面对竞争日趋激烈的防水材料市场，起步于陕西的雨中情防水技术集团股份有限公司（以下简称“雨中情”）在成立20多年后，终于走上了拥抱资本之路。

在深交所主板的IPO筹划，使素有“西北防水王”之称的雨中情有望带来陕西建材第一股。即便如此，如何在竞争激烈的防水业务赛道上前行，对于雨中情来说，无疑充满了挑战。

“西北防水王” 销售区域集中西北

据证监会网站披露，雨中情预披露招股书。拟登陆深市主板，东莞证券为保荐机构，拟发行不超过5305万股，发行后总股本不超过21220万股，拟募资16.1亿元。

富平雨中情防水科技有限公司生产研发基地

公开资料显示，雨中情成立于2000年5月12日，是一家集防水材料的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。成立20多年的时间，产销量始终稳居西北第一，这也是防水界“西北王”的由来。

值得一提的是，防水材料属建筑材料范畴。此前，陕西建筑相关领域上市公司偏少，而建材类A股公司尚无先例。所以，雨中情在深交所主板的IPO筹划，有望带来陕西建材第一股。

据招股书财务数据显示，2018年至2021年一季度，雨中情实现营收10.98亿元、12.77亿元、15.98亿元、3.01亿元，同期净利润分别为0.93亿元、1.71亿元、2.24亿元、0.32亿元。

值得关注的是，雨中情营收有着较强的地域特征。

2018年至2020年，西北地区收入贡献了雨中情半数以上营收，分别为 58.41%、56.55%、50.96%和 47.24%。

雨中情方面称，2018年至2020年，随着公司“立足西北、面向全国”发展战略的实施，尤其是先后在江苏泰州、山东寿光投资布局生产基地，公司在华东、华北等区域的销售额及销售占比逐年增长，西北地区销售收入在保持稳步增长的基础上，占比则有所下降。

招股书显示，雨中情综合毛利分别为4.02亿元、5.36亿元、6.93亿元和1.14亿元，公司毛利主要来自主营业务，主营业务毛利占综合毛利的比例均维持99%以上。

报告期内，公司综合毛利率分别为36.65%、42.03%、43.38%和37.73%。

值得注意的是，雨中情应收账款余额增长率高于营收增长率。2018年至2020年，雨中情应收账款周转率也远低于同行业上市公司均值，导致公司资金使用效率和流动性大受影响。

此外，报告期内，雨中情经营活动现金流量净额明显低于净利润。

招股书显示，2018年至2021年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.56亿元、0.42亿元、0.67亿元和0.74亿元，同期（扣非）净利润则分别为0.92亿元、1.6亿元、2.7亿元和0.35亿元。

“一超多强” 市场竞争日趋激烈

事实上，防水领域“大行业、小企业”的格局下，已经形成了以东方雨虹一超，广东科顺、辽宁大禹、山东宏源、深圳卓宝四强的市场主体格局，且龙头企业还在加码扩充产能，提升市场占有率。

据中国建筑防水协会及可比上市公司公开资料，2020年，我国规模年营收超过2000万元以上的防水材料生产企业共有723家，行业竞争呈“一超多强”格局。其中，国内“防水第一股”东方雨虹以2020年营收217.30亿元遥遥领先。此外，科顺股份、凯伦股份、北新建材、卓宝科技、宏源防水和雨中情等，在行业内占有一席之地的“多强”企业，年度营收在十多亿元到数十亿元。

因此，对于雨中情来说，抢占其他区域市场有一定的难度。

如作为行业内龙头企业，东方雨虹拥有极强的品牌影响力，同时拥有全国防水卷材最多生产线，目前基本完成了全国性布局。

富平雨中情防水科技有限公司生产研发基地车间

从营业收入和增长速度来看，东方雨虹2020年营收达217.30亿元，较2019年增长19.70%，是雨中情同期营收的13倍之多；科顺股份2020年营收为62.38亿元，较2019年增长34.09%。主要竞争企业营收基数大且增速较高，头部效应明显，雨中情想要突破重围在其他区域站稳脚跟难度进一步升级。

