逆向投资大师约翰邓普顿说过：“便宜货猎手永不过时的经验之谈：危机即生机。”

优秀的价值投资者会把注意力放在长线上，在市场极端悲观点寻找机会买入。人们在遇到猝不及防的意外事件总会惊慌失措，而股市更是放大了恐慌。当投资者夺门而出争相抛售的时候，优质的资产就会出现意想不到的诱人价格。放眼全球，美国，德国，日本，中国等都是基本面强劲的“优质资产”。资产配置系列在后面会专门介绍如何在国内通过基金投资海外市场。今天第一篇就先聊聊德国。

德国经济一直是欧元区的领头羊。德国工业基础深厚，有很多扬名全球的高端制造和生物科技企业，像拜耳，巴斯夫，西门子，戴姆勒（奔驰的大股东）。在我们的资产配置组合里，德国市场应该是不能忽视的。像德国这种发达国家指数在正常市场环境里波动比较小，导致我们不容易在便宜的位置建仓。今年全球疫情让发达国家股市产生巨幅震动。而这巨震正是给了长期的价值投资者极好的买入机会。而在投资标的上，德国30（000614/513030）是国内唯一一只投资德国市场的基金。

尽管受到中东问题和欧元区其他发展中国家的拖累，德国在高端工业制造和基础化工的研发和投入仍是国际领先，德国的经济实力仍然不容小觑。

之前听过我们国家主权基金中投的全球资产配置策略，全球投资负责人演示了投资海外发达市场的长期收益和稳定性高于新兴市场，而德国是其重要的投资对象之一。

长期收益表现优异，波动相对较小

回顾德国30的历史走势，从2003年的2500点到2019年最高的13000点，16年时间指数涨了5倍。这个涨幅超过了沪深300（16年内涨了3倍）。

我们衡量股市风险的时候会用一个指标叫最大回撤，即从阶段最高点跌到最低点的幅度。以2008的金融危机为例，

德国30的最大回撤是48%，沪深300的最大回撤是71%。而从我们平时投资经验也可以观察到a股的波动是要大于德国市场的波动的。

所以投资德国股市的风险调整后收益更高，这个可以理解为在承担相同风险的情况下投资德国股市获得的预期回报要高于a股。

德国30的成分股一览：

工业强国的名头不是盖的，化工，汽车，半导体，生物科技等领域都有世界级的巨头公司。

估值具有吸引力

我们看下德国30现在的估值水平。德国以制造业立国，从德国30的成分股里能看到大部分公司是重资产型的公司，用市净率(PB)相比于市盈率(PE)更能客观体现德国市场的估值水平。

现在德国30的市净率是1.4，低于10年平均值1.6。从市净率来看，现在的估值还是比较便宜的。

投资策略

成功的价值投资者在成功之前都需要支付一定的代价。我们在市场悲观的时候买入，必须留有足够的长期的流动资金以备出现更便宜的买入价格。而网格交易法是比较适合的投资策略。

所谓网格交易法就是分批多次买入或卖出。目前德国30（000641）已下跌了30%，德国30上市以来最极端跌幅是70%。最悲观的假设是从这个位置建仓仍有40%的下跌空间，

投资者将闲置的部分资金按自己承担风险的能力分多批买入。例如分成5份，指数下跌10%，买入第二份，以此类推。

巴菲特89岁才见过两次美股熔断，而我们一年就见证了两次。2020年将会是投资历史上值得浓墨重彩的一年。巴菲特手持1300亿现金伺机而动，价值投资者已经扣起了扳机。