每经记者：叶晓丹 每经编辑：文多

■相关公司：乐歌股份（SZ300729，股价17.35元，市值54.1亿元）

■核心竞争力：产品生产规模目前处于全球领先地位，品牌升降桌在天猫、京东平台市占率持续保持第一，较早地前瞻性布局公共海外仓。

■机构眼中的公司：自主品牌稳健增长，海外仓探索初见成效，2022营收稳健增长，盈利环比改善

■所属概念：跨境电商、智能家居、智慧办公

项乐宏，“有个性”。

浙江媒体圈和跨境电商圈里，不乏熟悉这位乐歌股份董事长的人，这是他们对项乐宏的第一印象。

项乐宏的个性，在资本市场里一目了然。比如他开抖音当主播，坐拥160万粉丝。4年前他几乎不直接面对媒体，如今主动运营个人IP账号，聊营销说财经，从舆论场中走出，如今又怼脸拍视频，走进舆论场。

有个性，习惯了镜头，与《每经人物•专访董事长》记者交谈时的项乐宏，讲了不少好故事。

2011年第一次IPO失败，得知消息的他，在原本安排的庆功桌旁边，“喝了七瓶，八个鸡爪一直啃，泪流满面”。这一句话“揭秘”了多少IPO失败后的幕后故事。其后，才有乐歌奋力转型，并终在2017年上市。如今，他说自己朴素的商业逻辑是：持续做大营收，做好成本控制，为上市公司贡献更多的利润。

今年一季度，受益于海外仓处置收益，乐歌股份净利润增长超2000%。而公司投资海外仓的缘起，在4年前却是项乐宏一意“押注”，甚至气得他三十多年的好朋友、也是他高中同学的财务总监意欲“挂印而去”。不过，如果你读下去，听到他对自己这此番押注的评价，又不得不说他很通透。

剔除“网红”标签，项乐宏作为上市公司掌舵人，在波诡云谲的国际形势中，跌倒过又爬起，同样重要的是，公司小步调整不断转型。

当下，年轻人、创业者颇有些迷茫与踯躅。项乐宏认可人生经历的很多痛苦会变成财富，所以现在颇有“财富”的他正努力分享：创业者要努力让自己活着，要如履薄冰，也要“较时量力”。

（较时量力，语出朱熹《答张敬夫书》，意为衡量时机与实力）。

“不高调好，还是高调好？”

一次次卷入舆论风波，乐歌股份的董事长项乐宏在过去的三四年里，并不低调。是非、争论、道歉、澄清……裹挟其中，不乏褒贬。

在项乐宏的认知中，企业和个人都要走正道，多做对社会有益的事情，即便面临谣言和威胁，也不能颠倒黑白。

但经历过这些，项乐宏也在反思。“过去发生的几次舆情，对我个人和公司的经营，都带来了一些影响和触动。”他说，自己的性格比较直接，但在对外交流沟通中，也应该顾及他人的感受，听取他人的建议。

所以，他也想创立一种机制、创建一个平台，与更多的投资者和朋友进行良性沟通。

于是，他又成了一位UP，主动走进舆论场。

图片来源：抖音截图

6月19日，在乐歌股份的投资者交流日上，100多名投资者现场和公司高管进行了交流。对于营销投放规划，公司管理层表示：“2022年7月上线的‘乐歌项董说’抖音号，目前粉丝数量已突破160万，并在持续快速增长中，这也是乐歌品牌建设的重要尝试。”

“不高调好，还是高调好？我觉得只要对公司和社会有利，高调一点也没关系，我的理解是这样的。我相信很多上市公司董事长肚子里都有货，但可能基于很多原因，他们没有讲。我把自己企业经营和所得的一些信息与大家分享，跟大家交朋友。高调一点，也没有关系。”项乐宏说。

“高调”出圈后，项乐宏怎么看待自己的走红以及被争论？

“自己做了（视频号）这事儿，就要去承受”。对他个人而言，承担一些压力没有什么大不了，长期来看，也不一定是压力。视频号，并非心血来潮。项乐宏直言，希望自己做的视频号能沉淀品牌资产。

“我做抖音这事儿，既是分享我的知识和经验，也是推广公司的品牌，招揽海外仓客户，相信很多股东朋友能够理解我、支持我。”

从最早的贴牌生产，到近年来大力推进品牌战略，视频号也是上市公司品牌建设的试水渠道之一。

据项乐宏介绍，从起家的电视支架业务到升降台，再到智能升降桌的生产，乐歌产品通过FOB（贸易术语：卖方在货物越过船舷后即完成交货）出口的价格实现了从10美金到150美金的跃升；在商业模式上，乐歌股份从传统的贴牌出口到跨境电商品牌出海。据2022年年报，乐歌股份打造的独立品牌Flexispot，销售已占跨境电商收入约四成。

骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。品牌的建设非一日之功。项乐宏希望通过更多的触角、更多的方式，让更多的用户知道、了解、信任乐歌的品牌。

