗狗币被取走就剩得越来越少，狗狗币的价值自然就会飙升。

在真实的流动性池中，AMM算法确保即使在大量交易后，池中的资产比例也能自动调整回某种平衡状态。

这就是流动性池子的运行机制和原理。AMM通过流动性池提供的资金自动执行交易，而流动性池则依赖用户资本和AMM的机制来运作。

在理解了AMM模型后，我们不难发现，相较于传统做市商，AMM通过自动化和编程规则简化了交易过程，减少了人工干预的需要，增加了加密货币市场的效率。