各位参加二、三年终极会计师财务管理考试的学员朋友们，请务必注意！今年，对于投资管理下的项目资本成本计算，我们需要特别重视，可能会单独出题，也可能作为综合性问题的一部分，需要计算投资项目的折现率。

甲公司是一家上市制造公司，主要从事包装生产和销售业务。目前，该公司正在评估一项新市场开拓项目。

该项目的原材料配比为1:1，生产成本为12:3，税前债务资本成本为9%。如果考虑税后，还需再乘以1.25的系数。目前，我们找到了两家可比公司，分别是乙公司和乙公司，它们的资本结构为1:1，权益为1.5；丙公司的资本结构为2:3，权益为2。已知无风险利率为5%，市场组合的必要收益率为13%。

要求计算项目的加权平均资本成本，如何计算权益资本成本？由于我们不知道其他技术，可以通过使用资本资产定价模型来计算。但是，我们需要知道可比公司的转换，才能求出权益资本成本。由于甲公司的企业所得税税率为25%。

·首先，使用可比公司法计算投资新产品项目代表的企业平均资产。

·其次，求出假设公司投资其他项目的权益。考试中会提供其他系数，这些系数包括经营风险和财务风险。我们可以找到甲公司与同行的经营风险相同，但财务风险不同。因此，我们可以使用其他权益来减轻杠杆，并将其转换为其他资产，再加上杠杆和负债权益比，得到其他权益。

·其次，使用资本资产定价模型计算权益资本成本，并计算溢价。平均资本成本。

首先，计算贝特资产，因为题目中给出了两个公司，因此需要将其求平均值。如何计算？首先，题目中告诉我们，甲公司的股东权益为1.5，因此需要先将其减轻杠杆，除以杠杆的1加上负债权益比的1/1.25。因为乙公司的负债权益比为1:1，因此需要再乘以1/1.25。接下来，我们可以使用资本资产定价模型来计算贝特资产。

首先，需要计算贝特资产，因为题目中给出了两个公司，因此需要将其求平均值。如何计算？首先，题目中告诉我们，甲公司的股东权益为1.5，因此需要先将其减轻杠杆，除以杠杆的1加上负债权益比的1/1.25。因为乙公司的负债权益比为1:1，因此需要再乘以1/1.25。接下来，我们可以使用资本资产定价模型来计算贝特资产。用bat资产乘以目标公司的资产一，再加上负债权益比，最终得到二比三。将其乘以一减25%，即为1.65，这是我们所用的bad技术。

·再用资本资产定价模型公式，无风险报酬率为5%，加上bad系数乘以r，再减去r，得到18.2，计算加价平均资本成本。

我们的负债权益比为二比三，加起来为五。对于财务资本成本，公式中提到税前需乘以1000%，再乘以5/2，再加上权益资本成本乘以5/3，得到有权平均资本成本为13.62。这道题需要特别关注。

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