5G概念板块研究报告（一）-普及度

一、结论

前期关注的5G概念板块的标的我认为仍然有空间，并不像今年以来的医疗器械股，短期的刚需使得公司业绩成倍增长，但疫情过后需求下降，业绩可持续性不强。现在的5G建设的概念股票虽然已经随着5G建设的每个里程碑达成后都有不错的表现，未来5G要达到4G同样的覆盖度、普及度还有很长的建设路线并且存在更新换代的需求，业绩就目前来看仍有持续性。但是就现在5G的建设速度来看，业绩爆发仍处于潜伏期的下游应用将会更有潜力，可以持续跟踪，尤其是对5G的普及程度的监控，其中一些可以和4G类比的指标，我认为可以根据其是否达到4G时的相同水平来作为决策依据，一旦5G普及程度急剧上升，将会有更多的下游应用需求爆发。

二、5G

从2015年官方提出“中国要力争2020年实现5G商用”时，中国5G建设就拉开帷幕了。后面几年，政府反复强调，三大运营商也紧锣密鼓开始筹备，直到2018年开始进行小规模试验。2019年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通以及中国广电发放5G商用牌照，随后10月，在中国国际信息通信展览会开幕式上，举行了5G商用启动仪式，三大运营商随后公布5G资费标准，中国正式进入了5G商用元年，提前完成了5G商用计划。根据工业和信息化部信息通信管理局局长韩夏在9月15日举行的2020线上中国国际智能产业博览会期间举行的5G创新发展高峰论坛上介绍中国5G网络建设的进展情况来看，我国5G商用牌照发放1年多来，我国5G网络基础设施建设稳步推进。截至目前，基础电信企业已建成5G基站超过50万个、5G终端连接数已突破1亿，计划2020年底5G基站将超过60万个，覆盖全国地级以上城市。

上面是5G建设的一个大概情况，每一个5G建设的里程碑都使得二级市场5G概念板块的受益个股有一波行情，前期对于5G研究有所偏颇，侧重点关注在5G建设过程的耗材，接下来随着5G的建设发展必然还将持续受益，尤其是频繁提到的5G带来的数据流量高速增长导致数据中心等中后台硬件的升级需求，但是这类建材在5G建设也存在一定的受限，所以关于5G的第一个研究要点我认为应该关注即将到来的下游应用、落地场景等能够受益并且以服务类为主的标的（耗材类的也仍是机会），所以这次的研究报告关注在5G的几个下游应用方面。下图为根据WIND 5G产业链作出的5G建设简图，目前仍处于建设期。

图一：5G的发展阶段简图

三、5G的普及度

光速=波长×频率，光速是保持不变的，5G的频率提高了，必然导致波长变短，按照比较大众的算法，2G基站的覆盖半径约为5-10公里；3G基站的覆盖半径约为2-5公里；4G基站的覆盖半径约为1-3公里；5G由于频段高，信号穿透力差，基站的覆盖半径一般约为100-300米，5G基站数量会是4G的2倍以上，很多会往电线杆、路灯上装，投资更为巨大，铺设周期更长。当前国内5G基站50多万个，覆盖地级市以上，而去年年底根据工信部发布的数据来看，4G基站总数达到544万个，要达到4G同样的覆盖面积，5G建设还是有很长的建设周期，所以关于5G的普及程度，当下我认为可以按照个人应用和工业应用两方面来看，个人方面可以从运营商套餐、个人终端设备以及家用设备等来考虑，工业应用方面应该考虑人工智能、物联网（这个和5G的覆盖度密切相关，尤其是车联网）以及行业变革等来看。

个人方面，首先是三大运营商的5G套餐，去年10月31日，三大运营商正式公布了5G套餐月费标准：均不低于128元/月，最低档包含30G流量和500分钟通话；而最高则接近600元，包含300G流量和3000分钟通话，由于5G基站的覆盖度还不是很高，资费相比4G的基本套餐以及广受年轻群体欢迎的互联网套餐（普遍在49元/月以下）群众的接受度并不是很高。现在，三大运营商比如中国移动，都开始在5G套餐上打折，并且推出5G流量体验包，最便宜的原价128元/月的月租套餐当前可以享受一年无条件8折优惠，折后套餐价为103元/月，并且赠送300M的宽带等权益。联通的畅越冰激凌5G套餐月租99元，但无任何附加增值业务。所以，我认为可以跟踪运营商的5G月租套餐价格来监控5G的普及程度。其次是个人终端设备，这方面大部分指的是手机，5G商用的路上，手机降价速度最快，幅度最高。去年发布的第一款5G手机价格为6000元出头。现在2000元以内的预算也可以买到5G手机，根据时代在线的数据显示，今年8月国内市场5G手机的出货量达1617万部，5G手机占当月总体出货量的比重超6成，已上市的5G新机型已经超过130款。这是第二点根据5G手机的出货量及价格来对5G的普及度做一个监控。最后是家用终端设备，这类东西虽然当前普及度并不是很高，但都是一些生活经常接触到的设备，比如WIFI6、智能家电等，这是5G应用落地后最贴近生活的一个场景，但是家里的所有电器设备都要入网就必须有一个WIFI6来带动，否则就是千兆的带宽也会卡，现在在电商平台看到的WIFI6常规价格基本都在200元以上，这个价格也可以作为是对5G的一个跟踪指标。

