近期关于数字货币ETF能否获得美国证券交易委员会的批准，牵动着每一个数字货币投资者的心。屋漏偏逢连夜雨，近日一则消息，又向它泼了一盆冷水。

​美国证券交易委员会（SEC）9月9日宣布，从即日起至9月21日暂停两只刚刚开放美元交易的数字货币ETN产品的交易，理由是一些不成熟的散户投资者可能会错误地认为这两种产品等同于ETF。当天BTC价格应声下跌，一度跌至6100美元附近。

数字货币ETN产品有哪些？

比特币ETN并不是一种全新的数字货币衍生品。早在2015年，比特币ETN产品就已经诞生了，第一个比特币ETN是由瑞典的纳斯达克(NASDAQ)斯德哥尔摩交易所批准并交易的，以欧元和瑞典克朗进行交易和清结算。以太坊ETN是于2017年上市的。

2018年8月15日Bitcoin Tracker One、Ether Tracker One首次登陆美国市场，以美元报价，对美国投资者开放。此次被美国SEC暂停的便是这两款产品。

什么是ETN？

ETN英文全称Exchange-Traded Notes，即交易所交易债券或交易所交易票据，一般为投资银行发行的债券类产品，最早由巴克莱银行（Barclays Bank PLC）于 2006 年发行。

它不同于其它形式的债券，主要是来自于它的报酬，ETN的报酬是基于特定市场指数的报酬，减去必要费用，并不支付固定利息，且不保障本金。因此，ETN可以理解为债券与ETF部分特征的结合，是一种结构化产品，在交易所交易，利息通常只有在卖出时才会支付。ETN与债券一样有到期日，通常为30年。这是传统金融市场中的ETN，下面我们再来看一下数字货币市场的ETN。

什么是比特币ETN？

比特币ETN是比特币交易所交易票据或者债券，通过追踪比特币价格走势来让用户参与投资，用户所持有的是在一段时间内依其价格指数涨跌兑付资金的承诺，同时它还是非常高效的对冲工具。

投资者购买比特币ETN后，不需要直接持有比特币，公司将代表投资者持有比特币，这样就降低了投资者的投资风险作为一种投资工具，它大大扩宽了机构投资者进入加密货币投资的渠道。

比特币ETN与比特币ETF有何区别？

比特币ETN与ETF的产品相似之处在于，投资者都可以通过不直接持有比特币而投资比特币。这样可以避免加密货币在价格波动时，导致不成熟的投资者资金亏损；其次，两者都能有效吸引更多的投资者，带来更多的资金流入；同时，两者都有传统金融机构的信用背书，大大降低了投资者的投资风险。

两者的不同点在于，第一，ETN是债券类交易工具，由发行人担保，没有其他资产支撑。发行人通常是银行而不是资产池，它更像是一种由银行或任何其他有公信力的发行机构支持的债务工具。第二，比特币ETN通过追踪价格走势来让用户参与投资，用户所持有的是在一段时间内依其价格指数涨跌兑付资金的承诺。

而比特币ETF是以某一市场中的比特币价格指数为目标指数而设立的交易型开放式指数基金，类似黄金ETF。除了作为信托受益人的ETF投资者外，还包括发起人、受托人和保管人等三个重要主体，他们将签订信托合同，并按照合同的约定履行各自的职责。

第三，ETF采用一篮子数字货币申赎，ETN采用现金申赎，还会受到一些限制导致时效性不高。这种非实物申赎特性决定了其套利效率不如ETF，因此折溢价率一般高于ETF。

最后，也是最终要的一点是ETN带有杠杆，这使得其收益和风险被大幅的放大了。

ETN入场后， 对数字货币市场有何影响？

如今的市场仿佛已经进入了寒冬，投资者没有任何交易意愿，机构、大佬们也纷纷被套。因此大家把燃起市场的最后一把“火”寄望于ETF身上。由于ETN可以通过投资比特币ETF来间接投资BTC，因此被认为是比特币ETF的替代品。但也许是ETF通过率渺茫，大家对这款产品也并不感冒。

并且想让更多的投资者了解到该产品，需要更多的交易所平台来对接，从目前的市场普及度来看，很多交易所平台并没有开放该产品，也许开放该产品的交易流程比较复杂，因此很多交易所并没有在此下功课。

业界大咖们对此产品也并不看好，例如KKM金融的创始人兼首席执行官杰夫·基尔博格说，比特币价格的大幅波动仍将持续下去，直到ETF出现为止，而ETN在这件事上并没有多大的发言权。

全球投资市场巨头——萨斯奎汉纳国际集团数字资产部门负责人巴特史密斯对此持乐观态度，他说ETN已经对市场有了一定牵动力，但是远不及ETF的爆发力。

不论是ETF还是ETN，都是市场提供给投资者的交易工具，工具多了，投资的渠道也就多了，市场的流动性才能保证，因此只有给投资者充分选择的机会，使投资者能够找到适合自己的工具，市场才会变得更加合理、更加健康。