三、互联网供应链金融八大模式及案例分析

（一）核心企业模式—以海尔为例

核心企业往往处于整条供应链的中心地位，普遍对上游供应商采用长账期采购方式，因此造成供应商的资金周转紧张。核心企业对下游分销商的结算一般采用先款后货，部分预付款或一定额度内的赊销。经销商要扩大销售，超出额度的采购部分也要采用现金（含票据）付款。因此供应链中的上下游企业均形成了一定规模的资金需求。

而核心企业对交易对手、合作伙伴、上下游客户的信用情况有充分的了解，并掌握丰富的历史数据信息，通过搭建平台，利用自身资源直接为上下游企业提供供应链金融服务。

图8 海融易供应链金融核心产品

以海尔集团为例，海融易作为海尔金控旗下互联网金融品牌，目前主要为海尔集团产业上下游生态圈提供互联网金融服务（见图8），协助合作伙伴提升产业效率、改善服务体验、创造新价值机遇。海尔布局了3万线下渠道，有6万供应链融资项目资源，积累了上下游企业海量数据，并基于所掌控的历年交易数据，达到了有效控制投资风险的目的。但这种模式也存在一定的局限性，如果核心企业只能针对自己产业链条上的企业做文章，天花板就太低。因此海融易在2017年进行了品牌升级，拓展海尔体系外的供应链金融，借助在海尔内部沉淀的经验，加强与更多外部社会化平台与企业的合作。

（二）B2B电商模式—以找钢网为例

国内B2B电商平台网站如找钢网、敦煌网、上海钢联、慧聪网等，以积累的平台客户交易数据为基础，提供供应链金融服务。以找钢网为例，其旗下金融公司胖猫金融便操盘找钢网整个供应链金融业务（见图9）。

图9 胖猫金融业务体系

胖猫金融运营模式（见图10）如下：

（1）当采购商在找钢网、找油网、找五金网、找玻网等网站进行采购时，可以申请胖猫金融的“白条”来支付，或者使用“票据融资”获得资金来支付；

图10 胖猫金融运营模式

（2）当交易完成，B2B网站形成了真实的交易记录；

（3）同时，胖猫金融因为出售白条，或者票融时，产生了应收款，并汇集成了“应收款池”；

（4）胖猫金融选择和保理公司合作，将“应收款”按项目分批次卖给保理公司，实现债权转移，并同时实现了资金回笼；

那么，至此，对于胖猫金融，一边是通过“白条”、“票融”给采购商/供应商放贷；另一边，再把债权卖给保理公司回笼资金，从而有效的实现了资金的闭环流动，满足了资金的流动性需求。

接下来：

（5）保理公司再把接收到的保理资产，进行资产证券化，变成公众可以去买的理财产品；

（6）公众通过去买理财产品，资金通过托管银行，再次回流到保理公司。这样，保理公司也有效的实现了资金的闭环流动。

而要实现以上的这个模式，其中最核心的点在于网站掌握了真实的交易流水，并据此建立起大数据的风控管理。另外，资产证券化在未来将越来越多的涌现，国家在金融领域一直推行的“激活存量”的思路，就是希望更多企业实现直接融资，而直接融资的关键点，有两种方式，一是发型企业债，一是资产证券化。

（三）B2C电商模式—以京东为例

B2C电商平台，如京东商城、淘宝网、苏宁易购、唯品会、一号店等都沉淀了大量商家历史信息，平台依据商家交易信息为客户提供供应链金融服务。

以京东商城为例，从京东商家到龙头企业，自个体店铺至核心集团，京东供应链金融全链金融产品组合了企业融资、理财、支付、风控能力等全场景金融服务（见图11），覆盖大零售、医药、物料、制造等行业领域。

图11 京东金融供应链综合服务体系

1.京小贷。京小贷通过大数据综合风险评估，针对京东开放平台第三方商家提供订单贷、信用贷、提前收款、代充京准通等服务。其中订单贷是基于京东开放平台第三方商家店铺目前的在途订单金额（在京东平台上已发生且未被买家确认收货的交易订单金额）给客户核定额度的贷款，还款方式为结算款自动还款。信用贷是针对京东开放平台第三方商家综合信用情况核定额度并可循环使用的贷款。提前收款是指将第三方平台商家已发货，但买家未确认收货的在途订单的货款实现提前回收，缓解第三方商家资金周转的压力。代充京准通是指帮助第三方商家在精准通平台投放广告。

