中秋前夕，值得买（300785. SZ）可谓是经历了大起大落。

大面积宕机 安全性堪忧

9月11日下午，电商导购网站“什么值得买”服务器被攻击，官网及APP出现异常，均无法正常访问。

随后，关于删库、数据泄露、员工报复等传言不胫而走，沸沸扬扬。

当晚，“什么值得买”官微回应称，“大家反馈的什么值得买不能正常使用的问题我们已经收到，正在积极修复。大家暂时不能愉快地买买买了，我们深表歉意。后续的修复进展，我们会及时公布。”

直至晚间21时许，“什么值得买”官网及APP陆续恢复正常，但亦有网友反馈称，已注册用户信息及留言不能正常显示。

值得买为一家UGC（用户生产内容）电商导购平台，于今年7月15日登陆深交所创业板。

上市不足两月便被恶意攻击，关于导购类网站安全性以及用户信息私密性的探讨，甚嚣尘上。

值得注意的是，在招股书及最新半年报中，值得买均披露了系统稳定性及网络安全风险。

半年报中称，公司的日常运营有赖于预防机制健全、具备监控和应变能力的网络平台，由于用户习惯、电商季节性促销等原因，公司网络平台的访问量短时间内会有较大波动的可能，稳定性面临一定的挑战。

此外，公司受到来自互联网上广泛存在的病毒、木马、网络入侵、系统攻击等安全威胁。

风险已然发生，对于上市公司如此大面积宕机也属罕见。

值得买后续将如何加紧网络安全维护、构建可靠网络环境、制度化安全管理及员工内控，必将被市场所关注。

业务竞争激烈 客户依赖

业绩方面，2019年上半年，值得买实现营业收入2.7亿元，同比增长37.96%，归属上市公司股东净利润4681万元，同比增长15.09%。

营业收入主要分为三部分，包括信息推广服务收入、互联网效果营销服务收入和海淘代购业务收入。

其中收入逾8成来自信息推广服务，分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分。

电商导购佣金收入是指，用户在值得买平台上看到商品推荐，通过点击购买，链接会跳转至相应电商官网，根据用户在电商平台的消费金额，值得买收取一定金额的佣金。

近几年，值得买愈发依赖广告收入。

2016年-2018年，三年间广告收入增长两倍多，2018年占比高达60.43%，盈利模式过于单一是值得买所面临的瓶颈。

随着各个视频平台频频涉及带货领域，竞争对手小红书及返利网也发展迅速，值得买举步维艰。

为争取流量，值得买亦开始转向电商直播和短视频内容。

另外一方面，不论是互联网效果营销还是海淘代购，行业竞争颇为激烈，巨头云集，值得买想要从中分一杯羹着实不易。

更为重要的是，值得买高度依赖于电商巨头京东、阿里等，2016年-2018年其前五大重要客户占比颇高，分别为56.30%、62.06%、65.25%。

其2018年前五大客户分别为蓝标（代理苏宁、戴森、国美及京东等广告投放）、阿里、京东、网易、阳狮广告。

曾有媒体报道称，导购网站不会给电商带来增量用户，还会抢走利润，目前阿里已拥有“一淘网”作为导购平台，一旦出现头部电商终止合作或是占有率下降，值得买将会面临盈利重挫的风险。

新股概念支撑 股价不降反升

不过，值得买自上市以来，股价方面表现出色。

自7月15日上市，连续收获14个涨停板，报收141.25元/股，约为发行价的5倍。

此次爆发大面积宕机事件，股价不跌反升。截至9月12日，值得买股价报收125.20元/股，上涨7.15%。

9月12日龙虎榜显示，今日买入第一为机构席位，共买入3183.11万元。第二第三均为游资买入。

真可以用大起大落来形容，市场人士分析，此次主要源于资金炒作次新股上涨。

后期值得买脱离新股概念支持，估值驱动股价使其回归基本面。值得买的业绩增长和发展前景能否支撑如今股价，尚不得而知。

但值得买未来隐忧不容忽视，《全球财说》也将持续关注。