红星资本局1月28日消息，据港交所网站，卡游有限公司（下称“卡游”）于近日递交招股书，拟在主板挂牌上市。

2022年，卡游获得红杉资本和腾讯投资。集换式卡牌是卡游的核心产品，在小学生群体中风靡的“盲盒式”奥特曼卡牌就出自卡游之手。

卡游的营收十分依赖集换式卡牌。2021年和2022年、以及2023年前三季度，卡游集换式卡牌收入分别为21.7亿元、39.3亿元和16.75亿元，占总收入的比例分别为94.4%、95.1%和85.8%。

其中，奥特曼系列贡献了大部分收入，报告期内，奥特曼系列卡牌数量占集换式卡牌系列总数的65%。

卡游拟赴港上市

2023年前三季度收入近乎减半

红星资本局注意到，1月26日，卡游向港交所递交招股书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通为联席保荐人。

卡游成立于2011年，并于2018年推出首个卡牌系列。2022年，卡游获得红杉资本和腾讯投资，这也是其成立以来唯一一轮融资。截至招股书披露当日，卡游创始人李奇斌和妻子齐燕合计持股83.50%，红杉资本持股10.50%，腾讯持股3.00%。

卡游的商业模式覆盖从产品开发、生产到趣味互动运营的全产业链核心环节。其中，玩具、尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

招股书提到，卡游是中国集换式卡牌领域的开拓者。2022年，以商品交易总额计，中国集换式卡牌行业中前五大公司佔总市场份额的76.7%，卡游以71.0%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第一位。

截至2023年9月，卡游构建了一个由44个IP组成的多元化IP矩阵，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特等知名IP。

财务数据方面，招股书显示，卡游2021年、2022年营收分别为22.98亿元、41.31亿元；毛利分别为13.35亿元、28.42亿元；经营利润分别为9.32亿元、18亿元；期内亏损分别为1.53亿元、2.96亿元。

但2023年前三季度，卡游收入同比下跌了46.55%，至19.52亿元，净利润则扭亏为盈，为2.60亿元，但经调整净利润为5.78亿元，同比下跌63.14%。

对去年收入下跌，卡游在招股书中解释为，主要是集换式卡牌销量下降，销售额下降。销量下跌与卡游有策略地丰富产品组合及IP矩阵有关，同时也随着疫情防控措施调整，整体社交活动和商业环境受到影响。

上述报告期内，卡游毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%。截至2023年9月30日，卡游持有现金及现金等价物为9.8亿元。

奥特曼卡牌撑起“半壁江山”

曾陷入小学生集卡“氪金”风波

除了玩具，卡游的业务也拓展到了文具，但玩具产品仍然是其营收的主要组成部分。其中，玩具业务包括，集换式卡牌、人偶及其他玩具。文具业务包括笔和本册。

红星资本局注意到，卡游的营收十分依赖集换式卡牌。招股书显示，2021年和2022年、以及2023年前三季度，卡游集换式卡牌收入分别为21.7亿元、39.3亿元和16.75亿元，占总收入的比例分别为94.4%、95.1%和85.8%。

卡游招股书提到，集换式卡牌产品系列推出周期通常为2至3个月。2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，分别推出132个、168个及121个集换式卡牌系列，共计421个。

其中，奥特曼系列贡献了大部分收入。自2018年获得授权起至2023年9月30日，卡游在奥特曼IP上合计推出274个集换式卡牌系列。也就是占集换式卡牌系列总数的65%。

卡游也曾陷入小学生集卡“氪金”风波。红星资本局此前报道了奥特曼卡牌风靡小学生群体的现象，在当今“10后”的世界里，奥特曼卡牌无疑是一种社交货币，孩子们不断地买卡、抽卡、凑卡，为其疯狂氪金。中新经纬报道称，北京某家长花费200万元给孩子抽卡仍未集齐，相关话题也备受关注。

2022年8月，卡游方面就此事回应红星资本局称，“理论上不存在这类家长”，历史客单价不超过300元，如按新闻中200万的购买金额计算，需要购买6666次。

招股书中，卡游也透露了奥特曼卡牌的玩法设计：“英雄对决是一款回合制卡牌游戏，一局需两名玩家参与，每名玩家需拥有一套由40张同一IP主题下的卡牌组成的卡组才可进行”；“我们致力于通过管理可用的卡组保持游戏机制的平衡。对不同稀有度的卡牌的属性值设计、产品系列发布周期和产量进行严格控制，旨在增加趣味和灵活性。”

另据国际金融报报道，2023年2月，账号“经典奥特曼”在其官方微信公众号发布了一则《关于卡游公司侵犯“经典奥特曼”相关权利声明》。该声明称，浙江卡游动漫有限公司、浙江卡游文化传播有限公司侵犯了珠海奇奥天尊文化发展有限公司的权利。浙江卡游公司生产销售的奥特曼系列卡牌中，使用了“奥特之父”“奥特曼杰克”“奥特曼艾斯”“奥特曼泰罗”人物形象。

声明提到，卡游公司声称上述人物形象源自于《宇宙英雄之超银河传说》影片，并已取得上海新创华公司的授权，珠海奇奥天尊文化发展有限公司对其行为提出诉讼。而广东省珠海市中级人民法院于2022年2月2日作出终审判决，浙江卡游公司败诉，确认浙江卡游公司侵犯珠海奇奥天尊文化发展有限公司著作权、复制权、发行权。

卡游在招股书中也提示了IP授权的相关风险：如果未能以有利条款取得、维持或重续IP授权安排，或IP合作伙伴未能维持及保护其IP，公司业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

红星新闻记者 强亚铣

编辑 杨程

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