第一节　大数据指数是什么？

指数基金的创新是互联网金融中的高风险领域，而随着大数据技术的逐渐成熟，将大数据技术引入指数基金中，可以说是时下指数基金创新领域最时髦的话题。

在2014～2015年的大牛市中，中国互联网三巨头——腾讯、百度、阿里巴巴，先后分别与三家基金公司合作，推出了国内第一代大数据指数基金：银河中证腾讯济安价值100指数基金（定投宝）、广发中证百度百发策略100指数基金和博时中证淘金大数据100指数基金。

这三款大数据指数基金的推出，都在互联网行业和基金行业引起了不小的轰动，被金融行业认为是互联网金融深入改造高风险的偏股型基金投资的样板。

你肯定会问了，与传统的偏股型基金相比，BAT这三家出品的大数据指数基金究竟有什么独特之处呢？

传统基金选股法的缺点

要说这种用大数据选股票的基金有什么优点，就要先说说过去传统的基金经理选股方法有什么缺点。

从巴菲特到彼得·林奇，再到今天中国的所有的基金经理，他们是怎么选股票的？

最重要的是看财报，看谁的业绩好，看哪家公司更有增长潜力。但财报也可以造假，就算财报是真的，也不能完完全全反映一家公司的真实面貌。

所以基金经理就必须要实地调研，整天在天上飞来飞去，考察各家上市公司的实际情况，去摸底，然后写报告、开会、进一步研究，最后做出投资决策，买这个还是买那个。这个选股流程非常耗时，非常辛苦，而且结果也不一定准。

当然，上面说的是理论上的说法。中国市场的实际情况是，基金经理都有一个圈子，哪天下班了哥几个一起出去撮一顿，一边吃饭一边就开始聊了——

A基金经理：“对了，我发现最近××股票不错，我昨天刚入了不少，怎么样，兄弟，你要不也来点？”

B基金经理：“啊呀，大哥，连你都入了，那我怎么能不赶紧跟进呢？我明天就买！来来来，喝喝喝！”

上面这段对话真不是力哥在说段子调侃基金经理，在中国，的确有不少基金经理就是这么做出投资决策的！

因为私募基金讲求的是绝对收益，赚钱是王道，如果赚不到钱，索性就把基金清盘不玩了。但公募基金不能这么玩，亏得再惨，规模再小，也舍不得清盘，这多没面子啊！所以他们最看中的不是给投资者到底能带来多少实实在在的收益，而是业内排名。

在牛市里，我赚到的钱是不是能比其他公募基金多一点，熊市里，我亏掉的钱是不是会比其他基金少一点。如果市场上所有的股票型基金，今年平均亏了20%，而你只亏了15%，那你就可以扬扬得意地对投资者吹嘘：“你看，人家亏了那么多，我才亏了那么少，还是我牛吧！”

这简直胡扯！你亏得再少不也还是在亏投资人的血汗钱吗？

正是由于这种排名比较的心理作祟，导致我们的基金经理喜欢扎堆买股票，也就是所谓的基金重仓股。我不知道这个股票会不会涨，但如果涨了，你赚钱了，我也一样赚钱了，我至少不会赚得比你少多少，排名不会比你差多少，那我就满足了。

大数据选股好在哪里？

而大数据选股完全不用去吃饭喝酒应酬，也用不着基金经理天天飞来飞去。我们不用思考，不用调查，因为完整的大数据就已经把答案告诉我们了。

话说“大数据”这三个字在今天已经是个烂大街的名词了，许多人一谈到互联网三句不离大数据，但很多人并不真正理解大数据的意义到底在哪里。

其实数据或者说信息是无处不在的，只是过去我们没有能力把那么复杂的数据都记录下来，更没有技术手段对这些杂乱无章的数据进行整理归纳，当今天人类的技术手段达到这个水平的时候，大数据就体现出了它惊人的价值，那就是预测。

只要数据丰富到一定程度，就可以预测事情发生的可能性。数据越丰富，预测的准确度越高。比如我们只要知道一个人乱穿马路时走路的线路和速度，以及他身边所有汽车的行驶方向和速度，我们就能预测出他能否安全穿过马路。未来人类能依靠大数据实现无人驾驶汽车也是这个道理。

再比如说2014年，百度用大数据给出了6个高考作文的命题方向，结果在18张高考语文试卷中，居然有12个作文题目正好落在了这6个命题方向中，百度预测准确度高达66.6%。

