月前，联合资信发布了《中国旅游集团有限公司2023年跟踪评级报告》（以下简称《报告》），确定维持中国旅游集团有限公司（以下简称“中国旅游集团”）主体长期信用等级为AAA，“20中国旅游MTN001”“20中国旅游MTN002”“21中国旅游MTN001”“20中旅01”“21中旅01”和“21中旅02”的信用等级为AAA，评级展望为稳定。

中国旅游集团成立于1987年1月，注册资本158亿元，是唯一一家以旅游为核心主业的央企，产业布局涵盖免税、旅游服务、景区、酒店、地产等多个领域。跟踪期内，公司免税业务经营主体中国旅游集团中免股份有限公司(以下简称“中国中免”)完成港股发行上市，旗下世界最大的单体免税店海口国际免税城开业。

《报告》显示，2022年，中国旅游集团（合并口径）营业总收入降至732.17亿元，利润总额降至52.52亿元；2020年和2021年，中国旅游集团（合并口径）营业总收入分别为699.28亿元和814.73亿元，利润总额分别为87.22亿元和90.39亿元。

截至2022年末，中国旅游集团（合并口径）资产总额增至2145.85亿元，所有者权益增至743.06亿元，资产负债率降至65.37%，现金短期债务比升至1.58.

中国旅游集团形成了由中旅旅行、中旅国际、中旅投 资、中旅免税、中旅酒店、中旅发展、中旅资产、 中旅邮轮八大业务单元组成的产业布局，其中中旅免税业务仍为收入和毛利润的主要来源。

2022年，中国旅游集团实现营业总收入732.17亿元， 同比下降10.13%。其中，74.33%来自中旅免税业务。受线下销售收入同比下降影响，中旅免税业务收入同比下降19.58%。受结转进度影响，中旅投资收入同比增加67.24亿元。同期，中旅旅行和中旅国际业务收入均出现阶段性下降。

毛利率方面，2022年，中国旅游集团综合毛利率同比 减少4.25个百分点。其中，中旅免税毛利率同比减少5.28个百分点，主要系线下业务受到较大冲击导致毛利率相对较高的免税商品销售收入同比下降所致。其他板块毛利率变动较小或对毛利润影响较小。

2023年一季度，在免税业务带动下，中国旅游集团实现营业总收入236.72亿元，同比增长26.64%。 同期，综合毛利率同比减少4.48个百分点。

中旅免税业务运营主体为中国中免。中国中免主要从事以免税业务为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，中国中免还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

中国中免下属全资子公司中免公司和中免投资发展有限公司(以下简称“中免投资公司”)分别负责免税业务和旅游目的地商业综合体投资开发业务。中免公司免税业务经营主体主要包括中免国际有限公司(以下简称“中免国际”，主要经营地为中国香港)、中免集团三亚市内免税店有限公司(以下简称“三亚市内免税店”)、日上上海和海免公司。

2022年，中国中免重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，中国中免业 务尤其是线下业务遭受严重冲击。其中，三亚市内免税店实现营业收入302.44亿元，同比下降 14.83%，实现归属于上市公司股东的净利润25.55亿元，同比下降38.70%;海免公司实现营 业收入56.38亿元，同比下降64.68%，实现归属 于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比下降56.37%。

经营模式方面，中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

供应链方面，中国中免与全球超过1300个知名品牌建立了长期稳定的合作关系，拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。

2022年，中国中免新引进GIVENCHY(纪梵希)、Brunello Cucinelli(布鲁内诺库奇内利)、De Beers(戴比尔斯)、Parmigiani(帕玛强尼)、Pomellato(宝曼兰朵)、上下(SHANG XIA)等众多高端特色品牌。中国中免在大连、青岛、上海、深圳、三 亚、香港和北京设立了覆盖全国的7大海关监管物流中心，采用先进的管控体系提升物流效率 和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。

采购集中度方面，2022年中国中免前五名供应商采购额合计291.16亿元，占年度采购总额的 62.71%，均为非关联方采购，上游集中度高。

渠道方面，中免公司在全国30多个省、市、 自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖 机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、 外交人员、邮轮和市内九大类型的约200家免税 店，覆盖超过100个城市，已发展成为世界上免 税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。

