这是投资搜神记的第 280 篇文章

一笔成功的投资往往是逆人性的——它需要我们在大家都在冷眼旁观的“冰点”时大胆入场，又需要我们在人声鼎沸时果断离场。

最近两个月，上证指数磨底3200点，市场交易情绪不高。在震荡行情中，短期浮亏很容易导致投资者信心衰退，甚至有不少投资者谈“成长”色变，在心里默默地将“成长资产”和“高波动高风险”画上了等号。

其实不然，成长股投资也可以做得很均衡、很稳健，关键在于投资经理配置了哪些成长性资产，用了哪些有效的方法来分散风险、平滑波动。来自博时基金的曾豪，就是一位擅长把成长股投资做到的高手。

“不求冠军，但求长胜”的稳健打法，让曾豪逐渐成为公募行业的宝藏基金经理——在短期业绩榜单中很难见到他的身影，但考核时间一拉长，曾豪便是绩优榜单的常客，他过往代表作曾以24.37%的年化回报率、138.66%的累计回报率，斩获七大评级机构的星级评价（同期基准9.73%）。

即使是加盟博时后，曾豪在管理博时价值增长/博时价值增长2号期间，市场经历震荡磨底行情，其中沪深300指数下跌14.41%，偏股混合基金指数下跌13.95%。面对错综复杂的投资环境，两只基金自曾豪任职以来，及今年上半年跑出了超越沪深300及偏股混合基金指数的表现。

数据来源：wind，截至2023.6.30；博时价值增长/博时价值增长2号自曾豪任职以来回报为-9.56%/-11.24%，今年以来回报为1.59%/0.74%；同期业绩基准为-8.90%、0.32%；同期偏股混合基金指数分别为-13.95%、-1.48%；过往代表作基金业绩来源基金定期报告，曾豪过往代表作为其管理时间最久的公募基金-xx先进成长（240009），时间为2017.12.27-2021.12.21，曾豪过往代表作同类排名来源银河证券，分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A类），2018-2021每年排名分别为年度排名70/365、207/415、185/490、175/692；曾豪过往代表作评价数据来源中国基金业协会官网，其中海通证券截至2022.01，其余截至2021.12，其中上海证券3年期4星、海通证券3年期5星、银河证券3年期4星、济安金信3年期4星、天相投顾3年期4A、招商证券3年期4星、晨星3年期4星；基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

恰逢近期，拟由曾豪担纲的博时远见成长（A类：018944；C类：018945）将于8月7日发行，我们来一同探究他的成长股投资方法，学习该如何更理性地面对震荡和回撤。

01 征战A股市场14年的“老兵”

随着房地产市场的逐步规范、资管新规刚兑打破，权益市场逐渐成为居民重要的财富增长方式。无论是股票市场上的优质企业，还是公募行业的绩优基金，都在近年来展现出强大的赚钱效应，为背后投资者带来了不菲的收益。

美国过去100年大类资产的回报率更是印证了这一点。

有研究指出，从1918年到2018年，投资美股带来的整体回报高达288倍，美债的总回报率是126倍，而投资黄金、房子和原油在这100年间的回报率分别是63倍、41倍和36倍。

偏股混合基金指数与上证指数涨幅一览

数据来源：Wind资讯，2006.01.01-2023.06.30

那么，绩优基金能够赚钱的底层逻辑是什么？这是我们每个人都要清楚的问题。

在A股市场征战了14年的曾豪，认为投资者通过权益基金盈利的本质有三点：“其一，是对中国经济发展的长期坚定信仰；其二，是相信优秀上市公司的价值创造能力；其三，要选择靠谱的基金管理人一路同行。”

这个总结并不让人意外，因为曾豪目前看好的投研领域，正是中国产业进步的大方向。

公开资料显示，曾豪现任博时基金权益投资一部投资总监兼基金经理，具备5年公募投资管理经验。其能力圈较为广泛，选股主要聚焦于优质成长股，组合构建上以成长风格为主，十分注重回撤的控制。

上证指数几经沉浮还是回到了3200点，偏股混合基金指数虽有多次回调，但总能够在反弹后屡创新高。曾豪如是说：“市场震荡期我们也许会感到迷茫，但不应该放弃相信光。”

