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腾讯，拥有两个中国最大的社交App：微信、QQ，占据中国互联网社交领域的绝对垄断地位。

那么它是如何赚到巨额利润的呢，在接下来不断的政策调整中尤其是对游戏的政策调整执行中，又会有什么样的影响呢？

腾讯云、微信支付和阿里云、支付宝相比又处于一个什么样的情况，网络广告收入和抖音、头条等字节系相比呢？

带着这些疑问，我从腾讯近6年公布的财报着手进行分析，文章后续会分业务对腾讯盈利情况进行拆解说明（下表仅做参考）：

腾讯近6年财报

为了易于大家理解，先对部分使用术语进行举例：

增值服务-游戏：王者荣耀、英雄联盟、和平精英、使命召唤、QQ飞车等都属于这个分类

增值服务-社交网络：QQ会员、腾讯视频会员、QQ音乐会员、虚拟币充值等都属于这个分类下

网络广告：朋友圈里、QQ空间里的部分属于社交及其它广告，腾讯视频贴片广告、腾讯新闻里的广告等属于媒体广告。

金融科技及企业服务：包含腾讯云、企业微信、微信支付及零钱基金业务等。

在看具体的业务盈利情况之前，先看下腾讯的社交基本面，这是它最大的护城河，是增值业务赚钱的基石。

（一）处于垄断地位的社交

QQ 6亿+月活近五年已趋稳，微信在经历2014、2015的高速增长后，也已放缓，目前处于12亿+月活量级，全国人民接近渗透完毕。

增值付费用户增长情况尚好，年增速15%~20%，已达2.2亿，每6个中国人就有1个为腾讯的增值服务付费。

腾讯社交活跃趋势图

社交领域，暂无任何一家国内App可以与之抗衡，坦率说“拿着望远镜都找不到竞对”。

（二）增值服务养活了鹅厂同学们，助力深圳房价再上一层楼

腾讯增值服务盈利情况

腾讯业务多元化的进行发展：

增值服务占腾讯收入总比重从6年前的80%持续下探至当前的55%游戏增速在王者荣耀、吃鸡手游发布后，增速重回30%，随着2020年外出受限影响，2020年游戏收入进一步上探至1500亿+随着研发、销售推广等费用的增加，增值服务的毛利率一定程度有所下降，但仍在55%以上，是腾讯最赚钱的业务部分

从收入占比（55%+）、毛利率（55%+）、增速（5年复合增速29%+）来看，增值业务仍是腾讯发展的基石，是现金奶牛。

（三）金融科技及企业服务有潜力

为方便查看毛利等情况，剔除了前期超过100%增速的部分，这里做出说明：2016、2017收入同比增速为263%、153%

腾讯金融科技及企业服务

金融科技及云服务因为包含了微信支付商户收入的部分，而显得毛利率较低。单纯云服务部分，应该是高的，但财报中尚未单独披露，暂不做过多揣测。

能看的出来的部分：

金融科技及企业服务业务仍在持续投入中，毛利率较低，低于30%金融科技及企业服务业务增速较高，占收入总比持续上升，目前已达近30%相对于已经通过金融服务获得上百亿利润的支付宝，微信支付的商业变现效率尚待提高相对于去年已达600亿收入的阿里云，腾讯云及企业服务尚需努力追赶

（三）网络广告

近几年腾讯、百度在媒体及内容领域的失意连连，字节跳动通过头条、抖音快速崛起为媒体广告的霸主，从数据上也看出端倪：

字节跳动2020年收入为2300亿，预测其中70%以上的部分为广告收入，相对应的腾讯的网络广告收入为823亿腾讯的媒体类广告增长几近停滞，朋友圈、公众号、直播、看一看等仍存在多样化广告变现的增长空间

腾讯网络广告盈利情况

总：后续预测

最近双减政策和游戏的管制，一定程度上会给腾讯游戏业务带来压力，但好在腾讯多元化的发展降低了此部分风险，不至于所有鸡蛋放在一个篮子里。

但利润部分可能会受到影响，仍需继续观察政策的走向。

在其它可能的机会上：

硬件主机游戏，腾讯此前发力较小，可能是个增长点金融及云服务：随着微信小程序服务化的进一步渗透，金融规模增长是可预见的，商业化变现效率仍需找到提升的方式短视频（微视）已失败，但微信直播似乎有崛起苗头，社交垄断地位必须守住，社交广告仍有变现空间