截至2022年底，中国中免在海南省拥有6家离岛免税店，其中包括全球第一大和第二大的免税商业综合体——海口国际免税城和三亚国际免税城。

2022年，在口岸渠道方面，中国中免中标了杭州萧山机场T4航站楼、成都双流机场、徐州观音机场T1航站楼、广西东兴口岸(二桥综合服务区)、上海港国际客运站等免税店经营权。在海外渠道方面，中国中免新增DUTY ZERO铜锣湾店和中环店2家香港零售网点;中标中船嘉年华“地中海”号邮轮免税店经营权和中船旗下NB1508邮轮免税店经营权;柬中免取得重大政策突破，柬埔寨国人不出境即可在柬中免3家市内免税店购买免税商品。

重点项目建设方面，截至2022年底，中国中免主要在建项目为海口市国际免税城项目和三亚国际免税城一期2号地项目，上述项目计划总投资165.47亿元，已投资56.91亿元。

海口市国际免税城项目位于海南省海口市西海岸粤海铁路港口区域，项目占地面积32.35万平方米，共分为6宗地块，以商业用地为主。 该项目系大型国际免税综合体建筑群，建设内 容涵盖免税商业、有税商业、办公、酒店、人才 公寓等。项目采用分期开发模式，其中，海口国 际免税城已于2022年10月开业。

三亚国际免税城一期2号地项目坐落于海南省三亚市东北部，位于海棠湾一线海景区域内，距离三亚市区28公里，项目占地面积10.88万平方米。中国中免拟将其建设成为集免税商 业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目。 截至2022年底，商业部分推进幕墙、机电、消 防等工程施工，酒店部分完成土方施工。

中国旅游集团旅行服务有限公司(以下简 称“中旅旅行”)是中国旅游集团旗下旅行服务业务的全资子公司。2018年10月，中国旅行社总社有限公司与中国国际旅行社总社有限公司实施战略重组，共同组成中旅旅行。重组后的中旅旅行旅游产业要素包括入境游、出境游、国 内游、定制游、会奖业务、商旅业务、签证及证件业务等。中旅旅行在境内外拥有近3000家经 营网点，在33个国家和地区运营中国境外签证中心。

旅行服务业务盈利模式分为两种:一是在前端收取游客费用，后端采购各项旅游要素整合成为旅游产品(旅游线路、酒店、机票、门票、 餐费等)，获取前端收入和后端成本的差价;二是收取佣金和代理费(或服务费)。跟踪期内，公司旅行服务业务的盈利模式未发生重大变化。

旅行社业务方面，2022年，出入境旅游收入同比小幅回升，国内游收入出现阶段性下降。

中旅旅行入境游客源市场涵盖欧洲、美洲、 大洋洲、亚洲、非洲的100多个国家和地区，连 续多年处于中国入境游市场行业领先地位，并 拥有“CITS”品牌。中旅旅行的出境旅游业务 涵盖欧洲、北美、南美、中东非洲、澳大利亚、 新西兰、日韩、东南亚、港澳台、南北极等目的地，业务类型包括跟团游、自由行、邮轮，以及签证、酒店、当地玩乐等单项业务。国内游方面， 中旅旅行国内游产品包括跟团游、自由行、自驾 游、房车游、单项产品等。

会展业务范畴覆盖多方面，包括国际大会会议服务、奖励旅游定制服务、巡演及展览、商务考察和培训、活动策划及体育赛事、差旅管理及接待服务、国内业务、出境业务及入境业务等。

2023 年一季度，随着国内游和签证业务收入提升，中旅旅行实现收入7.84亿元，同比增长 86.67%。

2022年9月，原中国旅游集团金融投资有限公司转型更名为香港中旅发展有限公司(以下简称“中旅发展”)。转型后的中旅发展聚焦香港民生需求，持续做强做优做大在港业务，服务 香港民生、促进香港就业。

2022年，中旅发展实现收入19.95亿元， 同比保持稳定，毛利率同比有所下降但仍维持在较高水平。

中旅发展主要控股企业为安信信贷(截至2022年底公司合计持股 100%)。安信信贷实现的利息收入为中旅发展主要收入来源。安信信 贷是香港地区非抵押私人贷款(包括私人贷款和信用卡)最大的非银行消费金融公司，也是香港仅有的两家可发行信用卡的非银行金融机构之一，在香港地区非银行类个人信贷行业市场占有率约 30%。

2022年，安信信贷获得了保险代理牌照并从第三季度开始与富卫保险公司合作为现有客户提供保险产品。截至2022年9月底，安信信贷有效活跃客户人数达35万人，其中年轻客群占比超过 60%。截至2022年底，公司发放贷款和垫款总额为88.22亿元，其中信用贷款88.11亿元;期末逾期贷款3.44亿元，全部为逾期1天至90天的信用贷款;累计计提贷款损失准备5.41亿元，其中本期计提4.11亿元，本期核销4.82亿元(上年同期为4.09亿元)，期末账面价值为82.81亿元，较上年底增加12.84亿元。

