本文是《极简投研》的第152篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、传智教育概述

江苏传智教育2012年成立，2021年上市，是一家以就业为导向的职业教育机构，公司致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的数字化人才教育培训服务，主要培养人工智能、大数据、智能制造、软件、互联网、区块链等数字化专业人才，及数据分析、网络营销、新媒体、产品经理、设计等数字化应用人才。

公司目前在全国有19个校区，还有6个筹建当中（南昌，青岛，南宁，昆明，贵阳，兰州）。

从营收角度，国内IT教培行业的龙头是在美股上市的达内教育，而传智教育排名前列。

二、IT教培行业

1）市场稳步扩大：但与此同时，IT行业发展面临瓶颈，互联网大厂持续裁员。

2）行业集中度低：国内规模相对较大的 IT 职业培训公司是达内教育、传智教育、新华电脑、火星时代、光环国际，CR5约10%。

三、传智教育的投资逻辑

房地产行业在过去20年之所以能够快速增长，是因为迅猛的城镇化。同样的道理，为何过去10多年互联网行业能够快速增长？是因为互联网人口占总人口的比重处于快速爬升期。

如今为何房地产行业放缓？因为城镇化放缓。同样的道理，为何互联网行业如今遭遇寒冬？是因为互联网人口所占比重已经很高了，趋于饱和。

这是大势。

在互联网行业未出现划时代的技术或产品之前，互联网行业将从增量竞争变为存量竞争，从一致对外到同室操戈。

当然，如上都是我的一孔之见。

传智教育的财务报表还是很漂亮的，也说明公司在过去过得很好。过去10年营收&净利大体持续增长；盈利能力也很好，毛利率58%，净利率22%；资产负债结构极好，资产负债率只有27%；现金流充沛，类现金14亿，几乎没有其他负债；经营现金流净值极好，比净利润高了一大截；同时，轻资产，所用的办公楼都是租的，总资产19年，固定资产只有300万，同时使用权资产1.7亿。

如今，伴随着互联网行业的迟滞和内卷，这也势必影响背后的IT教培行业。

如果IT行业没有划时代的产品和技术，那么培训行业至少也会是一个小而美的生意，至多是贩卖焦虑，出售内卷嘛。

如果IT行业有着划时代的产品和技术，那么培训行业当然会迎来爆发，实际上，划时代的产品和技术可能就在不远的未来，包括5G、量子通讯，已经当前火热的鸿蒙系统。

一个速度不是很快的4G就已经孕育了那么多的改变，想必5G会带来更多史无前例的创新，只不过4G的产品和技术我们可以直接借鉴西方，而如今在5G上我们与西方站在了同一个起跑线，就需要和他们一起探索，一起试错，没有那么多现成的东西了。

近期传智教育的股价犹如过山车一样，约有5个涨停，然后又接上了2个跌停，背后的原因可能是公司是鸿蒙概念股。

由于鸿蒙预览版并不兼容安卓系统，属于另起炉灶，所以需要相关的专业人才，物以稀为贵，这些专业人才的薪资收入很高，所以也带动了背后的教育培训机构的身价提升。

传智教育也紧跟时代潮流，所推出的课程大纲和华为官网一致，看来互联网行业不仅员工在卷，背后的辅导机构也在卷。

四、传智教育的估值

从明年才正式推出的鸿蒙系统联想到做IT培训的传智教育，终究是一个很大的脑洞，教育终究是一个慢工出细活的东西，无论是品牌、技术、影响力，都需要一点点的积累。

更直白的说，纵使有直接性的利好，传智教育的成长性和盈利能力也只会是一点一点的提升，现在如果买贵了，那么可能需要很长时间的成长和盈利才会覆盖高估值。

截止23年11月23日，公司动态PE=59，静态PE=38，有点儿贵。

还是应该在一个很便宜的价格建仓，这样的话，无论IT行业在未来迎来大爆发还是依旧在内卷，持有传智教育的投资人都会立于不败之地。

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