昨天的文章里说到，ETF只是指数基金的一种，在A股市场中还有一种指数基金LOF。

提到LOF你可能不知道 ，但你一定听说过前一阵子大火的原油基金，掀起了一波套利狂潮。以至于易方达原油发布公告，每人申购限制在500元，没错原油基金（161129）就是LOF基金。

Part.1

什么是LOF

LOF基金，全称为Listed Open-Ended Fund，中文名是“上市型开放式基金”。

开放式基金我们都懂，能够在市场上随时进行申购赎回，但这类基金的创新之处就在于“上市型”，增加了一种交易方式，即除能申购或者赎回外，还可以买入或者卖出，而其中的玄妙之处就在于LOF基金同时拥有二级市场交易价格和一级市场基金净值两种价格！说到这里脑中有没有立刻想到一个词，没错，套利！

常见的指数LOF基金：

数据来源，集思录

Part.2

LOF交易规则

第一种交易方式，一级市场申购赎回买入卖出。

通过场外基金公司直销或代销网点：银行或互联网基金代销平台，进行认购，申购、赎回、买进、卖出的操作，都要使用现金，申赎门槛普遍在1000元起。可以参考：买基金？这样操作让你更省钱。

第二种交易方式，二级市场申购赎回买入卖出（这才是我们的菜）。

交易时间：LOF基金的二级市场交易，与股票完全一致，在证券市场开市时间，上午9:30-11:30，下午13:00-15:00。

交易单位：LOF的最小单位是1手（100份），所有这些都是与交易股票一模一样的。LOF报价的最小变动单位为0.001元。最便宜单价的大概几毛钱，最贵的也就几块钱，1手也就是几百块上下，几乎没什么门槛。

交易规则：T日场内申购的深圳/上海LOF基金，T+2日才可赎回，卖出。上海T日买入LOF基金，T日可以赎回，T+1日可以卖出。深圳T日买入LOF基金，T+1日可以赎回，卖出(部分代码允许)。

注意：场外申购的LOF基金必须操作跨系统转托管到场内后才可以卖出。

LOF的种类不仅仅局限被动管理基金，也包括了主动管理性基金。

LOF与 ETF有什么不同之处呢？

申赎回方式不同，ETF申购和赎回是通过“一揽子“股票来进行兑换，而LOF的申购赎回是通过现金。

交易效率不同，申购赎回 ETF交易可以做到T+0，或者T+1，而LOF效率低于ETF。一般T日认购，T+2日才可以赎回或者卖出。

基金净值报价频率不同，ETF每15秒报一次，LOF基金一天才报几次或一次

信息披露不同，ETF每日都会披露，持仓和权重完全公开透明。而LOF每季度披露一次，这期间有什么变动你并不了解，透明度差些。

投资配比仓位不同，ETF因为是一揽子股票且追踪指数成分股，一般都是满仓操作，而LOF往往会预留一部分现金（通常5%-10%），以备投资者随时赎回。

流动性不同，一般ETF的流动性较好，而LOF基金的流动性较弱（可能出现成交金额为0 的情况）。

数据来源，集思录

Part.3

LOF套利

两种情况：

当 二级市场交易价格>一级市场基金净值，我们称之为溢价。

当 二级市场交易价格<一级市场基金净值，我们称之为折价。

当溢价/折价 > 交易成本，套利机会出现。

如何判断：集思录可以直接查看溢价率（懒着计算）：

数据来源，集思录

溢价套利步骤：

T日，登录股票账户，选择股票交易下的“场内基金申赎”，输入基金代码，点击“申购”和购买金额完成申购。

T+1日，基金份额确认。

T+2日，当日可在场内二级市场卖出完成套利。

折价套利步骤：

T日，登录股票账户，选择股票交易，和买卖股票操作一样，输入基金代码买入你看中的那个LOF基金。

T+1日，可在股票交易下的“场内基金申赎”进行赎回。

T+3日，资金到账。

需要注意：

需要提前计算好套利所需的交易成本。

LOF的流动性，如果流动性不足，可能套利失败，基金净值的变化可能会造成套利机会的消失。

套利有可能涉及场外，场内两个系统的转换，要进行基金转托管。最好是在场内操作。

套利有风险，有风险，有风险！

TIPS：基金转托管业务一般分为两类：系统内转托管和跨系统转托管。

系统内转托管是指基金份额持有人将其持有的基金份额在注册登记系统内不同销售机构（网点）之间或证券登记结算系统内不同会员单位（交易单元）之间进行转托管的行为，即“场外转场外或场内转场内”。其中，“场外转场外或场内转场内”的“场”指的是证券交易所。