还有2014年巴西世界杯上，百度运用大数据成功预测了16强、8强、4强乃至最后决赛的胜负，所以大数据对赌球行业也会产生颠覆性影响！

当然大数据也并非百发百中，否则人类历史进程都可以被预测到了。比如百度推出的众筹平台“百发有戏”里的第一个产品挂钩电影《黄金时代》，因为百度当时预测它的票房能达到2亿元以上，结果《黄金时代》的票房却只有5000万元，惨遭滑铁卢。

一样的道理，大数据永远也不可能100%预测出股价涨跌，但运用大数据预测股价涨跌的准确率会明显高于基于人脑主观分析后的预测。

而百度推出的第一个大数据指数基金所跟踪的百发100指数，其指数编制原理就是在传统的量化投资技术上融合了基于互联网大数据的市场走势和投资情绪判断，结果它就会比一般的指数基金或者股票型基金更容易捕捉到短期内受到市场追捧的大牛股。

我在上文中说过，指数基金的规模一般是越大越好，但百发100属于创新型指数基金，这个指数的成分股每个月都要变动一次，它要不停地买卖股票，这就和一般的主动型股票基金很像，或者你可以把这个基金看成是一个挂着指数基金头衔的，实际上由一个名叫“大数据”的基金经理来操盘的股票型基金。船小好调头，所以这个基金的规模就不能太大。

基金合同规定，30亿元是募集资金的上限，到了这个规模，就只许卖不许买了。而当年百发100上市发行期，正好是牛市阶段，所以认购期才没两天基金份额就全部售罄了。

第一个吃螃蟹的腾讯济安指数

说完百度，再来说腾讯家的宝贝。

与百发100指数和淘金100指数都是在上一轮牛市里才姗姗来迟不同，腾讯济安100指数早在2013年5月就推出了，甚至比余额宝诞生还早了一个月。由于是第一个吃螃蟹的创新产物，指数的编制团队说实话心里也没底，把这匹呱呱坠地的小马驹牵出来，试着跑了半年，发现跑得不错呢——那半年时间里，腾讯济安100指数远远跑赢了市场上绝大多数主流指数，包括上证指数、沪深300指数、中证500指数、深圳100指数等。

要知道，当时A股还处于跌跌不休的大熊市中，腾讯济安指数半年涨了7%，而这段时间沪深300指数却下跌了12%，腾讯济安指数跑赢大盘19%！当时它唯一没有跑赢的主流指数是创业板指数，因为在2013年，创业板实际上已经提前进入牛市了。

到了2013年11月18日，腾讯济安指数终于被中证公司给看上了，中证腾讯济安价值100指数正式发布。又过了4个月，到了2014年3月，银河腾讯济安100指数基金正式发行（注：当时发行的基金名称叫“腾安指数基金”，但由于许多投资者不明白“腾安”是什么意思，所以2016年5月，该指数更名为“腾讯济安指数”，好让投资者知道它是“土豪”腾讯家的）。

不过这又要说到运气了，其实投资真的蛮讲运气的，腾讯的运气不像百度、阿里巴巴那么好，当时正好是黎明前的黑暗，股市之前还在做“俯卧撑”，到这会儿完全就是“曲臂悬垂”——悬在2000点的位置不动了，股市的人气也跌到了史无前例的低谷，压根没人看股票，也没人买指数基金，所以腾讯济安100指数基金募集到的资金还不到1亿元，和7个月后发行的百发100基金完全一个天一个地！

从2013年5月到2016年5月，3年时间里A股经历了“熊—牛—熊”的转换，这期间上证指数上涨23.64%，沪深300指数上涨18.31%，中小板指数上涨29.33%，最牛的创业板指数上涨101.15%，然而你猜猜腾讯济安指数涨了多少？

112.82%！

那为什么经历了一轮牛熊转换后，腾讯济安指数的长期走势会那么“逆天”呢？我们下回再说。

第二节　BAT大战指数基金，谁才是“指数之王”？

上一回我们说到，经历了一轮牛熊转换后，腾讯济安指数的长期走势还是那么“逆天”。为什么呢？

善于认错

它不相信人脑，而相信电脑。

许多人都喜欢看电视里的股评节目，股评节目都有个特点，那些专家讲来讲去，无非三步走：第一，从宏观层面预测指数涨跌；第二，从中观层面预测热点板块；第三，从微观层面推荐看好的个股。

因为大家都这么说，导致我们老百姓问出来的问题也都是模式化的：你对未来大盘怎么看，如果我说看好，那他接下去又会问，你看好哪个板块，我说看好某某板块，接下去他又会问，那你推荐几个个股吧。

