随着国内对互联网企业的反垄断监管加强，相关公司股价短期内也受到明显冲击。港股的恒生科技指数从今年最高的11000点到现在的6242，行业指数跌幅超过了40%，这种级别的调整在历史上也是非常少见的。

2021年以来，全球对互联网企业的反垄断风暴愈演愈烈。前有美国贸易委员会联合46个州起诉Facebook滥用垄断地位，后有韩国刚刚立法通过《电子通信事业法》修正案，禁止苹果收取30%的“苹果税”。

无独有偶，前段时间，港股的中概互联网板块最近也被锤的很惨。

先是年初互联网巨头因为“二选一”垄断行为罚款百亿；后是滴滴应用程序的下架，再到目前对游戏行业的整治，全球各国都掀起了一场对互联网企业的“垄断”战争。

相信不少粉丝朋友都开始恐慌了，认为互联网的投资逻辑已变。

但知名私募景林资产的观点却不是如此，景林认为在过去的数十年，苹果这样的互联网企业之所以能成为全球市值最高的上市公司，是因为他们的出现改变了全人类的生活方式，提高了全社会的效率。

监管政策可能会对这个行业短期承受一定压力，但政策的出发点一定是落在老百姓的安居乐业和国富民强，而不会让一个优势行业丧失竞争力。

逻辑未变，打压不是扼杀，互联网目前仍是最好的商业模式之一

网络效应所有的投资者都知道，但真正理解的却不多，什么才是网络效应？

微软创始人比尔盖茨有这样的观点：

“网络效应难以捉摸且难以描述，但是从根本上提出了以下问题：同样的服务提供给“ n + 1000”个客户，体验是否能比“ n”个客户时更好。如果您（一家企业）能够拥有这样的东西，随着时间的流逝，会变得更强，而不是更弱。”

实际上网络效应并不是一项新的事物，无论是铁路网络还是通信网络都给社会创造了非常大的价值。

网络效应是指产品的价值随购买这种产品的消费者数量增加而增加，例如在电信网络中，当人们都不使用电话，安装电话就没有价值，而随着电话的普及率越来越高，安装电话就变得越来越有价值，直到现在电话已经成为了家家户户的标准配置。

电话是如此，微信亦是如此。

网络效应是最深的护城河之一

企业构建垄断壁垒通常可以通过网络效应，品牌效应，规模效应，专利壁垒等多种方式，但是网上的一个说法提到，网络效应是形成垄断的最强的驱动力，贡献值占到70%。

例如，对腾讯这样的公司来说，除了单个产品的网络效应，更多的产品组合，也会带来整个平台的价值放大。当越来越多的人，在腾讯体系中植入小程序时，当越来越多商家的服务，可以在微信小程序中实现时。微信这个平台，对用户的价值和粘性，就越来越高，其转移成本也就越高。现在的微信已经成为了我们生活的日常，短时间内完全看不到第二个替代产品。

而目前遭遇的困难是短期的，目前的打压，目的并不是扼杀，而是遏制平台经济不正当竞争行为，反对平台经济野蛮发展。以刺激巨头们加剧创新，去做对社会更有意义的事情。纵观海内外互联网行业的发展历程，诸如苹果、Facebook这些国外的互联网巨头也经历了不少反垄断的阵痛，但最终走到最后的还是这些持续创造价值的公司。

具体关于反垄断，大家不妨回顾：互联网巨头慌了？一文。

目前市场的下跌主要是对于政策影响的担忧，主要为情绪原因，许多优质的互联网的企业的基本面情况并没有受到太大的影响。

中国互联网企业是当前中国最优质的资产之一，尽管有短期阵痛，但最终各个企业或都会寻求一个最佳平衡点。

中概互联估值处于历史低位附近！

尽管我们对于市场先生的情绪闹到何时不得而知，但是近期陆续公布的买方机构显示：高盛、高瓴等已经着手加仓中概互联。就连段永平也曾两次在雪球发文称自己已经在买入腾讯，直言腾讯的“调整”给了他买入腾讯的机会。

散户对于具体公司的研究不够深入，投资指数基金构建组合是最简单、最安全的方法，而这次互联网行业整体性的下跌也使得整个行业的估值跌到了历史的低位。调整后的中概互联现在能不能买，我们可以先看它的PE。

当前中概互联整体市盈率是37 .98倍，近10年历史百分位是 20.41%（比历史过去79.57%的时间都要低），单纯看分位点，这种估值水平属于较为合理的阶段。

从权重股来看，不论是腾讯、阿里还是小米、网易、京东等企业都此轮下跌并非业绩的问题。从分红层面来讲，中资互联网企业无疑是代表国内最优秀的一批互联网企业，且为股东带来的分红连年上升趋势。

考虑到当前腾讯的股价已经打到18.75倍市盈率（TTM），阿里巴巴17.89PE、小米等的估值也被打到了16倍附近，几乎都进入了历史的相对底部。如果扣除亏损的美团、快手等长期亏损扩张的公司，实际估值应当还要在低一些的。

借用高毅邓晓峰的话讲：

“现在互联网行业有一批公司已经在历史估值水平的一个偏低的位置，尤其是以腾讯、阿里为代表的大公司可能处于这样一个状态。从某种维度上来说，投资上可以做一些早期的准备，互联网行业快进入一个可以让我们又重新很有兴趣的阶段。

中概互联基金名单

华夏恒生互联网科技业ETF（513330）：这个ETF优点在于基本都在港股，同时各公司均衡配置,其仓位也分配也比较合理，大部分的仓位都分配在了互联网行业上，如果后续互联网行业后整体性的机会时，这样的基金就能做到快速跟随。

易方达中概互联50ETF（513050）：这只ETF有点与众不同的地方在于其仓位非常集中。其前三大持仓股腾讯、阿里巴巴、美团的占比超过了总仓位了65%，只适合特别喜欢这三家企业的投资者持有。

交银中证海外中国互联网指数（164906）：这只QDII基金的标的除了港股之外还涵盖了诸如京东、拼多多、贝壳、哔哩哔哩等部分美股的中概互联网企业。

总结：目前互联网企业的估值，长期看是不是最低点这个没法预测，但即便还有下跌空间，长期看上下空间的盈亏比已经进入一个诱人的位置。如果您认可互联网企业的长期竞争力，现在有必要关注起来了。

友情提醒：文章仅供参考，不做推荐，也不做投资建议，基金有风险，投资需谨慎。