10月12日，随着SEC的一纸“临时限制令”，辛辛苦苦1年多，终于即将上线的TON区块链项目，戛然而止了。

​彼时，距离TON既定的推出时间还剩不到1个月，对于Telegram来说，在监管的意外突袭下，从万众期待到焦头烂额，只不过是一瞬间的事。

而后，在接下来的几天时间里，包括Telegram本身在内，圈内的众多评论与猜测也都开始了。

先是Telegram大倒苦水，表明自己在过去的18个月里一直试图与SEC接触，与此同时，其透露出想要推迟发布TON的微妙态度。紧接着，又传出在当时Telegram的对赌协议（如果推迟，无条件全额退款）中，存在“不可抗力”条款， 这意味着即便推迟，Telegram也无需履行退款承诺。

除此之外，有猜测Telegram可能要掏千万美元才能摆平SEC，也有项目方趁机蹭热度说自己为什么要重视合规，还有以Kik为首的坚决要和SEC“奋战”到底的激进派。总之，随着SEC监管大手的搅局，平淡无奇的币圈终于泛起了一丝波澜，而Telegram这个拖了快两年时间的“老账本”，终于是要给当初的投资者们一个交代了。

继续押注or割23%离场

作为“加密版微信”，Telegram的影响力已经不必多说。2017 年底，Telegram 在无偿运行了 5 年后，发起了区块链项目 TON，并在该年一举融资 17 亿美元，成为彼时区块链融资历史的上的知名事件。

对于Telegram来说，选择发币，既打开了其独特的创收敞口，也符合其加密的初衷。而对于投资者来说，选择在市场正疯狂的时候进行投资，无一不是希望着在Telegram的巨大影响力下，其TON区块链的代币Gram可以一飞冲天。

然而，事与愿违，最初计划在去年 12 月投入使用的 TON，由于严重的延迟，推出日期遭数次推迟，几近推迟了一年。

时间拉回到现在，显而易见，一时半会币是发不出来了，但无论是履行对赌协议还是无视投资者意愿拒绝退款都不算是好的利益权衡。于是，Telegram选了一个折中的法子。即宣布推迟，却也给投资者留下选择的余地。

今日，据Coindesk消息，Telegram已经通知投资者，TON区块链项目将比原计划晚启动，最后期限将从10月30日推迟到2020年4月30日。

在Telegram发出的一封致投资者的电子邮件中，Telegram提到了最近与美国证券交易委员会(SEC)的摩擦，后者获得了一项限制令，禁止messenger应用公司发布TON和发行gram代币。该机构认为“gram”是未注册的证券。

Telegram团队在邮件中表示：

“我们原本打算在10月底推出TON network。然而，美国证券交易委员会(SEC)最近的诉讼让这一时机变得遥不可及。我们不同意SEC的法律立场，并打算积极辩护。我们建议延长最后期限，以便在TON网络启动之前，为解决SEC的诉讼和与其他政府部门合作提供更多时间。”

值得注意的是，Telegram 分别同两批投资人（分别于 2018 年 2 月和 2018 年 3 月购买代币）进行邮件沟通，并且需要分别获得两批投资者的同意才能延迟交付时间。邮件的信息显示，Telegram 第二批投资者（2018 年 3 月购买者）必须在 10 月 23 日之前签署一份批准延期的表格，如果大多数人选择不签署，则这些投资者可以取回“大约 77％”的资金，每轮资金达8.5亿美元。

而第一轮投资者则从 Telegram 收到了另外一封沟通信函。如果投资者同意延长交付期限，但是TON 项目 在 4 月 30 日之前还不能如期交付的话，Telegram计划在2020年4月30日之前再花费8000万美元。在此之后，投资人只能获得 75% 的退款。

Telegram如何才能顺利发币

诚然，从2018年初到现在，只亏损23%。这相比币圈的其他币种来说，这已经算是足够“良心”。要知道，随着加密寒冬的肆虐，贬值90%以上的币种至今仍比比皆是。

然而，一方面是割肉，另一方面是选择继续相信Telegram的潜力。对此，有投资者向记者表示，其更愿意再等半年。

实际上，不少投资者对Telegram的gram代币仍抱有期待，那么Telegram如何才能保证在2020年4月30日前顺利发币呢？

以下是猜测的几种情况：

首先，根据以往情况来看，SEC认为大多数ICO为证券，此次其对Gram的态度也不例外。而在以往的判罚中来看，除了被勒令停止发行的代币，还有项目方选择了靠钱了事。

最近的一起例子是EOS，9月30日，SEC与Block.One（EOS母公司）达成和解，Block.One支付了2400万美元罚款。

对此，美国消费者新闻与商业频道CNBC主持人Ran NeuNer 发推评论此事称，Block.One为了40亿美元支付2400万美元（0.6%）。而Telegram募集了17亿美元，按此计算，需要向 SEC 支付 1020 万美元。

然而，对于这一猜测，BloxTax 的 CEO Tomer Ravid 却认为，TON 的性质可能比 EOS 更严重。其表示， EOS 在 ICO 之前几乎没有任何其他业务，因此没有什么可披露的。但是，Telegram 却是一家经营已久业务广泛的科技巨头，应该对公众披露更多信息。此外，指控中还提到 Telegram 存在欺诈投资者的可能性，对 Block.One 的没有。其认为，这是一个相当严厉的诉讼，并不像之前针对EOS等仅仅是交钱了事，而是要求禁止其发行代币的行为，当然这也可能和其代币并未大规模流入市场有关。

而除了交钱了事之外，有观点认为，为了发币，Telegram还可能选择放弃美国投资者，从而绕过SEC的监管栅栏。

对此，有律师声称，Telegram创始人Durov的团队也意识到，其可以寻求解决问题的另一种方法是将投资返还给其39位美国投资者，此后，无论是否获得SEC的批准，Durov都可以继续进行代币发行。

不过，就Telegram目前的表现来看，相比于放弃美国投资者，其有着强烈的合规意愿。

有业内人士向记者表示，作为在传统领域有着广泛影响力的Telegram，选择避开监管其实并不是什么明智之举。其认为，Telegram既然能够被俄罗斯封杀，也能被其他国家封杀，没有被封杀只是对那些国家还没有受到威胁，或者影响程度还比较小。

实际上，此次SEC的正面回应对于Telegram来说并不全是坏事。根据Telegram的说法，此前的18个月里，其一直在向SEC征询关于TON的意见反馈，而在此事发生后，可能促进两者的进一步交流。此前，就有消息人士表示，Telegram创始人Durov的团队有信心在此时间段内解决与美SEC的所有纠纷。

值得一提的是，对于Telegram的法庭听证会定于10月24日在纽约举行。而在此之前，Telegram计划不再对媒体或投资者发表进一步评论。