但真正厉害的投资大师，从来不会那么自信地明确告诉你是买这个股票还是那个股票，因为他很清楚自己的预测不一定准，所以大师们都很谦卑，他讲的话往往也都是似是而非的，带有很强的哲理意味。

比如说索罗斯总结自己的投资秘诀就四个字：善于认错。有人可能会说这不废话嘛，但力哥之前反复强调，人不是神，神不会犯错，而人一定会犯错，因为人有七情六欲，人会贪婪恐惧，人会受到各种杂念、各种贪嗔痴的困扰，不可能完全做到佛家说的“色、受、想、行、识”五蕴皆空。所以只有那些真正谦卑的，敢于随时认错、随时改正的人，才能在投资市场笑到最后，而那些顽固不化、刚愎自用的人，就算一时赚到了大钱，最后很可能也会亏得很惨。

但是话说回来，既然不管多聪明的投资者都会犯错，那我们为什么不能放弃对人脑的依赖，转而相信更客观的、从来不会受到情绪困扰的电脑呢？

在10支股票中，挑出1支最值得投资的股票，人脑可能比电脑好使，因为我可以去实地考察，我可以和公司管理层交流，从一些不能量化的细枝末节上，发现这家公司的投资价值和风险。比如说工厂的车间是不是整洁有序，员工对待客户的刁难是不是有足够的耐心，企业的管理团队是不是很团结，没什么内斗，这些电脑是看不出来的。

但如果要在几千支股票中选出100支最值得投资的股票，电脑根据风险控制模型来选股的优势就体现出来了。

因为人脑的思维方式叫逻辑思维，指通过演绎、归纳、分析来透过现象，看到本质，这种定性分析的思维方式，在只有十支股票的小数据时代效果非常好，就像《我是歌手》每期就那么几个人上去唱歌，你的注意力就集中在这几个人身上，就很容易发现谁唱得最好。

但如果是上千人的海选，那你的脑子就有点吃不消了，会前看后忘，会理不清头绪，所以才要分为上海赛区、北京赛区、成都赛区，每个赛区都有好几个评委轮番上阵。

所以面对小数据，人脑的逻辑思维有优势，而面对大数据，电脑的量化思维就有优势了。这也是现在市场上最流行的量化投资的原理所在。

推而广之，其实整个人类的证券投资发展史就是一个把影响股价的因子不断量化的过程。

20世纪80年代以前，股票投资是一种基于逻辑思维的定性分析，所以选股票更像是一门艺术，主观性很强，但随着IT技术的成熟，到今天电脑算法已经可以成熟运用大数据的时候，选股票就变得更像是一门定量分析的科学。过去人脑选股的时候，选股逻辑越简单越好，因为指标越多人脑就越难以处理，但电脑选股却是数据越多越全面，做出的预测越准确。

电脑为主，人脑为辅

而腾讯济安指数采用的就是电脑选股。

很简单，三步走。第一，通过数据分析，把可能涉嫌财务欺诈的上市公司剔掉，这点在中国股市尤其管用，因为上市公司财务造假和基金经理搞老鼠仓一样，太多太多了；第二，通过数据分析，把可能存在市场操纵的股票，也就是所谓有人坐庄的股票剔掉，这在A股市场也很普遍；第三，在剩下的股票中，通过数据分析，选出此时此刻价值最被低估的股票。

通过前两步，就把那些风险比较大的差股票都给剔除掉了，这叫不越雷池，而通过第三步，则把那些好股票中已经涨得比较高的随时可能会跌下来的股票给剔除掉了，这叫不倚危墙。一个所有股票都不越雷池，不倚危墙的基金是不是就要比靠人的眼光来选股票的基金更容易赚钱呢？

但是腾讯济安指数不只依靠电脑，也依靠人脑。或者说叫“电脑为基础，人脑为辅助”。电脑选股是正向的，把最优秀的最便宜的股票选出来，而人脑选股则是反向的，把人脑判断下来觉得还不够好的，存在这样那样潜在风险的股票给剔除掉，这就很有意思了。

我们知道过去基金经理选股票，是选哪个股票更好，就算是增强型指数基金，也是把指数中基金经理觉得不好的股票剔掉，再把自己认为好的股票选进来。但腾讯济安指数的人脑选股却是反过来的，人脑只要去选坏股票就行了。

其实人脑选股票，不管选好股票还是坏股票都可能会看走眼，但把坏股票误当成好股票，你的投资就要亏钱，而把好股票误当成坏股票，你大不了不赚钱。人脑在这时就要比电脑更有效。