中旅发展主要参股企业为中原银行股份有限公司(以下简称“中原银行”，证券代码: 1216.HK)。公司原持有焦作中旅银行股份有限公司(以下简称“焦作中旅银行”)37%的股权， 2022年 5月，中原银行吸收合并焦作中旅銀行。 截至2022年底，中原银行在全国城商行中排名第八位，公司持有中原银行2.90%的股份，计入长期股权投资，期末余额为23.46亿元，2022年贡献投资收益0.78亿元，同比保持稳定。

2022年，中旅发展先后收购佳富物业服务有限公司和威信服务有限公司100%股权，交易对价分别为1.14亿元和0.56亿元。其中，佳富物业服务有限公司专注于为香港特区政府所管 辖的公共房屋提供物业管理、清洁、保安及工程维修保养等服务，以及为香港房屋署提供专业 服务。威信服务有限公司为香港大中型住宅物业、工商企业、商业大厦、政府机构等多种类型的物业设施提供保安服务。

香港中旅国际投资有限公司(以下简称“中旅国际”，证券代码:0308.HK)是中国旅游集团旗下旅游投资和运营业务经营主体。中旅国际旗下主题公园包括世界之窗和锦绣中华;自然人文景区目的地包括沙坡头景区、广西德天景区、中旅泸州老窖景区等;休闲度假景区目的地包括安吉旅游度假区、珠海海泉湾度假区和咸阳海泉湾度假区等。

2022年，上述各景区共接待258万人次，同比下降62.66%;实现运营收入5.94亿元，同比下降46.72%。

景区板块的盈利模式和收支模式是以门票销售为主，带动旅游产品销售，收入主要分为景 区门票收入和二次消费收入两部分。景区门票收入即一次消费，二次消费主要是指游客进入 景区后的消费，包括餐饮、住宿等。景区门票销售主要是通过景区现场销售、旅行社代销及网 上销售三种方式进行，结算方式主要有两种，一 种是现场付款，主要针对一般散客和小型旅行 社;一种是月度对账现款结算，主要针对与景区具有长期合作关系的大型旅行社或网络平台公 司。

2023年一季度，公司各景区接待人次为221万人次，实现收入3.36亿元，占2022年全年的56.52%，毛利润已超过2022年全年。

中国旅游集团酒店业务拥有“维景国际”“维景”“睿景”和“旅居”4个品牌，覆盖中高端、中端、 商旅快捷型三类产品线业务，截至2022年底，公司旗下自有酒店(不含输出管理的酒店和英国 地区酒店)11家，主要分布在北京、南京、杭州 和重庆等城市，客房数总计3495间(其中港澳酒店1家，客房数546间)。中旅国际下属酒店6家，主要分布在香港和澳门等城市，客房数总计 3929间(其中港澳酒店5家，客房数1710间)。输出管理酒店27家，特许经营酒店7家，加盟酒店2家，主要分布在华东地区，客房数总计9729间。 另外，英国KG自有及管理酒店48家，客房数4906间。

2022年，中国旅游集团酒店业务实现营业收入19.04亿元，同比增长9.11%。2023年一季度，中旅酒店板块实现营业收入4.98亿元，同比增长27.04%。

中国旅游集团作为以“房地产开发和运营”为主业的16家中央企业之一，房地产开发和运营是中国旅游集团重点战略业务， 经营主体为中国旅游集团投资运营有限公司 (以下简称“中旅投资”)。中旅投资定位于有特色、高品质的城市地产开发商，聚焦深耕粤港澳大湾区及长三角区域，精选布局长江中下游、成渝城市群，布局主要城市包括北京、广州、香港、深圳、苏州、杭州、宁波、成都等。

2022年，中国旅游集团旅游地产板块实现签约销售面积48.69万平方米，同比下降48.75%;同期， 签约销售金额为88.17亿元，同比下降60.68%; 实现结转销售收入89.62亿元。

截至2023年3月底，中国旅游集团在建旅游地产项 目20个，主要分布在广州、杭州、宁波、厦门、成都等城市，建筑面积合计390.9万平方米， 预计总投资521.11亿元，已完成投资 311.82亿元，资金主要来自自有资金和开发贷款。跟踪期内，随着燕郊项目已建成部分基本售罄，部分项目划归中旅国际板块核算，公司在建旅游地产项目规模大幅收缩，但未来开发建设投资规模仍大，存在较大资金需求。

