资本市场上，谈及计算机行业，云计算永远是一个绕不开的话题。

作为贯穿未来数十年的机会，今年以来，深入垂直行业的SaaS厂商泛微网络、卫宁健康、长亮科技等表现不俗，年初至今涨幅50%以上；为SaaS搭建平台的PaaS厂商东方国信、宝信软件等虽回调较大，但年初也经历了大幅上涨；为PaaS提供基础设施服务的IaaS厂商，如阿里、腾讯等，目前没有在A股上市；但是再往前端走，为IaaS提供机柜资源和运维服务的IDC厂商，A股上市公司倒是不少。

在A股诸多IDC上市公司中，光环新网以其特殊的地理位置资源优势，获得了众多券商的推荐。

一、IDC业务：承载云计算的基础

光环新网的IDC业务，主要包括主机托管（机位、机架、 机柜、 机房出租）和管理服务（系统配置、数据备份、故障排除服务等），在此基础上提供安全防护（防火墙防护、入侵检测等）和增值服务（负载均衡、智能 DNS、流量监控等）。

简单来说，就是光环新网购买土地、建设厂房，然后根据客户的需求，定制客户所需要的机柜。然后，客户把其服务器、存储等放在光环所建设的机柜之中。说穿了，IDC业务就是一个金融地产业务。一般的租房业务，把房子租给别人，然后获得租金；光环，把定制好的机柜、机架出租给别人（放他们的服务器等），收取租金。

看起来，IDC业务好像并没有什么太高的壁垒，那么为什么诸多券商都把光环作为推荐标的呢？

核心原因：位置。

二、核心城市IDC的稀缺性

我们首先看看，IDC建设的关键因素。

根据华创通信的梳理，主要因素有以下这些：

从图中可以看到，核心城市首先发生自然灾害概率普遍较低；北上广背靠骨干网络核心节点，网络质量最好；优秀IT人员明显较多；大量互联网公司也是布局在北上广地区。

因此，核心城市对于IDC的需求会保持持续旺盛。根据工信部数据，整体北上深核心城市的数据中心上架率（可以近似理解为建好的机柜出租的百分比）在60%到70%，而西部地区只有30%

再看供给：北京地区的供给尤为紧缺。《北京市新增产业的禁止和限制目录（2015年版）》，明确规定北京城六区禁止新建和扩建IDC、北京全市禁止新建和扩建IDC（PUE值在1.5以下的云计算IDC除外）。

因此，掌握北京地区的IDC资源，可以说就掌握了“金饭碗”。

而根据光环的规划，公司的2020年前的机柜除了少数在上海之外，其余全部在北京。

因此，只要公司的IDC规划能够实现，未来三年公司的IDC业务年化35%的增长并无问题。

三、光环需要融资来实现IDC的扩建吗？

需要，但是不太会摊薄公司的EPS。

首先，公司账面上的现金最近两年增速50%以上，目前已经达到5亿元。

其次，从建设成本看，按照单个机柜建设成本10万元/个，每年8000个机柜，公司每年共计需要8亿元。由于账面现金不足建设成本，预计公司需要再融资。

最后，假设未来三年融资10亿元，则按照当前股价需要付出约8000万股，占总股本比例约6%。因此，即使通过股权方式融资，对于EPS影响也不大。

四、公有云服务价格持续下降是不是会影响公司机柜收入？

目前看影响不大。

（1）从机柜收入模式来看，采用定价合同方式。一旦定价合同签订了，合同期内不会变化。公司出租的机柜、机房等和降价的服务器、存储也不是一一对应关系

（2）从海外市场对比来看，根据国信证券数据：equinix最近4年的单机柜收入不仅没有下降还呈现略微上升。而AWS的云服务价格从2016年到2017年一共降价了近60次，以其提供的存储服务来看，其价格2006年的约每GB每月15美分，到现在的每GB每月2美分，下降了85%以上。

五、2020年后，IDC还能扩展吗？

首先，公司的规划是：2020年后仍然每年扩建7000个左右，目的地会从北京适当转移到广州、深圳。

其次，资金来源是：2020年以后，已有4.5-5万机柜每年能产生十几亿的现金流，后面用这些钱来投入新机柜。

根据公司往年报表，80%上架率下单机柜收入平均7-8万元，因此5万机柜带来十几亿现金流不成问题。

那么，到底能不能扩建？

分析几种可能性：

（1）就国内而言，三大运营商合计占比超过60%。结合equinix收购北美运营商Verizon29 个 IDC的案例，未来国内也不排除公司通过购买三大运营商的IDC来进行扩张的可能（当然，由于涉及三大运营商企业性质问题，这个过程可能相对更加艰难）。

（2）IDC行业存在收购趋势。除光环新网以外，万国数据、科华恒盛等在不断通过收购扩大规模。光环新网已经收购了中金云网和科信盛彩两个IDC公司，未来不排除进一步通过收购的方式进行扩张。

（3）上海和广州，目前还没有像北京这么严格的限制，有扩建空间。

因此，综上来看，未来2020年后，公司IDC业务仍然大概率具有发展潜力。

（评论员：李睿阳）