建议买入 VNM 股票，目标价为 105,570 越南盾/股

BIDV证券公司（BSC）

越南乳制品股份公司 (VNM - HOSE) 表示，2021 年第二季度的净收入和税后利润达到 157,160 亿越南盾（比去年同期增长 1%）和 28,620 亿越南盾（下降 7%）。 ）。

收入增长1%的原因 (1) 国内销售额小幅下降1%，因COVID-19持续影响导致购买力下降；(2) 出口市场收入增长17%，主要得益于中东市场和欧美新订单的贡献；由于 Driftwood 的复苏，外国子公司的收入增长了 12.8%。

BSC 预测，2021 年的净收入和税后利润预计将达到 608,860 亿越南盾（同比增长 2%）和 112,920 亿越南盾（同比增长 0.5%），相当于每股收益为 4,754 越南盾，PE fw 是 18.9 倍 - 比 5 年平均市盈率低 22 倍。

我们建议以 105,570 越南盾/股购买 VNM 股票代码，较 2021 年 8 月 18 日的价格采用 DCF 和 P/E 方法有 17% 的上涨空间，权重为 50% - 50%。

积极推荐 FPT 股票，目标价为 107,000 越南盾/股

BIDV证券公司（BSC）

FPT 股份公司（FPT – HOSE）在 2021 年前 7 个月累积，记录的业务成果与 BSC 规定的增长率一致。税后收入和利润分别达到 190,010 亿越南盾（同比增长 19%）和 28,220 亿越南盾（增长 18%），所有行业均实现正增长。

BSC 预测，FPT 2021 年的收入和利润预计为 361,400 亿越南盾（同比增长 21.2%），税后利润为 53,230 亿越南盾（增长 20.4%）。2021 财年每股收益 = 5,049 越南盾。PE FW 2021 = 18.5 倍。

BSC 预测，FPT 2022 年的收入和利润预计为 420,860 亿越南盾（同比增长 17%），税后利润为 63,240 亿越南盾（增长 20%）。EPS FW 2022 = 6,103 越南盾。PE FW 2021 = 15.4 倍。

我们继续维持对 FPT 股票的正面推荐，基于两种估值方法，2022 年中期目标价为 107,000 越南盾/股，比 2021 年 8 月 17 日的价格有 14% 的潜在上涨空间。价格为 FCFE 和 PE，重量为 60%/40%。

建议在 45 的门槛上对 SCI 股票进行获利了结

BIDV证券公司（BSC）

上证建业股份在30-31价位区间短线积累后，刚刚形成突破盘。股票流动性超过20天平均水平，与股价上涨相符。

股价线已越过 MA20 并几乎越过 MA50，表明向上趋势。RSI 和 MACD 都支持这种看涨趋势。

投资者可在34.5附近开仓，在45.0止盈，若股价在30.0失去短期支撑则止损。

建议买入FPT，目标价为109,000 VND/股

MB 证券公司 (MBS)

我们维持对 FPT Corporation 的 FPT 股票的买入建议，目标价为 109,000 越南盾/股，基于： (1) 收入和税后利润保持两位数增长；(2) 获得多项国内外信息技术新合同；(3) 2021-2022年全球税前利润支出将强劲增长。

2021年前6个月，FPT的综合收入和税前利润分别达到162280亿越南盾和29360亿越南盾，同比增长19.2%和20.9%。母公司股东税后利润和每股收益分别达到19,060亿越南盾和2,107越南盾，分别增长17.2%和16.7%。由于数字化转型服务和软件出口的比重不断提高，税前利润率同比有所改善，达到18.3%（2019年达到17.8%）。

对外信息技术服务方面，信息技术服务新增订阅收入83420亿越南盾，增长36.8%。来自国外信息技术服务的收入增长了15%，其中来自美国和亚太市场的收入同期分别增长了41%和23%。得益于云计算和低代码技术的推动，数字化转型收入增长了 5%。国内信息技术服务收入和税前利润分别达到24150亿越南盾和2460亿越南盾，分别增长40.7%和245.1%。国内信息技术服务新订阅收入增长87.5%。

由于来自付费电视的利润、宽带互联网服务的利润率提高以及在线广告部门的良好增长，电信部门的税前利润达到 10,690 亿越南盾，增长 28.2%。教育、投资及其他事业部税前利润下降是因为部分业务板块仍处于投资期，尚未实现盈利。

建议买入 HPG 股票，目标价为 64,800 越南盾/股

富兴证券公司 (PHS)

2021年第二季度，Hoa Phat Group Joint Stock Company (HPG-HOSE)录得净收入较去年同期增长72%，税后利润增长254%。这一令人印象深刻的结果得益于热轧卷和镀锌板等新产品的销售价格和收入的大幅上涨。

前期重点产品仍保持增长势头。建筑钢材产量增长26%，管材产量小幅下降5%。公司6月份销量受疫情影响。6月份建筑钢材产量环比下降29%，同比下降9%。

我们在最近的报告中仍然保持预测数字。预计2021年收入将达到149万亿越南盾（同比增长66%），2021年税后利润将达到28万亿越南盾（增长108%）。上半年经营业绩良好。2021年和2021 年公共投资支出的增加是这一令人印象深刻的结果的基础。

投资亮点： Dung Quat 扩建将于今年年底开工建设。Dung Quat 第二阶段将使该公司的钢铁产能增加 560 万吨，使 HPG 成为越南最大的钢铁生产商。

此外，HPG计划生产总容量为50万标准箱的集装箱。公司将逐步完善钢铁产品价值链；公司未来计划加大房地产板块的规模。该公司已获准在芹苴进行2个项目的勘察。

此外，HPG 还收购了澳大利亚的一个矿山项目。该公司将于 2022 年初从该矿进口材料。

使用先前报告的 EV/EBITDA、PE 和 DCF，我们将股票的公允价格维持在 64,800 越南盾/股。由于该股涨幅仍然很大，我们维持对该股的买入建议。

风险： (1) 要成为领先的钢铁制造企业，需要大量的固定资产投资。尽管HPG 只提出了Dung Quat 项目的扩建，但准备好的投资资金将存在高债务结构的潜在风险。

（2）近期国内钢材价格涨幅较大，有利于公司利润率较高。但是，当上半年钢价见顶，下半年暴跌时，利润率将受到影响，可能较我们预期下降 3-5%。这可能会影响市场预期。