恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟？这是一个仁者见仁，智者见智的问题。

首先水皮要表达一个观点，中国恒大不会成为中国版雷曼兄弟。因为恒大不会对中国整个金融行业形成系统性风险，更不会形成失控的社会风险。

大家都知道2008年美国的金融危机主要就是次贷危机，而次贷危机的引发就是因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

其中持仓量最大的雷曼兄弟首先陷入流动性的危机，当时美联储包括整个华尔街都在判断要不要拯救雷曼兄弟。大家觉得应该按市场化的方式解决，同时给雷曼兄弟一个教训。

但谁也没想到雷曼兄弟倒下之后，引发的金融风暴是始料未及的。波及面之大，之广更是华尔街包括美国政府所没有想到的。

最终美联储动用了十倍以上，甚至百倍以上的资金去挽救这场金融危机。相比于当初拯救雷曼兄弟需要付出的那点代价，根本就是不值一提的。

这就引发了大家的一个思考，当雷曼兄弟陷入流动性危机的时候，华尔街该不该救他？

如果当时满足了雷曼兄弟扭转的头寸，也许就不会引发了金融危机。当然历史不能假设，现在也无法证伪。但是最后的结果大家都看到了，不救的结果是引发了更大的次贷危机。

所以水皮现在提出“中国恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟”有两层意思：第一层意思就是中国的恒大资产足够庞大，毕竟是中国地产界的老大。如果恒大倒下，涉及到的方方面面都是巨大的。不仅是业主，开发商，供应商，甚至包括银行，信托机构，以及各类机构投资者，更包括成千上万的投资者。所以负责任的政府是不可能眼看着中国恒大就地躺下，因为恒大对社会的影响太大了。

而且一定程度上，恒大具备了大到不能倒的系统重要性。并不是说恒大不能倒，而是说恒大对整个社会来讲是非常非常重要的。

第二层意思，恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟，指的是如果仅仅是流动性的问题，而没有对恒大施以援手。会不会造成不可预料的后果？对其他的地产商产生多米诺骨牌效应，一个恒大倒了无所谓，中国是无论如何都能够承受的起这样的影响。但是如果一批地产商倒了，对于经济的冲击就有可能非常非常大。

而且再一次投入的拯救资金力度也许也是非常大的，总的来讲就是“救”付出的代价要比“不救”大得多。

现在情况还在持续的发酵过程中，中国恒大一再表达了自己自救的决心，而且也有一定的措施。目前以消化现有的住房为手段，拿房子来做抵押。这是很多人也都想到的一条路径，当然恒大手中还有大量的土地储备也可以处理。包括深圳，广州一带城中村的改造项目也都是可以处理的。而且还有中国恒大的汽车，恒大物业，恒通股份，甚至中国恒大本身的股票都有处置的空间。

水皮想，在有关方面的协调下，在有关司法部门统一监管下，各方面如果要解决恒大的问题是可以找出办法的。

问题在于，首先恒大要肩负起主体责任，这是事情的发展不会愈演愈烈的前提。当然影响的确是在持续扩大的，首先是表现在港股上，中国恒大在港股暴跌之后，上周跌幅比较大的就是中国融创。外界有可能就把融创作为类比，之后就是碧桂园，再之后就是广东的地产公司。内地的地产股，首先在上周出现了巨大的跌幅。

持续到今天，影响力就更大了，香港本地的地产股也出现了暴风骤雨似的下跌。上午的时候，港股的地产指数跌幅一度接近18%，这是相当恐怖的一个事情。香港的当地的地产股普遍跌幅都在10%以上。

当然情况跟内地的地产股的下跌不完全一样。因为有一部分传言，有关香港的土地政策可能会有所调整。这也是导致香港地产本身大跌的原因。

与此同时，香港的金融股，保险股也出现了大幅度的杀跌，特别是中国平安，在上周大跌7，8%的情况下，今天港股盘中最多跌幅也是接近10%。不仅是中国平安，连带的一向坚挺的招商银行今天盘中也出现了超过10%的跌幅。