上述个人应用普及以及跟踪方法是在日常生活中较为容易接触和获取数据的，并且我认为是可以作为大部分个人投资者在5G概念板块决策的依据之一。当上述的价格都开始逐渐贴近4G时代的数据时，我认为是可以布局和5G相关的落地应用受益的标的，比如运营商套餐价格更普惠一点，可以让一些年轻人消费得起，5G手机的价格千元以内可以购入，或者WIFI6百元以内等，一达到这样的水平，5G的普及度将有极大的提升，也是布局落地应用场景相关标的的一个确定性相对较高的机会。

由于5G高速、低时延、万物互联的特性，使得很多在4G不可能的应用在5G迎来重大发展，工业方面最大的普及我认为是物联网和人工智能。这些方面要跟踪相对比较难，但是首先可以关注物联网下的细分领域，比如说上面提到的智能家居以及车联网以及云游戏、高清视频等场景。比如智能家居除了WIFI6的价格、销量可以跟踪外，可联网的终端设备销量及研发也是可跟踪的。云游戏的可以通过工信部的游戏审核来跟踪游戏的发行，车联网最终还是得根据5G的覆盖度，车联网对于5G的要求比较高，需要实时的数据传送，而不是简单的智能摄像头识别。对于工业方面的数据获得更大一部分需要通过官方媒体的筛选，我认为会相对滞后，但是关注相关的新闻是十分必要的，9月17号阿里巴巴就发布了首款云电脑，这也是数据中心建设后才可能的产物，否则大量的数据集中爆发，没有极高的传输能力和计算能力必然导致卡顿、宕机，用户体验极差。

四、赛道较好的5G落地应用场景

5G的特点是eMBB（增强型移动宽带）、mMTC（大规模机器通信）和uRLLC（超可靠、低时延通信）。eMBB是更快，主要就是体现在3D、超高清视频等领域；mMTC是万物互联，针对大规模的物联网业务；而uRLLC则是面向无人驾驶、工业自动化等需要低时延、高可靠连接的业务。在很多领域这三大能力是同时存在的，比如，车联网既需要高速率、低时延，也需要大规模连接，形成路网通信。

4G改变生活，5G改变社会。今年是我国5G大规模建设元年，5G的套餐用户数也达到一亿左右，新款的5G终端发售加速，价格也不断拉低，并且5G建设不断加速，产业上下游的企业变革加速，上游企业在建设期持续受益，而下游企业将在5G普及后业绩持续受益，所以在5G由于覆盖度有限、套餐资费及设备贵还没有大规模普及之前，我认为可以优选几个较为不错的赛道持续跟踪，静待5G大幅普及开。

和人民生活比较相关的智能家居是5G落地应用的场景之一，5G的入网终端将不再局限于手机、电脑等传统上网设备，而将拓展到身边的所有设备，门锁、窗帘、扫地机器人、灯具、电饭煲、热水器等，实现万物互联，这样的场景可以想像：晚上下班回家，打开门锁，灯自动亮了，扫地机器人停止工作，窗帘自动拉开，电饭煲语音提醒告诉你还有5分钟米饭就熟了，热水器开始加热，房间的空调自动打开，你经常看的电视节目还有2分钟开播前电视自动打开……，这样的场景应用，在5G之前的成本是非常高的，并且需要每个设备都是非常智能化的，而5G，设备只要能联网，家用设备也不需要太高端，只要联网也能够实现绝大部分功能，并且4G的设备联网一多，就算300M的宽带可能看个电视也会卡，并且联网终端有限制，但是5G之后，终端上限大幅提高，并且可以实现智能休眠省电，MU-MIMO的技术也可以让多设备联网也不卡顿等。这也只是5G普及之后，WIFI6作为配套的一部分，是5G+IoT的具体应用场景，此外5G+VR、5G+8K等一系列“5G+”也将会是改变生活的重要应用场景。

不少互联网巨头比如百度、阿里等在前几年也都开始布局无人驾驶，无人驾驶是5G车联网的主要应用，无人驾驶需要的不只是智能识别摄像头，更需要车联网的配合，5G覆盖面积越大，每辆车都联网，红绿灯联网，路灯联网等，通过互联网+卫星+车载摄像头实现无人驾驶，5G的低时延对每辆自动驾驶的车来说是十分关键的，自动驾驶汽车需要中央控制中心和汽车进行互联，车与车之间也应进行互联，在高速度行进中，一个制动动作，需要瞬间把信息送到车上做出反应，100毫秒左右的时间，车就会冲出几十米，这就需要在最短的时延中，把信息送到车上，进行制动与车控反应，美国Uber无人驾驶车撞死路人，其就是没做到低时延导致的。

还有就是各类“智慧+”，比如智慧政务、智慧工厂、智慧城市、智慧医疗等一系列工业社会的落地应用。虽然现在有些技术已经可以实现工厂的无人化，但是功能较为单一，只是实现一些程序化的简单重复动作，而在未来智慧工厂生产场景中，有一个重要的进步是云技术。通过云技术，机器人将大量运算功能和数据存储功能移到云端，可以大大降低机器人本身的硬件成本和功耗，并实现自由移动。在这个机器人云化的过程中，5G网络是关键。5G切片网络能够为云化机器人应用提供端到端定制化的网络支撑。5G低至1ms的端到端通信时延，能够极大满足云化机器人对时延和可靠性的挑战。

在未来的社会里，不论是AR/VR、无人驾驶、智能家居等都需要依赖5G技术。总之，未来是万物互联，入网终端急剧上升，视频图像高清化，数据流量将会成倍增长，5G就是前端的一根线，连接了所有可以入网的设备并拉进这个巨大网络中实现互联。

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