全文总结：

1. PEG是股票的市盈率(Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定时间段内收益增长率的比值。PEG因为考虑了公司的预期收益增长，被认为比市盈率指标更全面一些，也可以优化对高市盈率企业的估值。

2. 根据一般经验，PEG等于1认为是合理估值，PEG大于1认为被高估，PEG小于1认为被低估。

3. 可以使用PEG来比较两个截然不同的行业估值，并了解它们相对于市场指数（比如：沪深300，上证50）等行业基准的情况。

4. 任何使用基本假设的数据或指标在进行计算时，结果都是开放的，这也就是说在实际应用中，PEG的值最好是一个范围，而不是某个绝对值。

5. 因为PEG不考虑公司资产负债表上保留的现金数量，因此，PEG最适合股息收益率很少或没有股息收益率的股票。

什么是PEG模型？

PEG是股票的市盈率(Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定时间段内收益增长率的比值。PEG因为考虑了公司的预期收益增长，被认为比市盈率指标更全面一些，也可以优化对高市盈率企业的估值。

通常，市盈率PE（每股价格/每股收益）显示了根据股票过去或未来的收益，当前市场愿意为该股票支付的价格。高市盈率可能意味着股票的价格相对于收益而言很高，可能被高估。相反，低市盈率表明股票可能被低估。

但是，增长速度高于平均水平的公司通常也具有更高的市盈率，例如：科技公司。较高的市盈率表明，由于对未来的增长预期，投资者今天愿意支付更高的股价。所以，高市盈率并不一定意味着股票被高估。任何市盈率都需要在公司所在行业的整体背景下考虑。

PEG计算公式

要计算PEG，需要先计算公司的市盈率。其中，市盈率的计算方法是用公司每股价格除以每股收益 (EPS)，一般在分析股票的相关网站上都能查到PE指标。

计算出市盈率后，可以通过追踪该股票的财经网站，找出相关股票的预期收益增长率，将其代入方程，即可算得 PEG指标。

与任何其他比率一样，PEG比率的准确性取决于其使用的输入变量。例如：如果公司的未来增长率预计会偏离公司的历史增长率，则使用历史增长率就大概率会导致不准确的PEG比率。这时候，用一年、三年或五年的预期增长率来计算就更合理一些。

为了区分使用未来增长和历史增长的计算方法，有时会使用术语“远期PEG Forward PEG”和“滞后PEG Trailing PEG”。

如何理解PEG指标？

股票定价过高或过低的程度因行业和公司类型而异，但根据股票理论，PEG等于1意味着股票市值与其预期收益增长之间的理论平衡，也表示公司估值是合理的。

当一家公司的PEG大于1时，则表明以下情况之一：

1. 市场的预期增长高于股票的共识估计（consensus estimate 共识估计是市面上所有股票分析师对公司预期收益做出预测的平均值）

2. 由于需求旺盛，该股票目前被高估

当一家公司的PEG小于1时，则表明以下情况之一：

1. 股票分析师们的共识估计目前设定得偏低

2. 市场低估了公司的预期增长，该股票目前被低估

PEG应用示例

有两家公司A和B，假设已知数据如下：

A公司：

每股价格 = 46元

今年每股收益 = 2.09元

去年每股收益 = 1.74元

B公司

每股价格 = 80元

今年每股收益 = 2.67元

去年每股收益 = 1.78元

有了这些信息，可以计算出每个公司的以下数据。

A公司

市盈率 = 46 元 / 2.09元 = 22

收益增长率 = (2.09 / 1.74) - 1 = 20%

PEG = 22 / 20 = 1.1

B公司

市盈率 = 80元 / 2.67元 = 30

收益增长率 = (2.67 / 1.78) - 1 = 50%

PEG = 30 / 50 = 0.6

如果只看PE指标，许多投资者可能认为 A 公司更具吸引力，A公司22的市盈率明显低于B公司的30。但与 B 公司相比，它没有足够高的增长率来证明其市盈率。而B公司的交易价格相对于其增长率而言，是被低估的。

除此之外，还可以使用PEG来比较两个截然不同的行业估值，并了解它们相对于沪深300指数等行业基准的情况。例如，以下是高科技公司和石油公司的相对估值案例。

高科技股票C的市盈率为35倍，其五年预计增长率为25%，其PEG比率为1.4。而石油股D的市盈率为16倍，五年预计增长率为15%，其PEG比率为 1.07。

尽管这两家公司的估值和增长率非常不同，但PEG使我们能够对分属两个不同行业的公司进行相对估值比较。相对估值是什么意思呢？这是一种对比具体公司股票或行业是否比市场指数（例如沪深300指数或上证50指数）更贵或更便宜的一种估值方法。

因此，如果沪深指数的当前市盈率为16倍，而分析师对沪深300指数未来五年盈利增长的平均预期为12%，则沪深300指数的PEG将为1.33。可以看出，高科技股票C（PEG=1.4）比沪深300指数要高，而石油股D（PEG=1.07）比沪深300指数要低。

使用PEG需要注意的事项

任何使用基本假设的数据或指标在进行计算时，结果都是开放的，这也就是说在实际应用中，PEG的值最好是一个范围，而不是某个绝对值。

在实践中，之所以将五年增长率作为常态，而不是一年预期增长率，是为了帮助消除因商业周期和其他宏观经济因素而导致的企业盈利波动。此外，如果是一家分析师很少覆盖的公司，则可能很难找到比较好的预期增长率。

此外，PEG没有考虑可以帮助确定公司价值的其他因素。例如，PEG不考虑公司资产负债表上保留的现金数量，其实，如果金额很大的话，是很增值的。因此，对于高分红的股票，PEG指标的结果可能就会不准确，PEG最适合股息收益率很少或没有股息收益率的股票。

比如：一家几乎没有盈利增长潜力的公用事业公司。一般估计最多只有5%的增长，但多年稳定的收入带来了稳定的现金流。公司目前股息收益率为5%。如果公司的市盈率为12，低增长预测将使股票的PEG 为2.5（12/5）。

投资者粗略地看一眼就可以很容易地得出结论，这是一只被高估的股票。但对于保守投资者而言，这种高收益和低市盈率却使其成为具有吸引力的股票。我们需要将股息率纳入整体分析。一个技巧是将股息率加入到收益增长率来修正PEG，考虑股息率后，PEG修正为1.2 (12 / (5+5))。

总结

完善的股票基本面分析应该基于对公司业务运营和财务状况的深刻理解。这包括了解分析师们使用哪些因素来估计增长率、未来增长存在哪些风险以及公司自身对长期回报的预测。

投资者必须始终牢记，市场在短期内不可能是理性和有效的。虽然从长远来看，股票可能会不断朝着其合理估值（PEG=1）的方向发展，但市场中短期的 恐惧或贪婪可能会将基本面分析置于次要地位。

但PEG 也是一种必不可少的分析工具，可以在市盈率的基础上，为投资者提供新的维度或视角，并可以实现不同行业公司之间的估值比较。