《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审

配电开关控制设备广泛应用于电力系统中，是电力系统建设中至关重要的一环，其作用是接受、分配和控制电能，保障用电设备和配电线路的正常工作，并将电能配送到终端用户。近年来，配电开关控制设备行业下游领域市场需求不断扩大，同时国家对于智能开关设备的大力发展推动了高技术水平产品需求的快速增长。万控智造股份有限公司（以下简称“万控智造”）专注于配电开关控制设备行业，近年来业绩稳步上涨，发展态势良好。

深耕配电开关控制设备领域近三十年，万控智造已逐步形成四大核心技术，截至2021年6月30日，公司拥有287项专利所有权，其中发明专利18项。值得一提的是，万控智造是电气机柜领域的行业龙头，市场占有率排名第一。得益于万控智造在电气机柜行业的优势地位，其规模优势、品牌优势、营销网络优势、技术优势、品质优势等得到更加充分的发挥，构建了“万控”、“默飓”和“辛柏”三大业务板块发展新格局。

一、政策护航下游领域市场需求不断扩大，行业发展前景广阔

作为一家专注于配电开关控制设备行业的高新技术企业，万控智造主营业务为配电开关控制设备的研发、生产和销售，其下游领域包括配电网、智能电网、新能源、“5G”网络、“工业互联网”、轨道交通等领域，均是当前国内重点发展的战略性产业。

近年来，配电开关控制设备行业下游领域市场需求不断扩大。

在电力行业领域，随着电网投资尤其是配电侧投资比例的增加，配电设备优化升级的持续进行，智能电网、泛在物联网建设的持续推进，配电开关控制行业将迎来其景气周期并在较长时间内不会发生根本改变。

2021年3月，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中明确提出“加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力。”

据国家电网公司发布的《2020年社会责任报告》显示，2020年电网投资实际规模为4,605亿元。此外，国家电网公布计划“十四五”期间投入3,500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。

据《南方电网“十四五”电网发展规划》，“十四五”期间，南方电网公司电网建设将规划投资约6,700亿元。而其中，南方电网将配电网建设列入“十四五”工作重点，规划投资达到3,200亿元，几乎占到了总投资的一半。

在新能源领域，电力设备新能源行业承载了国家“制造强国”和“碳达峰、碳中和”战略的双重使命，在政策支撑和需求驱动下拥有庞大的市场需求。

在“5G”网络领域，IT机柜是数据中心的重要组成部分。数据中心的服务器、存储、交换和安全等设备都需置于机柜中，通过机柜为之提供用电、冷却等基础服务。

受到“互联网+”、大数据战略、“5G”网络等国家政策指引驱动，并借助于国内庞大的市场基础，国内数据中心机架规模呈高速增长态势。

2016-2020年，国内在用数据中心机架总规模分别为124万架、166万架、226万架、315万架、428.6万架。

未来，随着新基建政策的逐渐落地、互联网及云计算大客户需求的不断扩张，数据中心行业将实现高速增长。

在工业互联网领域，据工信部数据显示，2019年国内工业互联网产业经济规模达2.1万亿元。预计2020-2025年，国内工业互联网产业经济规模年均复合增长率为13.3%。

在轨道交通领域，轨道交通用监控柜主要用于轨道交通线路沿线以及站点内，是保证轨道交通安全运行的重要设施。近年来，国内地铁运营里程数稳步上涨。

2016-2020年，国内地铁运营里程分别为3,168.7公里、3,883.6公里、4,354.3公里、5,187公里、6,302.79公里。

据前瞻产业研究院预测，到2026年国内地铁运营里程有望突破1.2万公里，轨道交通的发展也带动了轨道交通用监控柜需求量的不断上升。

综上，在国家、产业政策的支持以及社会经济稳步发展的大背景下，下游行业对配电开关控制设备的需求量不断上升，行业发展前景广阔。

二、拥有四大核心技术，曾参与多项国家标准制定

随着配电开关控制设备行业的不断发展，微电子技术、计算机技术、传感技术、控制技术等多项高新技术在产品中的应用越来越广，尤其是智能电网建设对于产品技术先进性的要求不断提升，要求企业具备更强的技术研发能力，从而使配电产品在保证质量的前提下更加智能化、集成化、环保化，只有真正具备核心技术优势的企业才能在行业中保持领先地位。

深耕行业近三十年，万控智造形成了深厚的技术积淀，具有丰富的科研积累。

在研发投入方面，近年来，万控智造研发投入占营业收入的比例均超过4%。

2018-2020年及2021年1-6月，万控智造研发费用分别为5,843.36万元、7,569.82万元、7,124.53万元、4,099.62万元，占营业收入的比例分别为4.13%、4.73%、4.22%、4.3%。

