SaaS行业凛冬期,以金蝶为代表的行业龙头正燃起中国SaaS模式的燎原之火。

12月10日晚间,金蝶国际(0268.HK)公告,卡塔尔主权财富基金卡塔尔投资局的子公司Al-Rayyan Holding LLC认购公司约1.55亿股新股,占扩大后股本约4.26%;每股认购价10.1港元,较上周五收市价10.38元折让约2.7%;集资额15.62亿港元。

简言之,作为全球第九大主权财富基金的卡塔尔投资局(简称“QIA”)投资金蝶约2亿美元,成为其战略股东,双方合作的基石是,QIA高度认可金蝶在企业管理SaaS行业的领先地位以及企业对国内云转型的关键推动作用。

金蝶董事会主席兼首席执行官徐少春表示:“我们很高兴与QIA合作,本次来自QIA的战略投资彰显了金蝶在企业数字化管理行业的龙头地位,并将助力金蝶的国际化增长战略。”

QIA科技、媒体及电信(TMT)投资处负责人Mohammed Al-Hardan表示:“QIA致力于投资全球创新性科技企业。我们相信亚洲软件行业的长期增长机会,并认可金蝶在行业中的领先地位和其对中国企业云转型的关键推动作用。我们很高兴将金蝶纳入我们持续增长的亚洲TMT投资组合。”

从资本市场的角度看,这是有史以来中东基金对中国软件赛道企业的最大单笔投资,也是2019年以来中东基金针对港股主要上市企业标的的最大单笔股权投资注资。

此次战略投资不仅体现了金蝶具备长期的投资价值,也契合QIA专注于投资引领全球数字化并塑造未来生态系统的公司和技术的战略。

11日早间港股开市,金蝶股价一度冲高涨超8个点。

冬天里的一把火!

这些年中国的SaaS行业正面临近困境,在增长逻辑不清晰,获客成本居高不下的背景下,骤然遭遇融资失速、估值缩水、增收不增利等多重挑战,中国SaaS开启了淘汰赛。

增收不增利成为大部分SaaS公司的真实写照,原以为经过三到五年的发力,可以看到一个个中国版的Salesforce,没想到却是困难重重,巨头也陷入巨幅亏损之中,且疫情之后,国内SaaS并未像预期的那样复苏、回暖,而是正经历艰难时刻。

市场数据清晰显示资本对SaaS 的热情正在逝去,从昔日的狂热入局到如今的谨慎审视。IT桔子投融资数据显示,近三年SaaS投资数据逐年下降。2021年1-7月SaaS投资153笔,投资金额258.2亿;2022年1-7月SaaS投资120笔,投资金额142.37亿元;2023年1-7月SaaS投资50笔,投资金额43.52亿元。

此外,二级市场方面,恒指和恒生科技指数今年表现低迷,欧美资金不断离开港股,寻找新的保值洼地。

也正是在这市场凛冬期,金蝶获得QIA的2亿美金投资,意义非凡,这不仅为中国SaaS行业的价值正名,侧面印证了国外主权财富基金高度看好中国SaaS行业发展空间与投资价值,也提振了二级市场行业板块低迷状态。

11日早间,港股互联网股逆势上涨,金蝶国际涨超5%,美图公司、中国软件国际涨超3%。

更大的视角看,二级市场需要更多的资金流入来缓解流动性不足的窘境,近期中东地区的动态频繁引起港股市场的关注,从之前蔚来获得阿联酋阿布扎比投资机构的投资,以及香港航天科技公司计划在中东地区双重上市,到现在金蝶国际获得卡塔尔投资局的投资,中东主权财富基金的长线资金正流入港股。

港交所行政总裁欧冠升(Nicolas Aguzin)此前表示,此前大型主权财富基金目前仅将其资产的1%至2%投资于中国,他认为这一数字将增长10倍。

中信证券也在8月研报中分析道,随着中东主要经济体产业升级战略的推进,后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局,与其本国发展战略形成呼应。

据中信证券测算,外交破局与货币合作带来“石油人民币”的想象空间,有望逐步回流中国资本市场,或可逐步为A股和H股带来每年约200亿元人民币量级的资金,并有望在未来逐步扩大。

龙头地位得到主权财富基金认可

此次融资事件,意味着金蝶在SaaS行业的龙头地位进一步得到确认。

QIA作为全球第九大顶尖主权基金,在管资产规模近5000亿美元,投资风格为超长线持有,投资策略以全球为导向,投资于面向未来的公司和技术,投资于整个价值链。

尤其在全球TMT领域,QIA拥有丰富的投资经验,也是众多全球科技龙头的股东,包括Twitter、微软等,着重关注标的公司管理层及企业治理、市场地位及发展前景、财务健康度等方面。

部分全球投资案例如德国知名初创企业Celonis,估值130亿美金;英国无代码开发平台Builder.ai;人工智能公司Databricks,估值430亿美元,估值430亿美元,该公司其他股东包括亚马逊、微软、英伟达等,主要提供数据、分析和人工智能工具服务。

QIA对中国企业的投资涉猎广泛,既有国有大型银行,也有知名生物医药企业,如2006年,工商银行IPO,QIA认购2亿美元;2010年农业银行IPO,QIA认购28亿美元;此后,QIA还投资了复宏汉霖、小鹏汽车、药明联合等生物制药及新能源汽车项目。