从产品结构来看，防水卷材、防水涂料的销售收入以及防水施工服务收入是公司的主要营业收入。其中，报告期内防水卷材占公司营收的比重分别为89.81%、88.58%、85.42%以及82.15%，产业结构较为单一。

2019年，相关政策的发布提高了对防水卷材产品的质量要求。并且，建筑防水材料行业属于固定资产投入金额较大的行业，随着国家对该领域的环保要求日益提高，雨中情或需要加大相应的投资力度，进一步提高产品的质量。

走出西北 谋求全国扩张

成立20多年来，虽然雨中情的产销量始终稳居西北第一，但随着防水行业的发展，越来越多的企业入局“抢食”，雨中情的基本盘也来了不少“抢食”者。

随着越来越多的企业入驻，雨中情难免开始焦虑。因此在2012年开始，实控人雨中情董事长耿进玉决定带雨中情“走出去”。

同年，陕西雨中情成立，成为西安、兰州等地铁的防水材料优质供应商；2015年，江苏雨中情成立。

此后，雨中情又落子山东、河南、上海等地，成立西安、咸阳、兰州、泰州、寿光等生产研发基地。

其实早在2019年，耿进玉曾表示：“当前，防水企业要么是选择背靠大树被央企兼并，要么就苦练内功，提高市场占有率，走资本市场上市。”

有业内人士表示，或许在说这句话时，雨中情董事长耿进玉就有心要走上市路。

据了解，雨中情在经历七次增资后，于2020年12月正式变更为股份公司。完成了股份制改造的雨中情加快了拥抱资本市场的步伐。目前旗下布局7大生产基地（陕西西安、陕西咸阳、甘肃兰州、江苏泰州、山东寿光、陕西渭南），6个大区，42个销售网点，其“立足西北、面向全国”的产业布局已具雏形。

公司相关负责人去年曾对媒体表示，从有限责任公司转制股份公司，就是为了利用资本加持推动业务规模快速增长。

根据招股书，本次IPO，雨中情拟公开发行人民币普通股（A股）不超过5305万股，拟募集资金16.1亿元。

在“一超多强”格局下，雨中情期望通过资本市场扩充产能、改善融资结构的意愿。公司将利用本次公开发行股票募集资金进一步扩大生产规模和产能，巩固公司在建筑防水材料西北区域市场的竞争优势，完善公司在全国的产能布局，为公司开拓更多的客户提供生产能力基础，保持良好的资产盈利能力。同时，提升公司的运营管理水平及技术研发实力，提升公司的综合竞争力。

雨中情坚持“立足西北，面向全国”的发展战略，构建极具竞争力的研发、技术、生产、品质、营销、品牌、工程管理等综合管理体系，进一步完成全国布局扩大生产规模，在行业整合中巩固和加强公司的优势地位，推动公司持续健康、快速发展。

根据招股书，此次IPO募集的资金，将用于“山东雨中情防水材料有限公司建设项目（二期）”“富平雨中情防水科技有限公司生产研发基地（二期）”“江苏雨中情防水材料有限责任公司建设项目（三期）”“兰州雨中情防水材料有限公司建筑防水生产项目（二期）”以及“雨中情防水技术集团股份有限公司总部运营中心项目”。

近年来，雨中情先后与碧桂园、新城控股、荣盛发展、融信中国等知名房企达成战略合作。雨中情的防水产品也广泛应用于西成高铁、银西高铁、西安地铁、陕西奥体中心体育馆、咸阳奥体中心、西安交通大学中国西部科技创新港等标志性工程。

雨中情能否顺利上市，加码扩充产能、提升市场占有率，我们也将会持续关注。（《丝路文明》记者 周金柱）