在研发团队建设方面，目前万控智造已经造就了一支创新能力强劲的技术创新团队。

2018年，万控智造成立万控学院，邀请国内专家、学者组建机动优质的师资队伍，每年组织内部技术创新骨干以及培优对象，进行集中培训和学习，提升技术研发能力。近三年，万控智造共组织技术人员国内外学习交流300余人次，其中德国、阿联酋、埃及等国家学习考察40人次。

在研发成果方面，万控智造已逐步形成模块化操作机构、模块化推进机构、接地联锁技术、高强度钢构架等核心技术，形成多项授权保护的专利技术，并实现多项技术的科技成果转化。截至2021年6月30日，万控智造已拥有287项专利所有权，其中发明专利18项。

在技术荣誉方面，万控智造荣获“浙江省优秀工业新产品奖”、“浙江省输配电设备行业优秀新产品”、“浙江省机械工业科学技术奖”、“温州市科技创新百强企业”、“温州市专利示范企业”、“温州市科学技术奖”等荣誉。

在新产品研发方面，万控智造相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器、12/21折型IE/IT机柜等新产品。

值得一提的是，近年来，万控智造全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。同时，万控智造子公司默飓电气有限公司（以下简称“默飓电气”）自主研发的MGC系列智能化气体绝缘环网柜为其主要产品，具有免维护、高稳定性、高可靠性等特性。

此外，万控智造先后作为主要起草者或参与者单位承担了18项国家标准和1项行业标准的制定工作。万控智造是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任单位，其董事长木晓东担任第七届全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会（SAC/TC34）主任委员。

深厚的技术积累和技术优势能够帮助万控智造持续开发符合市场需求和行业发展方向的产品，维持其领先的行业地位。

三、电气机柜市占率排名第一且稳步增长，构建三大业务板块发展新格局

作为配电开关控制设备行业的领先企业，万控智造主要产品包括电气机柜、环网柜设备、IE/IT机柜，其中电气机柜是万控智造主要的收入和利润来源；环网柜设备和IE/IT机柜为其重点突破的领域。

在电气机柜方面，万控智造生产制造水平、研发创新能力、产品质量等均处于行业领先水平，是该细分领域的行业龙头，市场占有率排名第一。

2018-2020年，万控智造电气机柜产量分别为23.31万台、25.03万台、26.91万台，占当期国内电气机柜产量的比例分别为9.15%、9.8%、9.98%，市场占有率稳中有升。考虑部分电气机柜由成套开关厂自行生产，万控智造产品在专业电气机柜细分市场中的实际占比将会更高。

值得一提的是，2019年，万控智造被国家工信部评为“制造业单项冠军示范企业”，该项荣誉评选的准入条件为长期专注于制造业某些特定细分产品市场，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球前列的企业。该项荣誉是对万控智造在电气机柜领域行业地位的充分认可。

得益于万控智造在电气机柜行业的优势地位，其规模优势、品牌优势、营销网络优势、技术优势、品质优势等可以得到更加充分的发挥，强化市场地位、扩大市场占有率。

值得一提的是，万控智造依托电气机柜“万控”品牌在行业内的影响力及自身的营销服务网络，迅速打造出环网柜设备“默飓”和IE/IT机柜“辛柏”两大品牌。

在较早预见到配电行业将向智能化、集成化和小型化发展的趋势下，万控智造及时响应，成立默飓电气，并于2016年开始研发智能化气体绝缘环网柜。凭借在电气机柜行业多年的研发、生产和销售经验，万控智造成功研发了具有自主知识产权操作机构的智能化气体绝缘环网柜，并于2018年开始投入生产、实现销售。

2018-2020年，万控智造环网柜设备业务收入实现大幅增长，复合增长率为62.42%。

近年来，IE工控柜在轨道交通、工业自动化以及新能源等领域得到越来越广泛的应用，在维护其系统安全运行上发挥着重要作用。此外，随着大数据、云计算行业的快速发展，数据中心的建设快速发展，作为数据中心重要组成部分的IT机柜市场需求快速上升。在此背景下，万控智造积极开发适用于上述领域的IE/IT机柜，收入实现快速增长。

2018-2020年，万控智造IE/IT机柜的收入增长快速，复合增长率为38.66%。

目前，万控智造的环网柜设备、IE/IT机柜业务仍处于市场开拓阶段，但其产品市场认可度高、市场渠道逐渐打开，收入快速上升，市场占有率仍有广阔提升空间。

总体而言，万控智造的营业收入和净利润逐年增长，发展态势良好。

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，万控智造营业收入分别为14.13亿元、16.01亿元、16.89亿元、9.53亿元，净利润分别为1.2亿元、1.72亿元、1.81亿元、0.6亿元。

未来，万控智造将围绕构建三大业务板块发展新格局，一方面将进一步巩固和扩大自身在电气机柜领域的领先优势，培育和获取新型竞争能力，确保在业界实现持续领航；另一方面将顺应智能电网建设和“新基建”趋势，重点发展环网柜设备和IE/IT机柜业务，从而能够实现自身各产品线的均衡发展，提高万控智造的品牌知名度和市场占有率。