而这个排雷工作也不是基金经理去做的，而是由8个很专业的人所组成的专家委员会来做的，像人民大学金融信息中心主任杨健、中国社科院社保中心主任郑秉文、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏、著名经济学家金岩石等，他们会从不同角度来做排雷工作。

具体来说，就是电脑先选出135支备选股票，然后由专家委员会进行一票否决制的投票，必须要淘汰掉35支股票，最后留下100支股票，成为腾讯济安100指数的成分股。而这100支股票不分市值大小，均等分配，每个股票占比都是1%。这就避免了盘子大的股票对基金影响更大的问题。

腾讯济安指数的其他特点

此外，腾讯济安指数还有一些很独特的地方。

首先，它不刻意追求所谓的代表性。我们知道过去所有指数都强调自己有一定代表性，比如沪深300指数代表的就是沪深股市的整体走势，上证50指数代表了大盘蓝筹股的走势，深圳成指代表了深圳主板市场的走势等。

但腾讯济安指数无所谓，它不用代表任何板块，不用代表任何行业，没有一定之规。没有规定说哪支股票很具有代表性或者是明星股票，所以一定要选进来，也没有规定沪市主板、深市主板、中小板和创业板股票的比例是多少，这些统统没有。这就导致它每半年更新一次成分股的时候，往往都是一次超级大换血。

一般的成分指数每半年更新一次也就换三五支股票而已，但腾讯济安指数却能在100支股票中一口气换掉50支甚至60支成分股。

我们知道，中国股市最大的特点就是板块轮动，一会看这个板块便宜就来炒这个板块，看炒得差不多了，又去炒下一个板块。所以牛市中的行情往往是你方唱罢我登场，是一场接力赛，没有一个行业能够强者恒强。这就导致不管你这个指数基金是关注大盘股还是小盘股，是关注这个行业还是那个行业，在一轮牛市中，总有一段时间是你登台唱戏疯狂上涨的，也总有一段时间你是坐在后台休息的。

但腾讯济安指数始终在寻找价值被低估的股票，就会导致半年前价值被低估的股票，在过去半年里很可能涨了起来，价值不再低估了，就被踢出了基金，换其他还没有被炒作过的价值更低估的股票，在未来半年，这些股票很有可能又会大涨。

结果就是腾讯济安指数每年都会有两次像变形金刚一样变形的机会，像凤凰涅槃那样变成一个全新的基金，在牛熊接力赛中，就更容易左右逢源，不停有新鲜血液来助推它持续上涨，像三级火箭那样，结果就会比一般的指数基金获得更高的回报。

当然理论上说，百发指数因为每一个月就要换一次成分股，所以比腾讯济安指数更容易抓住市场热点，更容易在股市里赚钱，但百发也有个缺点，就是更换太频繁了，经常性地买卖股票就会大幅提高交易成本，从而降低基金收益。这个缺点在群情激奋的牛市里还不太容易看出来，可一旦到了市场整体缺乏赚钱效应的熊市里就会比较明显。

另外，因为腾讯济安指数追求高成长和低估值，所以它的成分股就以小盘股和价值股居多，你看它名字里就有价值两个字。还记得我以前说过尤金·法玛教授的研究结论吗？长期看，小盘价值风格的基金能够赚到最多的钱。腾讯济安价值100指数基金就是这种风格的基金。

最后一点很吸引人的地方是，腾讯济安100指数基金没有固定的申购费和赎回费，而是会每年从基金资产中自动扣除0.25%的销售服务费（在基金净值中已事先剔除，无须投资者再额外支付），对于那些不确定未来会持有这个基金多长时间的投资者来说，这种计费模式能够有效降低投资成本。

淘金100指数的特点

给腾讯脸上贴了这么多金，接下去力哥也该一碗水端平，给阿里巴巴说说好话了。

淘金100指数也挂上了中证公司的抬头，它的整个指数编制理念，几乎和百发100如出一辙，只不过它采用的不是百度的大数据，而是支付宝的大数据，现在也推出了对应的指数基金。

在大数据指数的研发上，腾讯跑得最快，百度其次，阿里巴巴其实走得最慢。直到2015年1月。由阿里巴巴系蚂蚁金服开发的大数据指数淘金100指数才正式发布了。由于进入2015年，A股已经处于牛市状态，时间不等人，眼看着2014年12月发行的百发100指数基金销售那么火爆，阿里巴巴也眼红啊，于是快马加鞭，在2015年5月就推出了挂钩淘金100指数的指数基金。