2.京东快银。京东快银主要是为纳税记录良好的中小微企业提供信用贷款服务，根据企业的经营和风险情况，灵活设置贷款额度和贷款利率，主要分信用贷和代缴税两个产品。

3.动产融资。京东金融的动产融资主要通过盘活企业库存，解决企业资金难问题，主要包括：预付款融资、现货融资和采购融资。

4.企业金采。企业金采主要是为优质企业客户提供信用赊购、账期管理等服务，评定信用额度后，企业可在京东商城使用“先采购、后付款”的信用支付服务。

5.易贷。易贷属于采购融资，主要是基于历史交易数据，为品牌方下游经销商提供无抵押融资，定向用于向品牌方采购。

6.京保贝。京保贝主要针对供应商提供应收账款保理池业务。供应商将其现在或将来产生的应收账款全部转让给保理商，由保理商根据应收账款核定最高额度并向其提供融资服务。帮助供应商解决融资难、放款慢、应收账款周转周期长的问题，全流程流畅、方便、快捷，易于客户操作。

（四）物流企业模式—以顺丰为例

国内大型的物流及快递企业，如顺丰、申通、圆通、德邦、天地华宇等均通过积累的大量客户资源进行供应链金融服务。

以顺丰为例，顺丰金融是基于顺丰的物流、仓储、速运、冷链、商业、支付结算等多元业务，参与物流、信息流、资金流的控制从而建立起来的产业链金融服务体系（见图12）。主要为顺丰的供应商和客户提供存货质押、保理、订单融资、小额信贷、融资租赁等一系列“物流+金融”服务。

图12顺丰金融生态系统

顺丰供应链金融核心产品（见图13）：

1.保理融资。针对融资客户的应收账款提供保理融资服务，解决供应商应收账款账期过长、资金周转困难的问题。

2.仓储融资。对融资客户在顺丰仓和监管仓中的库存进行质押，按质押比例授予仓储质押额度，客户可在迫切资金需求时提款，解决客户库存难以变现、资金难以流转的问题。

图13顺丰供应链金融核心产品

3.订单融资。根据客户的订单，结合不同的风险缓释手段，顺丰按一定比例支付客户采购的货款，解决客户没有足够流动资金不敢接单的问题。

4.信用贷款。根据融资客户以往的信用记录和经营情况，提供灵活方便的信用贷款，解决客户短期的资金周转问题。顺丰在多年的服务中积累了几十万的月结客户，大部分是以中小企业为主，他们所需要的服务传统的金融机构很难实现，在这种情况下顺丰通过提供线上线下相结合的方式，能够让几十万的中小客户在顺丰的体系中得到很好的服务。

顺丰金融是比较典型的产融结合模式，各项业务基本都是围绕主业与自身场景来展开，而与自身场景关联不大的业务则通过合资来尝试，如入股中顺易金融开展理财与消费服务。

（五）供应链公司模式—以怡亚通为例

怡亚通的供应链业务分为广度供应链业务和深度供应链业务。在广度供应链业务运作过程中，需要为客户提供资金结算配套服务，消化客户应收、应付账款，提供信用支持以及向客户提供资金垫付服务等；在深度供应链业务中，由于其“380平台”上游客户多为世界500强企业及行业龙头企业，因此主要以现款提货方式为主;而在向下游分销时，需要保有一定量的安全库存，同时对下游卖场提供一定期限账期，因此深度供应链业务中对营运资金的需求量也较大。

图14怡亚通-宇商金融供应链金融体系

目前，宇商金融（见图14）已形成三大事业板块，即供应链金融事业部（B2B）、消费金融事业部（B2C）、互联网金融事业部（O2O），形成了以供应链金融为基础，通过综合运用贷款、融资租赁、商业保理、P2P、理财、资产证券化等多种投、融资手段，为中小企业和高端个人消费提供一站式“链式金融”服务。

1.O2O金融服务。主要针对怡亚通的下游零售门店客户，通过长期合作，利用对门店掌握的相关数据信息以及相关风控措施，为门店提供贷款服，帮助门店解决资金问题。

2.1+N产业链金融服务。满足产业链上下游各经营主体的资金需求，金融支持服务覆盖供应商“n”，核心企业“1”，经销商“n”，优化供应链结构。为供应商提供订单融资、应收账款融资、票据融资、融资租赁等融资服务；为经销商提供预付款融资、保证金融资、返利融资、库存质押融资等服务；为电商及专业市场提供电商（跨境）融资、专业市场融资、返利融资、库存质押融资等服务。

3.物流金融服务。提供仓储融资、物流商融资、物流基建融资服务。

（六）基于支付的模式—以支付宝为例

在市场上，引入了支付的电子化交易，可以将商流和资金流进行充分的绑定，并获得完整的数据沉淀，因此支付平台成为了供应链金融发展的沃土。支付宝、快钱、财付通、易宝支付、东方支付等均通过支付切入供应链金融领域。以支付宝为例，网商银行通过支付宝积累的庞大的客户群体及沉淀的历史数据，采取“轻资产、交易型、平台化”的运营思路，面向部分特定小微企业开展供应链金融业务（见图15）。