而在欧美市场消费疲软的形势下，《每日经济新闻》记者注意到，越来越多的出海企业开始挖掘新兴市场的潜力和机会，项乐宏也表示，乐歌股份正在大力开发新兴市场的机会，例如墨西哥、中东、巴西、智利等。

“企业的经营要持续有利润，利润等于收入减成本，而收入等于价格乘以数量，过去这些年，我们在提升产品附加值、创新业务模式，在打造自主品牌、多渠道布局、扩品类、扩市场，这一系列的动作，都是基于提升公司收入的考量。”项乐宏介绍。

图片来源：企业提供

还有一件与项乐宏上网当主播有关系的事，是公司为培育未来的增长曲线，建了乐歌电商学院，培养控股公司下属的跨品类跨境电商合伙成长体系。盈利后并入上市公司，持续为上市公司输入新项目。

“重”也是一种壁垒

“项总是个性情中人，工作上，比较风风火火。”三年前，乐歌股份的一名高管向《每日经济新闻》记者介绍。

在项乐宏看来，一个可持续发展的企业，在进行战略谋划时，要有益利观。就是首先要考虑对社会有没有益，社会需不需要、迫不迫切，然后再考虑有没有商业利润的基础，二者结合，企业才能走远。

而仔细梳理过去几年乐歌股份的出圈事件，能发现一条埋伏在事件背后的草蛇灰线——这是国际局势深刻变化的窗口期，公司业务发生深度调整。

2020年疫情催化了居家办公赛道的火热，升降桌订单暴增，乐歌股份当年迎来了业绩大幅增长，资本市场开始关注这是短期情况还是长期增长。

其后，海运费居高不下，国内外向型企业多数遭遇运费、汇率、原材料等蚀利，乐歌股份在2020年上半年开始全力推进海外仓业务，此后又宣布斥资造船，巨额资本支出多久能带来回报也引发热议。

押注海外仓，是乐歌股份主营业务发展上，一次重要的“择时”。

在财务报告上，乐歌股份曾披露，2013年，公司在美国设立首个海外仓，截至2019年公司在美、欧、日拥有6个海外仓，其中美国三仓。2019年初，公司意识到海外仓的战略意义，开始系统性筹划海外仓项目，并于2020年上半年开始全力推进。据公司2022年年报，乐歌股份在全球已有12仓，面积27.58万平方米，其中全美9个核心港口和路基港口枢纽城市，覆盖美西、美中、美南、美东。

“位于美国洛杉矶佩里斯的仓库，占地面积400亩，建筑面积约12万平方米，是乐歌目前全球最大的海外仓，一进一出总共有270个装卸平台，320个卡车停车位，可同时容纳100个集装箱一起卸柜，日均包裹中大件发货量可以达到5万件以上。”乐歌股份联席总经理李响6月19日向在场投资者介绍，目前海外仓业务已经是上市公司第二增长曲线。

而提到布局海外仓业务，项乐宏自嘲也当过一把“韭菜”。

“2013年，我在美国旧金山设立第一个海外仓，到2016年发现美国租的第一个海外仓租金到期了，租金涨了，续租涨50%。涨幅这么大，我心想哪里有这样的事情，就到处找别的仓库，结果发现租金上涨很快，后面我自己就花钱买了一个海外仓。”项乐宏回忆说，这是他决定买入海外仓的起源。

2020年，疫情催化下，乐歌股份线性驱动升降桌订单暴增。彼时项乐宏决定全力推进海外仓，但海外资产的风险，也让他的决定遭到内部高管团队质疑。项乐宏三十多年的好朋友、也是他高中同学的财务总监朱伟，并不同意上市公司“冒险”参与。

面对项乐宏的孤注一掷，朱伟一度表示要“挂印而去”。

图片来源：抖音截图

“美国的两类资产非常好。一个是物流的仓库，还有一个就是居民的地产。人要住货要放，道理其实很浅显的。我们的高管里很多人是将信将疑。我就把很多高管带到美国，看我买的仓库，然后再给他们看数据。他们最后懂了，也同意了这个决定。”对于这个决策，项乐宏的复盘中带着理性，他说人是时代的产物，有一些现在看上去押注成功的决策，也并不是说他多聪明。那时是疫情暴发后，美国电商渗透率提高，进一步刺激了线上购物。踩中风口，也只能说明他是时代的一个幸运儿。

2022年初，美国房地产公司世邦魏理仕集团发布的一份报告称，工业地产租赁价格比之前签的长期合同的价格平均上涨了25%。CCANG TMS WMS出品的《2022北美海外仓市场分析报告》显示，美国仓库成本九年暴涨400%。

6月2日，黑石集团官网发布消息称，将以187亿美元收购普洛斯位于美国的工业物流资产。这个史上最大私有不动产交易中，资产包里就包括普洛斯美国1.8亿平方英尺的仓储面积。

黑石房地产全球联席主管Ken Caplan表示：“物流是我们今天最有信心的全球投资主题，为满足不断增长的电子商务需求，我们期待在现有产品组合的基础上继续发展。”