与百度、腾讯开发的大数据指数相比，阿里巴巴的这款大数据指数又有什么特点呢？

淘金100指数最大的特点在于这是全球第一个电商大数据指数！因为加入的是阿里巴巴电商帝国的实时交易数据，时效性更强，所以就要比一般的运用量化模型的基金更容易捕捉到市场热点，也就更容易获得更高的收益。

举个例子，有一家电商同时也是上市公司，它在天猫上的交易规模最近一个月突然放大了，这很可能就意味着这家公司最近出了一款非常受市场欢迎的产品，最近公司利润正在迅速增长，但我们知道上市公司财报是一个季度公布一次的，等几个月后公布这一季财报的时候，股价可能早就飞到天上去了。

但因为阿里巴巴能在第一时间，在后台看到所有的买卖情况和资金流水，它就比其他所有投资者，包括基金经理们有着不可跨越的先天优势，能在第一时间埋伏到这样的黑马股里面！

力哥多次说过，股市就是讲故事的地方，有时候一个刚刚新鲜出炉的故事，或者叫消息吧，就能让一个股票的价格上蹿下跳，连续涨停或者连续跌停。所以那些能比别人先知道靠谱消息的投资者，就更容易赚到钱。

但是股市里每天都有无数消息在天上飞来飞去，你也不知道是真是假，但阿里巴巴手上拿到的这个基于大数据所提炼出来的消息一定是真实可信的。

今天中国电子商务的交易总额已经占到了社会消费品零售总额的10%，相比于以往那些证券公司、基金公司通过调研能获取到的数据，阿里巴巴能拿到的数据更直观、更及时、更可靠。

而且不要看现在阿里巴巴手上的大数据所覆盖的行业还比较有限，随着中国电商在未来几年继续爆炸式的增长，以及互联网对各行各业的渗透，未来阿里巴巴能拿到的行业数据会更加丰富。

有人可能还记得2012年的“双12”大促那一天，马云和王健林搞了一场赌局，说如果到2022年电商市场占零售市场的比重达到50%，王健林给马云一个亿，反过来，达不到一半，马云给王健林一个亿。马云和王健林可是这些年轮流当中国首富的真土豪，都坚信自己必胜，但很快王健林就认输了，说我当时就是开玩笑的，逗大家一乐，别当真。

随着中国电商市场的进一步扩大，阿里巴巴帝国在金融投资领域将会变得越来越可怕。

当然，阿里巴巴的大数据不光是用来抓黑马股的，更主要的是通过对这些数据的加工，再和行业业绩、财务表现等传统数据结合，就能形成供需、价格、成长活力等一系列行业指标，最终综合成所谓的行业景气指数。这个行业景气指数能够在第一时间反映甚至预测不同行业的状况与前景。

大数据最大的威力就是可以预测，而且准确率还不低。在投资领域，手里握有的大数据最有价值的就是百度，因为搜索能最直观地看出大家最近对什么话题、对什么股票最关心，其次就是阿里巴巴，因为从大家最喜欢买什么东西也能看出最近什么股票可能最有戏。

走势“超牛”的大数据指数

要把大数据指数的运作原理完全讲清楚，太复杂了，这里面牵涉大量的数据，大量的算法，大量的模型，大量的财务指标，我说了半天你可能也听不懂。就像IT男青年和一个文艺女青年讲互联网技术一样，你再怎么讲她也听不懂。

你只要知道，运用了大数据以后，这些指数的涨幅会远远超过上证指数、沪深300指数、中证500指数等传统宽基指数[2]。淘金100指数从2010年到2014年，5年间的模拟收益率高达572%。要知道，这5年上证指数的收益率可是负数啊！

而从指数的编制上看，淘金100和百发100非常像。也是100支成分股等权重分布，也是每个月调整一次成分股，整个指数的编制方法也相差不大，只不过一个用的是阿里巴巴的电商销售数据，属于现实派，一个用的是百度的热点搜索数据，属于情绪派。相比之下，腾讯济安100指数的大数据成色就要淡一些，因为还加入了人脑辅助选股的策略。

你可能会问了：力哥，BAT这三家互联网巨头推出的大数据指数基金，我到底应该如何取舍呢？

力哥觉得吧，在大牛市里，对市场情绪的捕捉更加重要，所以在牛市里，持有百发100或许是最好的选择，而在更漫长的熊市里，讲故事没人听，市场情绪又很低迷，股票的基本面会更大程度地影响股价走势，所以有现实可靠的销售大数据做支持的淘金100可能就会表现更好。但无论是百发100还是淘金100，都存在换股过于频繁导致交易成本偏高的问题，所以如果你是偏稳健的投资者，不妨考虑交易成本相对最低的腾讯济安100吧。