图15蚂蚁金服金融体系

其中，自保理业务和回款宝业务是分别面向采购商和供应商的不同端口。具体操作流程如下（见图16）：

（1）在开始操作前，供应商和采购商提前确认好收款要求；（2）采购商提交应付账款信息；（3）供应商选择需要收款的订单，签署收款确认书；（4）平台放款；（5）账期到期时，系统从采购商绑定账户扣款。

图16蚂蚁金服供应链金融业务流程

2018年3月，“蚂蚁金服”旗下商融保理发起全国首单互联网电商供应链资产支持证券获批，是互联网科技、供应链与资产证券化有效结合，将为中小微企业提供高效便捷的融资渠道，不仅有效解决了中小微企业的融资难问题，也进一步促进供应链生态的良性协同。

（七）基于ERP系统的模式-以用友为例

传统的ERP管理软件等数据IT服务商，如用友、畅捷通平台、金蝶、鼎捷软件等，其通过多年积累沉淀了商家信息、商品信息、会员信息、交易信息等数据，基于这些数据构建起一个供应链生态圈。

以用友为例，用友供应链金融通过对接企业ERP，交易真实可信，为产业链上下游企业提供无抵押、全线上的贷款融资服务，主要产品包括应收账款融资、采购订单融资、信用融资等（见图17）。

图17用友供应链金融产品服务

（八）基于SaaS平台的模式-以平安橙e网为例

细分行业的信息管理系统服务提供商，通过SaaS平台的数据信息来开展供应链金融业务，如国内零售行业的富基标商、合力中税；进销存管理的金蝶智慧记、平安银行橙e网生意管家、物流行业的宁波大掌柜、深圳的易流e-TMS等。

以平安银行橙e网为例，橙e网是平安银行旗下供应链生意平台和金融电商平台的整合体。其中核心业务“平安管家”是一款为小微企业、个体工商户提供移动财务管理工具的免费应用程序。“橙e融资”则为供应链融资的各相关方（如授信客户、核心企业、保险公司等）提供了一个电子化的平台，使客户的融资申请可在线提交，申请全流程在线审核，为不同客户类型提供种类丰富的供应链金融服务（见图18）。

1、面向供应商、生产企业、经销商、分销商、零售商等提供的融资服务

“橙e网”为供应链企业提供“企业自由贷”融资服务，适用于融资需求频繁、出账时效性要求高，希望贷款的使用便捷、灵活的企业。获得自由贷额度后，企业就可以通过平安银行网上银行渠道自助发起借款支用申请和还款申请操作。只要不发生违约事件，在额度有效期限内，可多次、循环支用自由贷额度，无须逐笔审批。

图18网链平安——全链条网链融资体系

2、面向生产企业、经销商、分销商、零售商等提供的融资服务

（1）预付款融资。适用于企业向上游厂商采购货物时，需要先支付货款，过一段时间才发货的情况。

（2）保付贷。适用于资信水平较高的企业，且企业的经销商分布比较分散、对融资成本比较敏感的情况，“保付贷”产品可以帮助经销商便捷高效地获得融资。

3、面向物流企业提供的融资服务

（1）存货融资。适用于从事大宗原材料、基础产品或品牌商品的经销或生产、因现货库存占压大量流动资金的贸易企业或生产企业；或存在持续货物采购的企业。

（2）物流数据贷。适用于物流管理软件用户，具有轻资产、高周转、重服务的经营特点，凭借物流管理软件上持续稳定且真实的物流数据，向物流企业授予随借随还、按日计息纯信用贷款。

4、面向交易市场提供的融资服务

（1）电子仓单质押贷。通过与大量现货商品交易类电子交易市场（平台）合作，平安银行线上融资平台和市场交易平台、仓单管理平台等多方平台的互连互接,为市场交易会员特别订制的一项服务。

买方交易会员,可以预先利用银行融资购得仓单；卖方交易会员，则可以以经市场注册的电子仓单进行“贴现”，快速获得流动资金，同时在面临有利价格行情时又可以快速销售处置。