所以说，当时的项乐宏算得上“时来天地皆同力”。

2023一季度，乐歌股份营收7.96亿元，同比增4.29%，归母净利润3.97亿元，同比增2081.97%，扣非后净利润2063.67万元，同比增851.99%。

对于业绩大幅增长，乐歌股份提到了几点原因，其中包括海外仓业务大幅增长，形成了公司销售和利润的第二增长曲线。在报告期内，公司出售了位于加利福尼亚州的一个海外仓，增加了当期资产转让税后收益人民币3.55亿元。

2022年，乐歌股份还投资3260万美元建造了一艘1800TEU集装箱船舶，加之大量布局海外仓，可说相比多数人认知中的跨境电商“轻”模式，乐歌股份走了一条非常“重”的道路。从上市公司财报数据来看，乐歌股份的固定资产在近几年也呈现较快增长。

“重也是一种壁垒吗？”记者抛出了这个问题。

“重当然是壁垒。商业，很多人喜欢轻，喜欢快。你见过跑5千米，跟跑100米一样跑的吗？不可能的，很多人都求快，可凡是快的，后来也‘死’得快。在市场竞争中，你必须有足够体力、良好生态地运行，才可能跑赢，不然只能是陪跑。商业要向难，商业要向善，坚持市场化和可持续。”

在项乐宏看来，创业、企业经营是个漫长的过程，业务模式重一点比较好，扎实。

图片来源：视频截图

“力量再小，你一定按得进一个图钉”

6月19日，在乐歌股份投资者交流会上，项乐宏披露了一张跨境电商成本结构图。其中，尾程最后一公里的物流成本占据了整个跨境电商产品成本的15%~25%。

有私募人士如此向《每日经济新闻》记者分析海外仓的价值时表示：可降低跨境电商产品成本，抵御未来美国免税政策取消。

乐歌股份高管透露，2022年乐歌海外仓利润率约为3%，2023年一季度海外仓的利润率接近8%。6月28日，乐歌股份公告定增募集5亿元资金，其中4亿元拟投入美国佐治亚州Ellabell海外仓项目。

另据项乐宏介绍，乐歌目前在海外购买了800多英亩工业土地，整体建造后成本在100美金一平方英尺，后续将大力推进海外仓的自动化、智能化水平，降低成本。

但在资本市场的表现，自2020年股价一度攀高至45.2元/股（前复权，不复权为99.78元/股）后，乐歌股份近年来在二级市场的走势相对平淡。截至7月10日，乐歌股份总市值54亿元。

而对当前的估值水平，项乐宏表示自己不适宜谈二级市场价格，“在二级市场，市场的噪音也会比较多，每个人都有不同的看法，见仁见智。我觉得最好的办法是用时间、用数据来证明给各位投资者看。”

项乐宏，是在资本市场“摔过跟头”的选手。

1995年大学毕业后，项乐宏进入中国电子进出口宁波公司，1998年下海创业做外贸。用他自己的说法便是，“见证外贸行业26年，下海做外贸23年。”经历了2008年全球金融危机、2011年欧债危机……一路风风雨雨，在项乐宏看来，过去二三十年外贸行业的发展，有非常强大的时代烙印。

“我下海的时候，有人劝我说，你跑去下海做什么？做外贸很难的。我说，我去看看做外贸到底有多难！”

扎个猛子，游鱼入海。

海面并不平静。在2017年乐歌股份登陆深交所之前，项乐宏冲刺过一次IPO，但最终铩羽而归。

2011年8月17号，乐歌股份前身乐歌视讯科技股份有限公司冲刺IPO，未通过。

“我看着这个未通过的通知，原本为了庆功宴准备的啤酒，我喝了七瓶，八个鸡爪一直啃，泪流满面。”项乐宏复盘，人家为什么要否你？你说你一个电视架，你上啥市？是放在电视后面的，又是贴牌的……没品牌，产品没有技术含量，规模不够大，销售才两个多亿。净利润三四千万元。“回来以后，我下决心，一定要做品牌，提升产品附加值，顶着几年亏损，也要转型做跨境电商，刚开始没摸出门道，后面我亲自下场一步步总结经验，然后一点一点发展到现在。”

“痛苦吗？”

“非常痛苦”，项乐宏说，创业过程有非常多的苦难，但回头来看，往往是会当凌绝顶，一览众山小，人生经历的很多痛苦会变成财富。

此刻，他感触很多，滔滔不绝。

“在‘小’的时候、在企业资源少的时候，不要干大的事情。

图片来源：视频截图

“你力量再小，也一定按得进一个图钉。你力量再大，一个巴掌拍不进墙壁。人的痛苦往往是什么？实力很小，心比天高。所以有时候是安心做小。

“然后，我觉得人最重要的还是要去学习，不要怕跌倒。在困境中挺过来了，也是涅槃重生的过程。”

一席话末了，他又展现出抖音主播的风格：实在困难了，要学会锻炼身体……增加多巴胺、增加内啡肽。

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