2022年，中国旅游集团在广州和三亚等地新增土地储备58.57万平方米，土地出让金合计24.17亿元。公司现有土地储备主要集中在广州、海南、 宁波、河北燕郊、鞍山、青岛等地，截至2023年3月底，公司土地储备量为255.83万平方米， 为旅游地产业务的可持续发展提供了有力保障，同时，部分前期布局项目可能存在去化风险，需关注资金占用情况。

2022年，中国旅游集团合并范围内通过投资设立和非同一控制下企业合并新纳入合并范围的子公司共22家，由于清算和出售转让等原因不再纳 入合并范围的主体共36家。2023年一季度，公司新设成立2家子公司，清算注销6家子公司，1家子公司移交破产管理人。跟踪期内合并范围变动对财务数据可比性影响较小。

截至2022年底，中国旅游集团合并资产总额为2145.85亿元，所有者权益合计743.06亿元(含少数股东权益391.38亿元);2022年，公司实现营业总收入732.17亿元，利润总额52.52亿 元。

截至2023年3月底，中国旅游集团合并资产总额为2220.57亿元，所有者权益合计757.84亿元(含少 数股东权益402.75亿元);2023年1-3月，公司实现营业总收入236.72亿元，利润总额22.82亿元。

截至2022年底，中国旅游集团合并资产总额为2145.85亿元，较上年底增长14.57%。其中，流动资产占64.60%，资产结构较上年底变化不大。

截至2022年底，中国旅游集团流动资产合计1386.32 亿元，较上年底增长15.43%。其中，货币资金 393.74亿元，较上年底增长27.07%，主要系中国中免收到H股上市募集资金所致;存货较上年底增长12.03%，主要系中国中免海南地区备货增 加所致。

截至2022年底，公司流动资产主要由货币资 金和存货构成。存货中，房地产类存货占 68.31%，包括开发成本(占52.43%)、开发产品 (占11.98%)和尚未开发土地储备(占3.90%); 存货累计计提跌价准备23.20亿元，计提比例为 2.55%，其中房地产类存货累计计提跌价准备 15.97亿元，计提比例为2.57%。

截至2022年底，中国旅游集团非流动资产合计759.53 亿元，较上年底增长13.02%。其中，发放贷款及垫款较上年底增长18.34%，主要系安信信贷发放的个人贷款和垫款增加所致;投资性房地产较上年底增长18.52%，主要系自用房地产或存货转入及合并范围扩大所致;固定资产较上年底增长23.48%，主要系海口国际免税城转固所致;在建工程较上年底增长45.09%，主要系部分酒店及土地开发项目投入增加所致;使用权资产较上年底下降42.54%，主要系中国中免下属子公司租赁合同变更所致;无形资产较上年底增长54.82%，主要系中旅投资新增海棠湾项目土地使用权所致。

截至2022年底，中国旅游集团非流动资产主要由发放 贷款及垫款、长期股权投资、投资性房地产、固 定资产、在建工程和无形资产构成。其中，发放贷款及垫款为安信信贷在香港地区发放的个人贷款和垫款，以信用贷款为主，逾期贷款均为逾 期1天至90天(含90天)的信用贷款，占贷款和垫款总额的3.9%，较上年底增加0.04个百分点， 贷款损失准备计提比例为6.13%，计提充分。

长期股权投资主要由合营企业三亚中免棠畔投资发展有限公司8.75亿元和联营企业港中旅(沈阳) 置业有限公司9.83亿元、中国东方航空集团有限公司39.66亿元、中原银行股份有限公司23.46亿元构成，当期权益法核算的长期股权投资收益为-6.94亿元，主要系中国东方航空集团有限公司亏损所致。固定资产主要由房屋及建筑物(占83.85%)构成。在建工程主要由海口新海港项目9.01亿元(当期转固41.05亿元)、珠海二期土地开发项目8.34亿元、海泉湾1#-3、2#-1项目8.11亿元等项目构成。无形资产主要由土地使用权(占92.05%)构成。

截至2022年底，中国旅游集团资产受限情况如表所示，公司资产受限比例低。

截至2023年3月底，中国旅游集团合并资产总额2220.57亿元，较上年底增长3.48%，主要系中国中免货币资金增加所致。其中，流动资产占65.67%，公司资产结构较上年底变化不大。