在SaaS方向,QIA重点关注订阅业务规模和质量,长期跟踪中国软件行业,也因此,QIA高度看好金蝶的订阅业务发展空间。

在这方面,作为国内SaaS行业的领军者,金蝶正逐步走通云订阅模式,在经营质量、技术创新能力、大客户市场持续突破,成为行业低谷期的一抹骄阳。

此前的三季报以及中报显示,金蝶在中大企业市场签约不断、云订阅服务年经常性收入(ARR)不断提升,云服务收入占比近八成,再加上三季报的ARR同比增速的回升,一系列核心数据向好的背后意味着金蝶云订阅模式正在康庄大道上,企业经营质量持续改善,云转型已然成功。

今年,金蝶还在大企业市场持续突破,年内签约了一大批高价值项目,包括常德烟机数字化制造平台建设项目、五矿有色ERP系统升级建设项目、东风汽车e-HR转型升级项目、联合体中标泸天化第二期工业互联网管理平台项目、江西盐业集团财务信息化项目、广州某集团财务系统数字化升级项目等等,其中多为千万级甚至数千万级重大复杂项目。

此外,金蝶本身现金流比较健康,货币资金充足,对战略合作伙伴增发,亦是经过慎重的考量,且QIA认购折价不到3%,还不如一些股份制银行的5年期定存利率高,并且锁定期为180天,其折扣率之小和锁定期长度均为港股市场罕见。这无疑表明本次QIA对金蝶的战略投资并非以股价套利为目的,而是基于贯彻自身投资策略和对金蝶长期发展潜力的看好。根据部分已公开信息,QIA对其所投资的企业持仓多为5年起步,大部分持有周期长达10-15年。

回头看,30年来金蝶已为世界范围内超过 740 万家企业、政府等组织提供企业管理云产品及服务,从最初的"跟跑"到现在的"并跑"和"领跑",引领了国内软件行业逐步实现了从数量到质量的转变,更是成为全球数字化转型浪潮的重要参与者和推动者。

可以说,双方的合作基于金蝶扎实的业务基本盘、云订阅模式价值以及国内SaaS行业的长期发展潜力。

机构们也看好金蝶后续发展。富瑞此前发布的研究报告称,认为随着中国宏观经济的逐步改善,公司全年ARR增长有机会高于其目标。其仍然是富瑞在中国软体板块的首选之一,预计2024年纯利将达到收支平衡,较市场预期乐观。

中国企业出海开拓中东市场成趋势

出海一直是国内软件行业的梦想。

以往行业高端市场都是被国外软件巨头如甲骨文、SAP等垄断,如今这一局面,正在被以金蝶为代表的国产厂商打破,在大型市场上,金蝶们正凭借对中国管理模式的深度理解和把握、技术领先和自主可控,在助力大型企业国产化替代上走在前列。

眼下,到了行业的十字路口,即国内市场份额逐步攀升之下,软件行业能否崛起更要看外国市场客户认可度几何,能否在国外击败竞品。

从宏观看,当下是全球数字化发展的时代,中东自不例外。

瑞银集团近期发布报告预测,中东地区数字经济规模将从2022年的1800亿美元增长到2030年的7800亿美元,平均年复合增长率达20%,是未来几年全球数字经济增长最快的地区之一。

相关专家表示,中东地区数字经济发展潜力巨大,中国与中东地区国家加快共建“数字丝绸之路”有助于双方共享数字经济发展机遇,促进经济转型升级。

报告认为,到2030年,中东地区国家数字经济占国内生产总值(GDP)的比重将从2022年的4.1%上升到13.4%。其中软件、互联网和数据中心将是投资最集中的领域。

近年来,中东地区多国不断推出相关政策举措,鼓励和扶持数字经济发展。其中,阿联酋、阿曼、科威特、沙特、巴林、卡塔尔6个海合会国家数字经济基础较好,投资力度更大,预计这6国到2024年在信息技术基础设施方面的投资将超过700亿美元。

卡塔尔在数字经济方面的行动较早,2014年卡塔尔成立了国家通信管理署(CRA)。2015年,卡塔尔政府制定了《国家ICT规划》,着力提升卡塔尔的ICT水平,并意图将卡塔尔建设成为区域ICT枢纽,推进卡塔尔的数字化进程。在国家层面,目前卡塔尔政府尚未公布数字经济的下一步发展计划。

不过,据媒体报道,卡塔尔2030国家愿景强调数字化转型是经济增长的关键支柱,在能源、通信、教育、保健等领域,已经取得了积极成果。重点项目和成果包括国家固定宽带(FBB)全国普及率达99%、5G全国覆盖率达96%、拥有世界上速度最快的网络,以及本地数据中心和云基础设施的建设等等。

也因此,QIA牵手金蝶,对卡塔尔当地企业和数字经济而言,则是多了一位数字化转型道路上的合作伙伴;对金蝶而言,有默契的战略股东支撑公司在海外尤其是中东的布局,大幅降低商务开拓成本,高效合作开拓中东市场。

相信随着未来中东市场落地及整体全球化战略的不断推进,金蝶的长期增长潜力还将逐步提升。此前,华为、海信等中国大企业均与卡塔尔有了不同形式的合作,所以更长远看,未来或将有更多中国企业参与到中东国家数字经济建设的大潮中。