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金融界基金09月02日讯 大成景恒混合型证券投资基金（简称：大成景恒混合C，代码006038）08月31日净值下跌2.26%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.0750元，累计净值为2.0750元。

大成景恒混合C基金成立以来收益104.64%，今年以来收益-5.34%，近一月收益-2.58%，近一年收益7.40%，近三年收益56.49%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为苏秉毅，自2018年06月26日管理该基金，任职期内收益104.24%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有东方精工（持仓比例2.71%）、柳工（持仓比例2.55%）、先河环保（持仓比例2.36%）、福昕软件（持仓比例2.21%）、嘉欣丝绸（持仓比例2.16%）、康辰药业（持仓比例2.12%）、久日新材（持仓比例2.06%）、渤海轮渡（持仓比例2.01%）、合兴包装（持仓比例1.88%）、国新文化（持仓比例1.86%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

上半年，无论是全球地缘政治，还是资本市场表现，都确确实实地出现了起伏。在互联网时代，我们目睹一场大国参与的地缘政治冲突，并且转入旷日持久的拉锯。能源短缺问题进一步激化，全球通胀高企，但经济环境依然不好，未来进入衰退的可能性正在上升。国内制定的经济增长目标也受到了广泛关注。

资本市场的动荡，也成为了时代的注脚。大宗商品价格在供给不足和需求衰退的逻辑交织中巨幅震荡。以美股为首，境外主要股票市场跌幅较大。A股市场也经历了近年罕有的波动。年初，地缘政治冲突等因素以及对环境的担忧导致了外资撤离，股票下跌又引发了更多资金触及止损条件被动卖出，形成正反馈效应，而疫情的反复又进一步打击了投资者的信心，市场流动性非常脆弱，无力承接卖压，大体处于单边下跌状态，直至四月底阶段性出清止跌。随后的五六月份，市场反身向上，走出一波持续性较好的反弹行情。上半年沪深300指数下跌9.22%。市场风格出现了较大的转折，在前四个月的下跌中，价值风格表现出了良好的防御属性，领先于成长风格，而在市场止跌回升后，则是进攻属性较强的成长股引领反弹。

上半年基金继续坚持“小盘反转”的投资风格，努力挖掘被市场低估的小盘股。在一月中旬，出于对市场整体估值状况的担忧，基金通过降仓位等方式暂时降低了组合弹性，并在春节前后重新补回头寸，部分减少了损失。较为遗憾的是，对于三月以后的系统性风险则没有预见到，未提前作出防御，受流动性冲击影响，净值出现了较大回撤。

随着行情的展开，基金兑现了部分“稳增长”相关股票的收益，并增加了未来基本面改善潜力较大的制造、科技类板块配置。此外，基金还着重增配了超跌的科创板股票。组合虽然成长行业持仓较重，但很少新能源主题相关持仓，在五六月份新能源引领的行情中反弹强度稍显不足。

上半年基金A类份额净值下跌6.25%，跌幅小于沪深300、中证500、中证1000等宽基指数。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末大成景恒混合A的基金份额净值为2.024元，本报告期基金份额净值增长率为-6.25%，同期业绩比较基准收益率为-6.92%；截至本报告期末大成景恒混合C的基金份额净值为2.049元，本报告期基金份额净值增长率为-6.52%，同期业绩比较基准收益率为-6.92%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，宏观经济环境形势更为严峻。境外经济体业已走入滞涨的死胡同，衰退的阴影挥之不去，同时因为非经济原因，传统能源资本开支严重受限，供给端难以满足需求，短期内能源问题无解，通胀也就很难抑制住。而内需方面则由于抗疫与经济增长之间的再平衡，也会受到较大影响。

对于下半年的股票市场，我们持相对谨慎的观点。宏观环境不理想，上市公司盈利低于预期概率偏高。而内外流动性均有可能在某一时点边际上收紧，成为制约市场的重要因素。五月之后的反弹行情更像是在超跌出清后的自我修复，而并非底层逻辑出现根本性改变的反转，在市场情绪修复到位之后，有可能再度陷入调整。特别需要警惕的是，部分“赛道股”的估值又回到了非常高的水平，若流动性环境发生变化，高估值难以为继，有可能迎来堪比一季度的波动。

基于以上判断，基金在坚持“小盘反转”投资风格的基础上，将更加重视风险控制。计划在市场情绪较为乐观的时候，适当降低仓位；反之，若市场回调较为充分则提高仓位；结构上回避近年的热门板块，如新能源、白酒等。在选股方面，我们将提高风险指标的比重，相比起获利空间，更为重视安全边际，同时也会加深对基本面的研究。