截至2022年底，中国旅游集团所有者权益合计743.06亿元，较上年底增长30.96%。其中，资本公积较上年底增加76.41亿元，主要系收到纾困资金10亿元及中国中免发行H股所致。在所有者权益中，实收资本、资本公积、未分配利润和少数股东权益分别占21.93%、12.13%、12.69%和52.67%。所有者权益结构稳定性一般。

截至2023年3月底，中国旅游集团所有者权益规模及结构较上年底变化不大。

截至2022年底，中国旅游集团负债总额为1402.79亿元，较上年底增长7.44%。其中，流动负债占59.62%，负债结构较上年底变化不大。

截至2022年底，中国旅游集团流动负债836.31亿元，较上年底变化不大。其中，短期借款较上年底增长97.88%;应付账款较上年底增长18.16%，主要系中国中免应付货款和工程款增加所致;应交税费较上年底下降31.86%，主要系中国中免应交企业所得税降低所致;一年内到期的非流动负债 较上年底下降65.65%;其他流动负债较上年底增长24.39%，主要系公司发行超短期融资券所 致。

截至2022年底，中国旅游集团流动负债主要由短期借款、应付账款、合同负债、应交税费、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债构成。其中，短期借款主要由信用借款(占96.92%) 构成;应付账款中，账龄在1年以内(含1年)的占75.84%;合同负债主要为预售房款(288.03亿元，占89.36%);其他应付款主要由待结算款项18.89亿元和关联方往来款15.9亿元等构成;其 他流动负债主要由超短期融资券15.15亿元和资产证券化融入资金46.51亿元构成。

截至2022年底，中国旅游集团非流动负债合计566.47亿元，较上年底增长20.92%，主要系长期借款和应付债券增加所致。公司非流动负债主要由长期借款(占32.19%，信用借款占67.6%，期末利率区间为1.2%~8.5%)和应付债券(占55.11%，美元债占58.37%)构成。

截至2023年3月底，中国旅游集团负债总额1462.73亿元，较上年底增长4.27%，主要系合同负债和一 年内到期的非流动负债增加所致。其中，流动负债占60.99%，公司负债结构较上年底变化不大。

有息债务方面，截至2022年底，中国旅游集团全部债务为781.73亿元，较上年底增长17.17%。其中，长期债务占66.89%。从债务指标来看，截至2022年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为65.37%、 51.27%和41.30%，较上年底分别下降4.33个百分点、2.77个百分点和1.55个百分点。公司债务负担较尚可。

截至2023年3月底，中国旅游集团全部债务为753.54亿元，长期债务占69.71%。从债务指标来看， 截至2023年3月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为65.87%、49.86%和40.94%，较上年底分别提高0.5个百分点、下降1.41个百分点和下降0.36个百分点。

从有息债务期限结构来看，2023年到期的公司信用类债券为15亿元，债券短期偿付压力小。

2022年，中国旅游集团实现营业总收入732.17亿元， 同比下降10.13%，发生营业成本518.74亿元， 同比下降4.54%，主要系免税线下业务受到较大冲击导致免税商品销售收入同比下降，并相应带动营业成本下降所致;营业利润率为26.81%，同比下降3.57个百分点，主要系毛利率相对较高的免税商品销售收入占比下降所致。

从期间费用看，2022年，中国旅游集团费用总额为127.57亿元，同比增长1.63%。从构成看，公司销售费用、管理费用和财务费用占比分别为41.82%、40.43%和16.92%。同期，公司期间费用率为17.42%，同比提高2.02个百分点。公司费用规模大，对毛利润侵蚀较大。

非经营性损益方面，2022年，中国旅游集团实现投资收益-6.28亿元(上年同期为2.23亿元)，主要系中国东方航空集团有限公司当期亏损面扩大所 致;其他收益为4.86亿元，同比下降10.60%;资产减值损失主要由存货跌价损失构成，2022年为6.04亿元(上年同期为26.12亿元);信用减值损失为4.43亿元，同比保持稳定。

盈利指标方面，2022年，中国旅游集团总资本收益率 和净资产收益率同比分别下降2.81个百分点和6.19个百分点。

2023年1-3月，中国旅游集团实现营业总收入236.72亿元，同比增长26.64%，主要系免税业务线下门 店销售明显回升所致;营业利润率为27.01%，同比下降4.41个百分点。当期销售费用同比增加 4.78亿元，主要系免税业务销售费用同比增加所致，资产减值损失同比减少1.61亿元，利润总额为22.82亿元，同比增长3.94%。

