四、净现值

定义：用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

1.计算公式：

2.评价准则：当方案的NPV≥0时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的。PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

3.特点优点考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观缺点需要确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；净现值不能反映单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果

【例题·多选题】应用净现值指标评价投资方案经济效果的优越性有（ ）。A.能够直接反映项目单位投资的使用效率B.能够全面考虑项目在整个计算期内的经济状况C.能够直接说明项目运营期各年的经营成果D.能够全面反映项目投资过程的收益程度E.能够直接以金额表示项目的盈利水平『正确答案』BE

『答案解析』本题考查的是经济效果评价内容及指标体系。净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观。但不足之处是，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行方案比选。此外，净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。

4.基准收益率ic的确定

基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。基准收益率不应小于资金成本。也应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率（机会成本）；当项目投资由自有资金和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。 投资风险——风险越大，贴补率越高。 通货膨胀——通货膨胀率越高，其基准收益率也越高。资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。

【例题·单选题】某企业投资项目，总投资3000万元，其中借贷资金占40%，借贷资金的资金成本为12%，企业自有资金的投资机会成本为15%，在不考虑其他影响因素的条件下，该项目的基准收益率至少应达到（ ）。A.12.0%B.13.5%C.13.8%D.15.0%『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是净现值与净年值。i＝40%×12%＋60%×15%＝13.8%。

【2017考题·多选题】下列影响因素中，属于确定基准收益率基础因素的有（ ）。A.资金成本B.投资风险C.周转速度D.机会成本E.通货膨胀『正确答案』AD

『答案解析』本题考查的是净现值与净年值。确定基准收益率时应考虑的因素有：（1）资金成本和机会成本；（2）投资风险；（3）通货膨胀。资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

五、净年值

定义：又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。同一现金流量的现值和等额年值是等价的（或等效的），因此，净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。在各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

价准则：NAV≥0时，则投资方案在经济上可以接受。

六、内部收益率

使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率

【例题·多选题】某投资方案的净现值与折现率之间的关系如下图所示。图中表明的正确结论有（ ）。

A.投资方案的内部收益率为i2B.折现率i越大，投资方案的净现值越大C.基准收益率为i1时，投资方案的净现值为NPV1D.投资方案的累计净现金流量为NPV0E.投资方案计算期内累计利润为正值『正确答案』ACD

『答案解析』本题考查的是经济效果评价内容及指标体系。选项B错误，折现率i越大，投资方案的净现值越小；选项E错误，累计净现金流量与累计利润无法从该图中识别。

2.评价准则：当IRR≥ic，则投资方案在经济上可以接受；PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

3.优点：考虑了资金的时间价值和整个计算期内的经济状况；能直接衡量项目未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率。 不足：计算麻烦；对于非常规现金流量的项目来说，计算结果往往不唯一。

4.IRR与NPV的比较： 两者都可对独立方案进行评价，且结论一致；都考虑了资金时间价值和整个计算期内情况。NPV算法简单，但得不出投资过程收益程度，受外部参数的影响；IRR较为繁琐，但能反映出投资过程收益程度，不受外部参数的影响，取决于投资过程的现金流量。对于非常规的现金流量的项目，内部收益率往往不是唯一的。PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

【例题·单选题】下列关于内部收益率和净现值的说法中，正确的是（ ）。A.项目内部收益率和净现值的大小只取决于项目投资过程的现金流量，与项目外部参数无关B.项目内部收益率和净现值反映了项目初期投资的收益能力C.用内部收益率和净现值对独立方案进行评价，其结论是一致的D.项目内部收益率和净现值可以说明项目在整个计算期间各年的经济效果『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是经济效果评价内容及指标体系。选项A净现值基准收益率的确定与项目外部参数有关；选项B项目内部收益率和净现值反映了全部投资的收益能力；选项D项目内部收益率和净现值可以说明项目在整个计算期间的经济效果。

七、净现值率

定义：项目净现值与项目全部投资现值之比。反映单位投资现值所能带来的净现值。是辅助评价指标。适于多个投资额不同的项目方案的比选。

2.评价准则：NPVR≥0，说明投资方案在经济上可接受；若NPVR＜0，说明投资方案在经济上不可行。PS：（私我要课件7346作者38198扣扣）

【2016考题·单选题】用来评价投资方案经济效果的净现值率指标是指项目净现值与（ ）的比值。A.固定资产投资总额B.建筑安装工程投资总额C.项目全部投资现值D.建筑安装工程全部投资现值『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是内部收益率与净现值率。净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比。