02 如何能够带领持有人走得更远

权益基金有很强的赚钱效应，但短期的回撤很容易让持有人“拿不住”，这对成长风格的基金而言尤甚。如何能够带领持有人一起走得更远，这是曾豪一直在思考的问题。

为了能给持有人更好的盈利体验，曾豪选择了他最为看好的成长龙头作为投资标的；为了能让持有人有更好的持基体验，曾豪决定要从各个维度控制回撤。

没错，一位成长风格的基金经理要控制好回撤，而且曾豪很好地做到了。

曾豪过往代表作在2018年以来多个下行阶段回撤控制情况

数据来源：过往代表作选取标准为曾豪过往管理时间最久的公募基金（2017.12.27-2021.12.21）——**先进成长（240009），Wind，招商证券

在公募行业，不乏能把成长股投资做到极致的基金经理，能有效控制回撤的基金经理也大有人在，但能同时兼得两者的人却是凤毛麟角。曾豪也凭借着稳定的管理业绩，成为了大家口中的“长跑健将”。

如下图所示，以他管理时间最长的权益基金为例，曾豪经历过2018年熊市、2019-2020的成长股牛市、2021年复杂市场环境等考验，在管期间为持有人带来了138.66%的回报率，年化回报率达到了24.37%。

曾豪管理时间最长产品业绩一览

数据来源：过往代表作选取标准为曾豪过往管理时间最久的公募基金（2017.12.27-2021.12.21）——**先进成长（240009），基金定期报告，2017.12.27-2021.10.27

在这三年多的时间里，曾豪也凭借着其优异的管理成绩累计获得银河证券、晨星基金等七大机构的星级评价。

数据来源：曾豪过往代表作同类排名来源银河证券，分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A类），2018-2021每年排名分别为年度排名70/365、207/415、185/490、175/692；曾豪过往代表作评价数据来源中国基金业协会官网，其中海通证券截至2022.01，其余截至2021.12，其中上海证券3年期4星、海通证券3年期5星、银河证券3年期4星、济安金信3年期4星、天相投顾3年期4A、招商证券3年期4星、晨星3年期4星；基金有风险，过往业绩不代表未来收益

要知道，专业的评级机构，不仅考核业绩和回撤水平，还会综合衡量基金风险调整后的回报水平、投资风格的稳定性、业绩的可持续性等因素，比普通投资者看得更全面、更长远。

03 发行在冰点的基金业绩可能“更香”

事实证明，震荡才是权益市场的常态，大家一定要对震荡行情持有平常心。

作为公募行业处理震荡行情的高手，曾豪对震荡和回撤有着更特殊的情感，借用他自己常说的一句话说就是——“市场没有发令枪，历史上的大幅回撤往往蕴藏着机会。”

回顾历史上A股经历的几次大幅回撤，曾豪所言不假。

沪指大幅回撤后业绩表现一览（%）

数据来源：Wind，计算区间末尾日期截至2023.06.30，基金有风险，过往业绩不代表未来收益

对比发现，在过去多个阶段，偏股混合基金指数都较好的跑赢了上证指数。如果把考核区间拉长，基金的业绩优势便会愈加明显，专业基金管理人的投研水平值得相信。

而在基金发行“冰点”时发行的那些基金，意味着可以用更低的成本完成建仓，待市场反弹时将会有更大的上涨空间，长期持有的投资者或往往能享受到更丰厚的收益。

过往“冰点”时偏股混合基金指数表现一览

数据来源：基金发行冰点时期指过往月度新发基金累计规模（份额）较少月份，Wind，数据截止时间2023.06.15，基金有风险，过往业绩不代表未来收益

自2001年9月份首只基金成立起，在上证指数3400点以下发行的主动权益基金，在成立后1年的平均收益率为18.85%，成立后3年的平均收益率为53.43%，成立后5年的平均收益率为90.76%，成立后10年的平均收益率为241.56%。

回过头来，我们看到拟由曾豪担纲的博时远见成长，也将发行在股市磨底时。投资者朋友们如果想在股市低点时入手一只更稳健、更均衡的权益产品，不妨对该基金多加关注。

（全文完）

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