（2）会员预付贷。当交易会员在平台上生成了经平台认可的订单，就可以从银行获得授信。

（3）会员存货贷。适用于交易会员在平台指定仓库里有大量存货，希望在货物存储期间获得银行授信支持的情况。

（4）会员应收贷。适用于交易会员的交易结算需经由交易所负责资金的划转，应收账款有一定的账期的情况。

5、面向产业链提供的融资服务

（1）赊销池融资。适用于大消费类行业，如3C电子、医药医疗、能源、家电、化工、饲料、烟酒、家装建材、机票商旅、服装纺织、日用百货、文化用品等行业客户群。合作切入点为供应链上的零批销售/分销贸易环节，如知名品牌商的省一级代理商。当买卖双方采用赊销商业模式时，基于卖方（借款人）在线应收账款信息提供的应收账款转让融资服务。

（2）发票贷。面向开具增值税发票的企业客户，只要与平安银行认可的4000+优质企业合作稳定，或与企业自身下游交易对手合作稳定，交易频繁，即可申请“发票贷”。

（3）采购自由贷。面向大消费类行业，如3C电子、医药医疗、能源、家电、化工、饲料、烟酒、家装建材、机票商旅、服装纺织、日用百货、文化用品等行业客户群，客户位于供应链上的分销贸易环节，核心企业——一级分销商，一级分销商——二级分销商，主要采用现款预付的商业模式，为分销商提供的一种预付类网络融资服务模式。

（4）税金贷。依托于政府信息平台所提供的企业信息，量身打造的特色互联网信用贷款产品，专注服务诚信纳税的中小企业。

6、面向第三方数据平台提供的融资服务

（1）电商数据贷。电商数据贷是向电子商务类客户提供的纯信用类贷款，客户只需提供日常经营数据，以此为依据为客户核定授信金额，额度一经审批十年有效，额度期限内客户可通过多种提款渠道随借随还，省时省息。与传统授信业务相比，客户申请电商数据贷产品无需提供抵押物和各类报表、文件，最快1天内放款，贴心地解决了电商类客户紧急用钱的需求。

（2）出口退税贷。依托出口企业出口及出口退税大数据记录，量身订制线上化综合融资方案。

四、发展趋势

（一）线上化和平台化

传统供应链金融是采用线下模式，随着互联网技术的推进，运用互联网开放、透明、信息传播快等特点，将由银行主导的传统金融，变成全民参与的普惠金融，并通过技术手段对接供应链的上下游及各参与方，将供应链中的商流、物流、资金流、信息流、信用流在线化，实时掌握供应链中企业经营情况从而控制融资贷款的风险。

（二）垂直化和细分化

由于每个产业的供应链模式、盈利模式、资金需求强弱、需求周期都是不同的，因此供应链金融应用于不同的行业必然催生出不同的行业特征，这将促使供应链金融平台向更垂直细分、更精准、更专业的方向发展。因此，各供应链金融参与主体需要根据不同行业、不同企业的具体需求来为其量身定做金融服务，提供更加灵活和个性化的供应链融资产品。

（三）资产证券化

供应链金融资产证券化的意义在于把低流动性资产转化为高流动性的证券，将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆，从而满足融资和风险释放的需求。在分散信用风险、去杠杆、降成本等方面发挥了积极作用。能够促进多层次资本市场的发展、推动商业银行转型、优化金融资源配置、加大金融对实体经济的支持，未来发展前景广阔。资料显示，2017年供应链ABS（资产支持证券）发行规模达524.5亿元，同比增长3倍以上。2018年上半年发行量已经接近500亿元，接近去年全年。随着产业整合升级的加快，包括上市公司在内的众多企业也纷纷将目光瞄准了这一领域。供应链金融ABS业务正成为一片新的蓝海。

（四）大数据、区块链等技术深度应用

随着经济格局和经营环境的日益复杂，信息不对称越发严重，一家公司的经营情况不仅受到其自身经营情况的影响，同时会受到主要贸易对手方、产业链上下游、周边产业，以及各种宏观因素的影响。因此，拓展风险数据的获取渠道从而更全面掌握和预测客户发展显得愈发重要，这是建立成熟风控体系的基础所在。越来越多的企业正在将数据分析、IT技术与传统风控流程进行融合进而提升风控能力，基于大数据的风险预测模型正在逐步被行业内的领先企业所接纳。

同样，区块链思维是分布开放合理共享的思维，而不是仅仅讨论分布记账和智能合约技术。比如在现实的供应链金融业务中，应用区块链或者区块链思维，数据存放于核心企业处，只有需要相关确认或者更新类的数据才会按照相关指令进行交互和反馈，这样的模式更加有利于相关业务的开展。

在供应链金融业务中，利用大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术可以提高供应链产品设计中的可靠性和安全性，推动业务流程进一步标准化与透明化，供需双方信息不对称现状将得到改善。进一步提升供应链金融的风控能力，降低业务的综合成本。

来源 | 星汉供应链 山东现代电商与物流研究院