从经营活动来看，2022年，受免税业务商品销售下降导致现金流入减少影响，中国旅游集团经营活动现金流入850.28亿元，同比下降21.40%，经营活动现金流转为净流出67.79亿元。2022年，公司现金收入比为105.83%，同比下降18.58个百分点， 收入实现质量尚可。

从投资活动来看，2022年，中国旅游集团收回投资收到的现金为34.63亿元，同比下降75.75%;投资支付的现金为38.42亿元，同比下降74.19%，主要系理财产品购买和赎回减少所致。同期，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为40.6亿元，同比增长24.74%，主要系免税业务支付海口国际免税城项目工程款所致;取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为41.34亿元，主要系收购香港君怡酒店等支付的对价。

2022年，中国旅游集团投资活动现金净流出83.49亿元，净流出规模同比增长115.03%。

从筹资活动来看，2022年，中国旅游集团筹资活动现金流入466.13亿元，同比增长108.66%，主要系中国中免港股上市募集资金流入所致;筹资活动现金流出248.24亿元，同比增长19.93%，主要系偿还债务支付的现金增加所致。2022年，公司筹资活动现金净流入217.90亿元。

2023年1-3月，随着免税业务线下门店销售回升，中国旅游集团经营活动产生的现金流量净额同比 转为大额净流入;投资活动受理财现金流影响净流出规模同比减小;筹资活动现金净流入规模同 比有所增加。

从短期偿债能力指标看，截至2022年底， 中国旅游集团流动比率与速动比率分别由上年底的143.46%和48.88%分别提高至165.77%和提高至59.70%，流动资产对流动负债的保障程度良好。 截至2022年底，公司现金短期债务比由上年底 的1.37倍提高至1.58倍，现金类资产对短期债务的保障程度良好。截至2023年3月底，公司流动比率与速动比率分别为163.45%和64.92%。

从长期偿债能力指标看，2022年，中国旅游集团EBITDA为98.86亿元，同比下降27.51%。从构成看，公司EBITDA主要由折旧(占20.61%)、摊销 (占5.43%)、计入财务费用的利息支出(占 20.83%)和利润总额(占53.13%)构成。

2022年，中国旅游集团EBITDA利息倍数由上年的6.28倍下降至 4.22倍，EBITDA对利息的覆盖程度较高;全部 债务/EBITDA由上年的4.89倍提高至7.91倍， EBITDA对全部债务的覆盖程度一般。

对外担保方面，截至2023年3月底，中国旅游集团对外担保余额为5337万元，主要系为关联方(旅行社)提供的债务担保。

截至2022年底，联合资信未发现中国旅游集团存在重大未决诉讼。

银行授信方面，截至2023年3月底，中国旅游集团获得的银行及金融机构授信额度为2151亿元，其中尚未使用额度为1549亿元，且部分子公司在A股和H股上市，具备直接融资渠道，公司融资渠道畅通。

截至2022年底，中国旅游集团本部资产总额为502.35亿元，较上年底增长 4.33%，主要系其他 应收款和长期应收款增加所致。其中，非流动资产占65.7%。

从构成看，流动资产主要由货币资金(占27.81%)和其他应收款(占70.94%，主要为对地产板块的资金拆借)构成;非流动资产主要由长期应收款(占19.08%)和长期股权投资(占80.32%)构成。截至2022年底，公司本部货币资金为47.92亿元。

截至2022年底，中国旅游集团本部负债总额为383.00亿元，较上年底增长2.26%。其中，非流动负债占55.22%。

从构成看，流动负债主要由短期借款(占17.51%)、其他应付款(占41.84%)、 一年内到期的非流动负债(占31.72%)和其他流动负债(占8.83%)构成;非流动负债主要由长期借款(占38.52%)和应付债券(占61.46%) 构成。

截至2022年底，中国旅游集团本部全部债务为295.91 亿元。其中，长期债务占 71.47%;资产 负债率为 76.24%，较 2021 年下降 1.54 个百分 点;全部债务资本化比率为 71.26%，公司本部 债务负担较重。

截至2022年底，中国旅游集团本部所有者权益为119.35亿元，较上年底增长11.58%，主要系资本公积增加所致。在所有者权益中，实收资本占比高，权益稳定性较强。

2022年，中国旅游集团本部无收入，投资收益为7.64亿元，主要来自子公司分红，利润总额为2.39亿元。

现金流方面，2022年，中国旅游集团本部经营活动现金净流出1.1亿元，投资活动现金净流出 16.68亿元，筹资活动现金净流入7.57亿元。