作者：微信公众号~老孟的投资分析圈

现在美国银行爆出危机，很多人都立刻想到了2008年的金融危机，特别是雷曼的倒闭。那么，真的会历史重演吗？对比，就需要先回看历史，看看当年雷曼是怎么倒下的。

2007年危机刚出现时，人们并没有对此事件有所重视，只认为是个小问题而已；即使是美联储主席伯南克，就是提出“要坐在直升机上撒钱”那位，也认为次贷问题对于经济市场的影响可以得到控制。由此可见，全球最有权利的人也无法完全预知黑天鹅事件的发生和未来影响的程度，也只能走一步看一步。

次贷危机刚开始露出狰狞的面孔时，因为对危害的不确定性还看不清，大家对未来只是比较悲观，还并没有绝望。直到2008年初，各种“炸弹”开始引爆。先是美林证券、花旗银行爆出巨额亏损的财报，股市也应声倒地；这里老孟特别说一下美林证券，也就是著名的“美林时钟”的提出者，创办于1914年的“百年老店”，在过去的近一个世纪里经历过许多的经济危机和股灾，在这次危机中暴跌了80%以上，最终没能逃脱覆灭的命运，被美国银行收购。这时，小布什政府也不再犹豫，直接宣布1450亿美元的经济援助计划；美联储也直接大幅降息0.75%，这是1984年以来的利率最大降幅；挥出了这些组合拳，算是暂时稳住了股市。但到了2008年2月，美国国际集团、瑞士联合银行、瑞士信贷，全都发生大规模减计，市场又开始崩了。

紧接着到了2008年3月，之前就出问题的贝尔斯登借款成本快速上升，直接面临破产的窘境，而如果它破产，市场就会抛售价值4000亿美元的证券，另外它还有400家子公司，和主要金融公司都有业务关系。这个危害就太大了，金融市场完全恐慌了，大家开始拼命的挤兑贝尔斯登；仅仅半个月后，贝尔斯登就已经命悬一线，只能靠着隔夜拆借续命了。当时美国财长保尔森就预计，贝尔斯登可能都活不过24小时。没办法，美联储、小布什政府只能展开一系列救助贝尔斯登的活动，主要有：提供了一个2000亿美元的定期证券借贷工具；找来摩根大通，以换股的方式收购贝尔斯登，作价2.36亿美元；同时让纽约联邦储备银行接管贝尔斯登300亿美元的资产组合，为摩根大通收购提供便利。

好在这些救助活动起了点效果，又暂时扭转了股市的下跌趋势，但也就坚持了一个月。2008年4月，美国就业岗位减少了8万个，建筑业和制造业的岗位急速减少，直接创出5年来最大跌幅。由于之前美联储宽松让美元走弱，石油价格开始暴涨，通胀的担忧越发明显。到了夏天，油价飙升、股市下跌、金融业信贷问题同时出现发生共振，经济数据也表现越来越差。这时，更大的“炸雷”已经来了，美国第四大投资银行、美国不动产市场上最大资产支持债券承销商的雷曼兄弟公司也开始向美联储发出求救，这直接让四处救火的美联储直接懵逼了。

美联储其实就两个职责，一是维持经济增长，二是是抑制通胀；现在两个信号同时报警，让它是左右为难。如果降息刺激经济，必然会加剧通货膨胀；如果加息抑制通胀，又必然会加剧经济衰退；现在其实跟当时的处境类似，只是情况更复杂一些、更极端一些。2008年6月美联储主席伯南克说，考虑到通胀，美联储不太可能进一步降息了。翻译一下就是，美联储已经没得选了，只能去抑制通胀。而到了6月7日，国际原油价格站上138美元，同时消费者信心跌到16年以来的谷底，可能很多人想起当年的大通胀了。

此时的股市，已经从2007年10月的高点下跌了20%，按照美国的标准已经进入技术性熊市了。对比美国证监会还动用行政手段，限制了卖空；由此可以看到，并不是只有国内才会行政干预，被逼急的时候，美国监管层也不会袖手旁观。在雷曼兄弟公司求救的时候，美国政府还接管了房利美和房地美，这两家公司的规模比贝尔斯登大20倍，持有或担保5万亿美元的住房抵押贷款或者是支持证券，大约是美国发行总量的一半，如果这里再起火，那么就真的没得玩了。为了中断恐慌情绪蔓延，美国政府没得选择，只能为这种连锁反应提供隐形担保。2008年7月15日，两房的股价在不到一年的时间跌去了75%，这时每个人都知道两房存在大量的坏账了。

糟糕的事情还没有完，美国国际集团、瑞士联合银行，也在不断爆出亏损数据。美国财长保尔森无奈的说，“我们总以为做好了最坏的打算，但是每个数据都让我们感到吃惊”。这时，美国金融市场已经发生雪崩了。2008年9月，次贷危机开始进入崩溃阶段，房地美、房利美等金融机构正在苦苦挣扎，而拥有160年历史的雷曼兄弟公司已经面临破产，股价突然暴跌了80%，比它更不幸的就是美林证券，已经被美国银行收购掉了。当然，雷曼兄弟也没坚持多久，本来想如摩根大通接盘贝尔斯登那样，美财政部和美联储找英国第三大银行巴克莱银行谈判了3天，让其来救助雷曼一把，但最终没有谈妥。美联储已这是都急了，他们召集华尔街开会，让大家团结起来支持雷曼，保尔森甚至希望组成金融机构财团收购雷曼的不良贷款；但这些金融家也怕引火烧身，他们并不相信美联储也无法为已经是无底洞的雷曼兄弟背书。

最终，雷曼兄弟还是倒了，据说它持有的信贷违约互换的风险敞口就高达4-6万亿美元。这也成了美国历史上最大的破产案，官方的资产规模是6000亿美元；这还只是冰山一角，背后还有跟它相互联系的各大投行，这也造成了后来的更大损失。老孟补充一个最新数据，2022年9月28日，雷曼兄弟旗下经纪公司终于在14年后清算完了，雷曼兄弟的11.1万名客户收到了1060亿美元的全部欠款，有担保债权人也收到了全额付款，无担保债权人收到了94亿美元，最终支付的总金额超过1150亿美元。

#硅谷银行危机倒逼美联储政策转向？