中国平安和招商银行是过去一段时间，H股和A股比价倒挂两个银行。换句话来讲，港股的投资者比内地的投资者更加看好这两个银行，估值比内地投资者给的还要高。这一次一方面是有H和A股看齐的因素，有补跌的因素。另外一方面也不排除港股市场上多头信心最后崩溃的因素。

总的来讲，今天在香港市场上出现了接近4%左右的盘中最大跌幅，在港股历史上也是比较少见的。

另外一方面，这一次港股大跌也有外围市场的整体调整的因素。上周五的时候，美国股市已经是大跌了。标准普尔500指数下跌了1%，纳斯达克指数跌幅也接近1%，今天美国三大股指期货盘中跌幅也是接近1%。

而且今天港股收盘的时候最终跌幅3.26%，A50指数跌幅是3.2%左右，和盘中低点相比都有了接近1%的回升。

之后下午3点开盘的欧洲股市跌幅也是巨大的。现在不管是法国的，德国的，还是英国的指数跌幅都是接近2%。所以这一轮的调整，恐怕跟美联储收缩有很大的关系。

这一切也是大家意料之中的，因为美国货币政策的收缩是必须进行的事情，也是早晚的事情。

今天港股指数低开低走，恒指于午间收盘前一度跌破4%，失守24000点，刷新去年10月以来新低，截至收盘，恒指收跌3.3%。国企指数跌3.40%，科技指数跌2.84%，恒生地产指数跌近7%。

分行业板块来看，地产股、内资金融股、资源股领跌市场。中国恒大早盘闪崩跌近17%，报收2.29元一股，跌10.24%；恒基地产跌超13%，新世界发展跌超12%，融创中国跌超10%；招商证券跌超7%，中国平安跌5.78%；哔哩哔哩跌近6%，小米集团、京东、比亚迪电子跌超5%。

盘面上看，恒生12个行业板块午间收盘时全线下跌，地产建筑板块以6.25%的跌幅领跌。

香港本地地产股也集体大跌。中国恒大、世茂服务、恒基地产、新世界发展、嘉里建设、碧桂园服务、新力控股、雅生活服务、融创中国跌超10%，长实集团、新鸿基地产跌超9%，龙光集团、绿景中国地产、富力地产跌超8%。

在新加坡交易的A50指数盘中跌幅也一度接近4%，包括美元兑人民币（离岸）盘中上涨206点，涨幅0.32%，截止今天15:29，报6.487。换句话来讲，整个中国内地的资产都受到了巨大的抛压，大家恐怕就是担心恒大事件会带来了不可测的结果。这种担心有一定的道理，但是我们还是回到刚开始前面那句话，恒大在中国虽然大，但是没有一个公司是大到不能倒的。

更何况对于中国金融管理机构来讲，早就未雨绸缪。对于地产股的泡沫，之所以出台了这么多的限制性的措施，就是避免集中泡沫破灭对市场形成的巨大冲击。更何况2008年的美国跟2021年的中国根本无法相比，我们有巨大的货币政策储备，工具箱里的工具很多。

另外流动性极其宽裕。更主要的就是地产调控是我们的主动调控。中国政府不会坐视地产风波蔓延不理，主动调控就意味着风险是可以控制的

境外的投资者对此不了解，但是我们A股的投资者，水皮想还是心知肚明的。这就是最近一段时间，为什么A50指数下跌12%，但是上证指数不但没有跌，而且是上涨了1%的。包括内地的地产股实际上最近一段时间也是反复在逐级走强。大家看看“招保万金”的走势就是非常明显。

包括金融股，特别是银行股整体板块距离前期低点也有10%左右的空间。

刚才水皮提到的龙头招商银行，中国平安被届时做空，更多的是一种市场策略。我们相信未来的交易日，这种恐慌情绪会有所缓解。中国恒大引出了这么大的市场风波，水皮相信会倒逼着有关方面的加速恒大问题的解决，让市场最终能够平静下来，能够有效的化解风险。